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2014年09月30日 09:03

如何通过反脆弱来应对黑天鹅?

如何通过反脆弱来应对黑天鹅?

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布想必是一个不讨人喜欢的家伙。尽管他曾经是一个非常成功(但离经叛道)的华尔街交易员,其著作《黑天鹅》也一度成为近年来最畅销的财经书籍之一,但他的新著《反脆弱》注定将是一本令很多人难以释怀的书。例如,仅仅在经济学家中,就先后有克鲁格曼、斯蒂格利茨与布林德三位在《反脆弱》中被他嘲笑为“脆弱推手”。他的书也不太好读,无论是《黑天鹅》还是《反脆弱》,读起来总觉得风格生涩晦涩,远没有迈克尔·刘易斯(代......

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2014年09月28日 08:52

如何走出当前的宏观经济困境?

如何走出当前的宏观经济困境?

发表于FT中文网,2014年9月28日,转载请注明出处

当前中国宏观经济似乎陷入了新的困境中。这具体表现在:第一,央行千方百计通过各种定向放松政策来降低中小企业融资成本,但迄今为止中小企业融资成本依然高居不下,有评论者将此比喻为中小企业在流动性的海洋中被渴死;第二,中国政府一直在保增长与调结构之间寻求平衡,但目前似乎结构性调整并未取得显著进展,而若干高频数据表明宏观经济依然面临较大下行压力;第三,尽管沪港通开闸在即,但诸如上海自贸区与前海特区等......

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2014年09月22日 17:28

短期资本流动的波动性正在上升

短期资本流动的波动性正在上升

过去10多年内,中国维持了经常账户与资本金融账户双顺差的组合。然而,未来十年,中国可能面临小幅经常账户顺差(相对于GDP的比率)与嬗变的资本金融账户余额(既可能顺差也可能逆差)的新常态。在极端情况下,不排除中国偶尔出现经常账户与资本金融账户双逆差的组合。换言之,中国国际收支持续双顺差的时代即将终结。

近期以来,中国资本与金融账户的顺逆差交替出现,标志着中国所面......

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2014年09月18日 21:17

全球碎片化考验中国 ——Stein am Rhein会议札记

全球碎片化考验中国  ——Stein am Rhein会议札记


发表于《彭博商业周刊》,2014年9月18日,转载请注明出处

2014年9月13日至16日,我在风景如画的瑞士小镇Stein am Rhein参加了由瑞士Stars基金会主办的The Symposium for Leaders of the Next Generation(未来领袖研讨会)。这个研讨会的目标是将各国商界、政界与学界的青年人聚集起来,研......

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2014年09月16日 19:32

那些流行的资产证券化产品 ——资产证券化系列评论之三

那些流行的资产证券化产品 ——资产证券化系列评论之三

发表于《东方早报 上海经济评论》,2014年9月16日,转载请注明出处。

在经过数十年的发展后,全球金融市场中已经发展出多种类型的资产证券化产品。这些产品的构造或简或繁,基础资产或优或劣,流动性或高或低,在次贷危机中扮演的角色也有轻有重。本文将主要介绍与比较在发达国家金融市场上比较常见的资产证券化产品。

资产证券化的源头,是兴起于美国的房地产抵押贷款支持债券(Mortgage Backed Secu......

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2014年09月11日 22:35

金融危机后一切未变

金融危机后一切未变

今年6月,我应邀去上海参加由新思维经济研究所与上海发展基金会主办的“国际货币体系再思考——布雷顿森林体系七十周年”研讨会。在会上,一位来自加拿大滑铁卢大学的教授所作的演讲引发了与会者强烈的兴趣。他发言的主题,是中国代表团曾经在70年前的布雷顿森林体系会议中扮演了相当重要的角色。当他在台上详细地列出各种相关证据时,我身旁的吴晓灵老师低声说,这样的研究,其实更需要中国学者来做啊。

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2014年09月03日 08:40

中国货币政策的难以承受之重?

中国货币政策的难以承受之重?

发表于FT中文网2014年9月3日,转载请务必注明出处。

目前国内外都在积极讨论经济的“新常态”,但大家都心知肚明,目前国内外货币政策却均为非常规的。国外,美欧日英央行都在实施“量化宽松”(Quantitative Easing,QE)加零利率的货币政策组合,传统上的以利率为中间目标的货币政策让位于倚重数量的非常规政策。国内,中国央行开始将“定向宽松”(Targeted Easing)作为货币政策的关键词,将货币政策风格由“大水漫灌”转变为“滴灌”与“喷灌”。今年以来两度的定向降准,以......

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2014年09月02日 11:24

资产证券化的三个核心概念 ——资产证券化系列评论之二

发表于《东方早报 上海经济评论》2014年9月2日,转载请注明出处

在本系列的第一篇文章中,笔者介绍了资产证券化的概念与标准流程。在本文中,笔者将分析与资产证券化密切相关的三个核心概念:真实销售、破产隔离与信用增级。资产证券化这一金融创新,一大核心功能是能够帮助资信等级较低的借款人,通过发行资信等级较高的债券进行融资。而要实施资产证券化这一帮助借款人提升资信的功能,就离不开上述三个概念。

在展开分析这三个概念之前,让我们再......

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