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2015年08月30日 17:18

如何看待美国货币政策变动对全球经济的冲击?

注:2015年8月30日晚,笔者将参加日本NHK电视台名为Global Debate Wisdom的英文直播节目,讨论美联储加息对全球经济的影响。以下是笔者关于电视台给出的意向性问题的简要回答。

我的基本观点:美联储何时以及以何种方式加息,是当前全球宏观经济与金融市场面临的最大不确定性之一,也是当前全球金融市场动荡的根源之一。然而,国内外原因决定美联储加息的路径不会太陡峭。

主题1:你如何看待全球股市的本轮下跌?

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2015年08月29日 09:11

汇改下半场:规则与透明度建设

2015年8月11日央行关于人民币汇率中间价报价改革是人民币汇率形成机制改革的重大举措,但改革进程还远不能画上句号。人民币汇率形成机制改革核心在于货币当局将汇率定价权更多地让渡给市场,同时防止汇率价格脱离经济基本面的严重超调,防止汇率价格剧烈波动对企业带来过于严重的冲击。中间价报价改革是货币当局向市场让渡汇率定价权的重要一步,接下来改革任务的核心在于当局干预外汇市场的规则与透明度建设。

把货......

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2015年08月25日 10:58

全球金融市场近期为何剧烈调整?

最近一周左右时间内,全球金融市场可谓哀鸿遍野。无论是欧美日发达国家股市,还是广大新兴市场国家股市,各类股指均大幅下跌。一些新兴市场国家货币兑美元汇率一路狂泻。全球原油价格跌破每桶40美元。关于新一轮国际金融危机的说法再度变得流行起来。那么,导致近期金融市场剧烈调整的原因何在?当前的市场震荡是否会引发大规模的金融危机呢?

笔者认为,造成近期金融市场动荡的主要原因包括:

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2015年08月22日 18:31

新一轮降准已经箭在弦上

笔者认为,新一轮降准已经箭在弦上,在未来半个月时间内,我们很可能看到至少50个基点的全面降准。原因如下:

第一,7月份的宏观数据依然低迷。社会消费品零售同比增速(10.5%)、固定资产投资同比增速(11.2%)与出口同比增速(-8.3%)与6月份相比均有下降,其中以出口下降尤为明显。规模以上工业企业增加值同比增速则比6月份(6.8%)显著下滑(6.0%),工业企业利润同比增速已经连续6个月负增长。宏观经济继续下行,需要放松货币政策;

第二,猪肉价格反弹难改通缩压力。尽管最近几个月......

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2015年08月11日 23:47

真正靠谱的货币战争

近年来,《货币战争》这本书在国内流传一时,影响甚广,毁誉参半。一个有趣的例证是,我的朋友何帆博士有一次碰到一个网友。这位网友责备他说,“你连《货币战争》居然都没有看过,我简直没法跟你讨论”。呵呵。

作为国际金融的研究者,汇率问题自然是我的重点研究领域之一。近年来关于汇率问题的畅销书很多,但具有可读性的只有十之一二,关于历史上货币博弈的严肃著作更是寥寥无几。但近日阅读了《货币与强制》一书中文版,......

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2015年08月11日 10:31

人民币汇率形成机制改革迈出的重要一步

在市场预期央行可能再度扩大人民币兑美元日度波幅之时,央行出了大招。8月11日,央行将人民币兑美元中间价大幅下调至6.2298元,贬值幅度接近2%,并宣布完善人民币汇率中间价形成机制,即做市商更加重视前一日汇率收盘价。

笔者对央行这一改革非常赞赏。正如笔者不久前在FT中文网发表的《汇改10年的成就与遗憾》中所指出的,尽管取得了不小成就,但当前人民币汇率形成机制仍存在两大缺陷:一是过度重视维持与美元的汇率稳定,而忽视了稳定人民币的有效汇率。在过去两年,这意味着人民币有效汇率升值过快;二是央行仍在强力干预汇率中间价,造成中间价与收盘价的持续背离,这既使得汇率背离了市场......

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2015年08月09日 12:05

“国际金融热点问题”课程提纲(2015)

时间:2015年8月15日、16日、22日、23日,共4天、8个专题。

地点:中国社会科学院建国门会议中心第一会议室。

对象:中国社会科学院研究生院MBA学生。

教师:张明,中国社会科学院世界经济与政治研究所。

8月15日(周六)

专题一:国际收支表与跨境资本流动;

专题二:国际投资头寸表与外汇储备管理;

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2015年08月08日 10:33

关于人民币加入SDR以及人民币汇改10年的访谈

主题:十年汇改 十年践行

背景:自2005年7月人民币汇率形成机制改革重启至今,已经走过了十年。在这十年里,无论是人民币汇率水平还是汇率形成机制,均发生了翻天覆地的变化。2005年6月底至今,人民币兑美元、欧元与日元分别升值了26%、32%......

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2015年08月05日 22:25

资本账户全面开放是大势所趋吗?

近年来,在中国学术界与政策界,就是否有必要加快资本账户开放,展开了一轮激烈的争论。笔者自己就一直旗帜鲜明地反对过快地开放资本账户。我的主要观点是,资本账户的全面开放需要遵循恰当的次序。在人民币利率与汇率形成机制尚未充分市场化、国内现有的金融脆弱性尚未得到充分应对、宏观审慎监管机制尚未建立健全之前,贸然全面开放资本账户,可能使得中国遭遇系统性金融危机的冲击。此外,近年来在国际主流经济学界,已经开始反思过去对资本自由流动的迷信,并开始逐渐认同适当的资本账户管制的合法性。在这一背景下,支持中国应该加快资本账户开放的观点,就更加令人疑惑了。

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2015年08月03日 18:28

范老夫子轶事

范老夫子者,四川省南部中学高中语文教师也。他是我高中三年的语文老师。我们92年上高中,95年毕业。范老夫子用四川话吟咏古诗词的声音、飘若惊鸿的板书,以及悠然自得的人生态度,就这么陪伴了我们三年时间。2015年7月底,我回成都参加高中毕业20周年聚会,很开心地与班主任王修维老师、语文老师范朝钧老师、化学老师詹凤臣老师、政治老师童武权老师以及校党委书记姜联寿老师相聚。其实,我想写范老夫子已经由来已久了,这次总算被我抓着了由头。

范老夫子有着深厚的古典文学修养,气质上属于传统文人。他以传道授业为己任,在教学过程中并不是......

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