文 | 张明 薛威 陈骁 魏伟 ■ 引言 此文是我们“中美贸易战”系列专题的第三篇，探讨了在贸易领域之外，美国可能对中国采取什么后手，并在此基础上研究了这些手段可能给中国宏观经济带来的影响。   ■ 美国擅于多维打击，贸易外后手难避免   美国擅于在投资、汇率、技术等贸易之外的领域采取多样化手段对目标对手进行多维打击。目前中美贸易战面临升级风险，同时美国在贸易领域外的外商直接投资、人才技术流动及知识...

在2017年年初，市场普遍预测2017年中国经济增速将较2016年继续下行，由6.7%下降至6.5%左右。最终形势的发展远超市场预期，2017年经济增速最终达到6.9%。   当前，市场普遍预测2018年中国经济增速将较2017年温和回落，市场预期的中值约在6.6%左右。根据笔者的印象，市场预测的2018年中国经济增速区间约在6.3%-7.0%。然而，笔者当前认为，我们在2018年可能会犯与2017年相反的错误，也即高估2018年的经济增速。事实上，2018年中国...

摘要：本轮中美贸易战升级背后，体现了美国政府以贸易为工具来系统性遏制中国崛起的思路转变，因此，我们不能心存侥幸，而应该对未来一段时间之内中美博弈的复杂性、长期性与严重性做好充分准备。中美贸易战未来有中方主动让步（不打）、冲突有限升级（小打）与冲突全面升级（大打）三种情景，尽管大打情景的概率较低，但我们不能排除其风险。中美贸易战对中国经济的短期不利冲击包括通过压缩贸易顺差来影响经济增长、通过影响相关...

 

    管清友是我的老同学与好朋友。

 

    我们俩曾经是中国社科院研究生院的博士同学。当年的研究生院仍在望京南隅，三十多亩地。博士生男女比例失衡，僧多粥少。我与清友时常蜗居在附近的小酒馆，喝两元一瓶的啤酒。大多数时候是我请他，因为我当时还在一家PE基金打工。每逢酒酣耳热之际，清友总会说些王侯将相宁有种乎、大丈夫应有鸿鹄之志之类的话。

 

    研究生院是清友开挂人生的开始。他博士毕业后先去清华大学...

文 | 张明 薛威 陈骁   此文是我们“中美贸易战”系列专题的第二篇，从美国挑起贸易战的背景出发研究了美国可能对中国哪些行业进行主动出击，探讨了中国需做好的防范举措与适当的反制选择，并在此基础上讨论了贸易战对中国宏观经济与金融市场的影响。   ■ 白宫挥舞贸易战大棒，中国或为其重点对象   贸易与财政双重压力下，美国政府挥舞贸易战大棒。贸易战短期可显著压缩贸易逆差，同时国内相关产业的盈利大概率将转...

文 | 张明 杨璇 陈骁 魏伟   ■  我国国际收支变化历程   从21世纪初开始，我国国际收支变化可被划分为四个阶段，其中金融危机和两次汇率预期转变是主要划分节点：①2000-2007年，全球化浪潮叠加我国的人口红利的爆发促使我国经常账户与非储备资本金融账户持续双顺差，储备资产规模不断扩大；②2008-2013年,金融危机之后贸易活动受到负面影响，但其他经济体的量宽政策使得我国经常账户顺差走弱被非储备性金融账户顺差所弥...

文 | 张明 陈骁 薛威      ■ 引言   特朗普上任后，美国的贸易保护倾向明显加重，与贸易伙伴之间的贸易摩擦爆发频率也显著提升。贸易战已经成为经济全球化前进的严重阻碍，贸易战升级的风险也将显著影响此轮全球经济复苏的前景，受到市场的密切关注。此文是我们关于中美贸易战的第一篇专题，主要就历史上发生的美国与其他主要国家之间的贸易战进行梳理，以归纳出双方在贸易战中的普遍举措及其影响。   ■ 国际经验：...

——2018年宏观经济与金融市场前瞻（简明版）   一、全球宏观   1、2017年全球宏观经济的四大特点：复苏由局部扩展至全球；更多国家央行开始收紧或考虑收紧货币政策；全球贸易与短期资本流动复苏；发达国家资产价格迭创新高；   2、2018年全球宏观经济的四大风险：主要国家贸易摩擦加剧；热点地区地缘政治冲突加剧；欧洲国家国内政治的不确定性（德国组阁难题，意大利中右联盟上台）；美国股市与债市可能显著向下调整...

近期美国股市与债市面临的调整压力似乎显著上升。2018年春节之前，美国股票市场迎来一轮动荡。这轮动荡随即传递至众多发达国家与新兴市场经济体的股市，中国股市也未能幸免。受通胀预期增强影响，美国10年期国债收益率在2018年年初快速爬升，目前已经接近3.0%。2018年，美国股市与债市将会何去何从？相比于美国金融市场，中国金融市场的表现将会如何呢？   本文将尝试回答上述问题。主要结论是，受核心通胀率上升引发的流动性紧...