《上海证券报》专栏文章，尚未发表，谢绝转载 

2012年10月初至2013年2月底，日元兑美元汇率由78下跌至94，5个月内贬值幅度达到21%。尤其是随着安倍政府上台，在推出新一轮扩展性财政政策之余向日本央行施压，要求其实施更具扩张性的量化宽松政策以来，国际社会上再次出现了“汇率战”的担忧，由日元贬值引发其他货币竞争性贬值的风险正在上升。因此要判断未来一段时期内全球汇率战是否会升级，对日元是否还会持续贬值的判断至关重要。

要判断未来日元是否会持续贬值，首先需要厘清过去5个月内日元兑美元汇率......

注：从即日起，笔者在《彭博商业周刊》中文版上开设两周一次的专栏，本文是该专栏的第一篇文章，转载请务必注明出处。《彭博商业周刊》中文版的形式比较新颖，除纸媒外，并无固定网站，而是通过APP的方式推送。有兴趣的朋友可以用智能手机下载名为“彭博商业周刊”的APP，安装后可免费阅读所有文章。

近来坊间传闻，中国人民银行行长周小川有望继续担任央行行长。这与之前市场预期并不相符。一方面，周小川并未当选中国共产党第十八届中央委员，而获选中央委员通常是执掌国家部委的一个前提条件；另一方面，周小川已经担任两届央行行长，其任......

发表于FT中文网，2012年2月18日，转载请注明出处 

2013年2月15日至16日，20国集团（G20）财政部长与央行行长会议在莫斯科举行。统观本次会议结束后发布的联合公报，依然是四平八稳、面面俱到，富有新意的亮点不多。尤其值得注意的是，该联合公报回避了目前国际社会上讨论激烈的汇率战问题。

在财政政策层面，G20部长会议呼吁，发达国家应该制定可信的中期财政整顿战略。这句话的言外之意是，发达国家在短期内仍然应该避免过快的财政紧缩。考虑到2012年第4季度美欧日经济增长集体低迷，联合公报特别指出，财政整顿需要......

《上海证券报》专栏文章，尚未发表，谢绝转载 

历史总是在不断重复，经济学讨论同样如此。几年前，经济学家张维迎曾经提出将一部分外汇储备分给老百姓的观点，引发了激烈争论。今年春节期间，经济学家邱晓华再次在微博中提出类似观点，同样引发了激烈争论。尽管笔者没有参与后一次争论，但一直在潜水旁观。截至目前，似乎是反对者居多。

让我们来看看反对者的主要论据：

第一，外汇储备是央行资产负债表上的资产，对应的负债是央行通过外汇占款发出的基础货币。在负债没有相应缩减的前提下，......