财新传媒
位置:博客 > 张明 > 文章归档 > 2019年四月
2019年04月29日 13:37

如何系统理解金融供给侧结构性改革?

如何系统理解金融供给侧结构性改革?
文 | 张明 陈骁 魏伟 郭子睿
观点
随着经济发展阶段的转变,金融服务业单靠规模和量的扩张已经无法满足实体经济多层次的金融需求,这不利于实体经济的可持续发展,而且金融规模量的扩张还会带来潜在的金融风险。实施金融供给侧结构性改革,就是要提高金融供给质量,更好的满足实体经济的需求。我们认为金融供给侧结构性改革有三大内涵:促进金融服务实体经济、防范系统性金融风险和扩大金融市场的双向开放。
 
>> 内涵1:促进金融业为实体经济服务
 
自2016年底中国加强金融监管以来,资金“金融空转”已经得到基本遏制,但我国的融资体系依......
阅读全文>>
2019年04月25日 22:50

张明:我的私人书单

按:世界读书日刚过,应一位朋友要求,我在过去10年中精读的大约500本左右的图书中,挑出我印象深刻的100本,凑成一份书单,供感兴趣的朋友们参考。这个书单的顺序是我阅读的时间顺序。
 
《治理中国——从革命到改革》,李侃如著,中国社会科学出版社,2010年1月版。
 
《大国经济之路》,王志浩著,中信出版社,2010年1月版。
 
《七十年代》,北岛、李陀主编,生活、读书、新知三联书店,2009年7月版。
 
《动物精神》,阿克洛夫、希勒著,中信出版社,2009年7月版。
 
《不可思议......
阅读全文>>
2019年04月24日 19:30

短期内猪肉价格急剧推升通胀的概率较低

短期内猪肉价格急剧推升通胀的概率较低
观点
 
1)我们认为,在2019年年内,即使猪肉价格显著上涨,最多也只能在很短时间内将月度CPI推高至3%以上,全年平均CPI增速仍将位于2.5%-2.6%的水平,因此通胀不会成为央行在2019年逆转货币政策的决定性因素;
 
2)假定本轮全国生猪价格同比增速最高能够达到60%,CPI猪肉分项价格最高可能达到35%;那么猪肉价格同比增速仅仅能够将CPI同比增速拉高0.9个百分点。
 
3)今年布伦特油价可能在每桶60美元上下呈现宽幅震荡态势(45-75美元)。一旦油价回落,再考虑到今年中国制造业投资增速难有大的起色,这就意味着PPI在今年不会成为推高CPI的主要因素;
阅读全文>>
2019年04月23日 09:37

中国国际收支结构的可能反转及潜在影响

中国国际收支结构的可能反转及潜在影响
2019年3月底,国家外汇管理局公布了2018年全年的国际收支数据。2018年延续了2017年的国际收支双顺差格局,全年经常账户与非储备性质金融账户的顺差分别达到491亿与1306亿美元。从季度数据来看,2018年经常账户与非储备性质金融账户出现了有趣的此消彼长型对称性格局:2018年第一季度至第四季度,中国的经常账户余额逐季上升,分别为-341亿、53亿、233亿与546亿美元,中国的非储备性质金融账户余额逐季下降,分别为989亿、300亿、140亿与-123亿美元。2018年四个季度的误差与遗漏项均出现资本净流出,全年累计规模达到1602亿美元,且下半年净流出规模(1104亿美元)显著高于上半年(498亿美元)。国际储备在2018年上半年累计增长了501亿美元,......
阅读全文>>
2019年04月18日 13:38

为什么我们当前看好黄金?研判黄金价格走势的一个分析框架

为什么我们当前看好黄金?研判黄金价格走势的一个分析框架
文 | 张明 陈骁 魏伟 薛威
观点
近期随着全球市场的波动加剧以及金价的回升,市场对黄金的配置热情再次兴起,对金价走势判断也更加关注。本文将首先分析迄今为止全球金价的波动趋势,之后将致力于建立一个分析全球金价走势的分析框架,最后基于该分析框架对全球金价的走势进行预判。
 
>>全球金价历经三轮大涨,实际金价仍低于八十年代
 
全球黄金名义价格在过去五十年经过了三轮大涨行情,分别发生在1971-1974、1976-1980与2001-2011年期间,其中金价在1976-1980年期间涨幅最大,2001-2011年期间涨幅也达到6倍多,且金价的每一轮高点都显著高于前一个......
阅读全文>>
2019年04月16日 21:39

吸引外资:中国应该减税

文 | 潘圆圆 张明
 
外资还在青睐中国么?当前,中国是全球第二大的外商直接投资流入国。未来外资决定是否继续投资中国时,考虑最多的因素之一是中国的营商环境。让人欣喜的是,根据世界银行营商环境报告的评估,2005年至2018年中国整体营商环境从全球第91位上升至46位,是全球营商环境改善最显著的国家之一。
 
同时我们注意到,世行衡量营商环境的10个一级指标中,衡量税收环境的投资者“纳税”指标仍然有巨大的提升空间。
 
中国的“纳税”指标的排名曾经非常低,2006年中国的这个指标在约180个国家中排名第168位。此之后多个年......
阅读全文>>
2019年04月09日 17:01

股指期货放开势在必行

文 | 张明(中国社科院世经政所研究员) 张亚婕(平安证券策略分析师) 
一、目前股指期货的监管依然偏紧
我国股指期货从2015年股灾后全面收紧,尽管我国股指期货政策分别在2017年2月、2017年9月、2018年12月迎来三次松绑,但是空间仍较为有限,流动性的缺失和对冲成本的居高影响了股指期货市场功能的发挥。
 
以沪深300股指期货为例。当前沪深300股指期货的日均成交金额在2018年12月份的第三次松绑后就基本呈现月度环比40%的增长,2019年3月初的持仓量也较12月份有60%左右的增长。当然2019年年初回暖的股市行情可以部分解释增长,但是即便如此,当前的成交金额和持仓的绝对值仍大幅......
阅读全文>>
2019年04月05日 13:10

中国货币政策转型的四个维度

当前,中国货币政策正处于从数量调控为主向以价格调控为主的转型过程的关键时期。货币政策转型的故事千头万绪,我们可以从以下四个维度来进行梳理,也即最终目标、中介目标、传导机制与基础货币发行机制。
 
传统来看,中国央行的货币政策目标包括通货稳定、经济增长、充分就业与国际收支平衡。近年来,中国货币政策在实施过程中也越来越重视结构调整这一目标。一般而言,物价稳定是全球央行公认的最重要目标。从经验上来看,由于通货膨胀率、经济增长率与就业率这三个指标之间均呈现正相关关系,且两两之间有较为稳定的系数相对应,因此,以通货膨胀率为目标,其实也就兼顾了经济增长与充分就业......
阅读全文>>
2019年04月03日 11:40

2019年美元指数与人民币汇率走势探析

2019年美元指数与人民币汇率走势探析
大家好!非常高兴来参加国家金融与发展实验室的年会。刚刚听了自强的演讲,中国资本市场的未来很光明,我对此也很认同。但是从短期来看,道路还是挺复杂的。我今天想斗胆做点短期预测。做短期预测最大的风险就是有被打脸的风险,但市场的记忆通常是很短暂的,到今年年底,恐怕就没人记得我现在说什么了。
 
  我想来分析一下美元指数和人民币汇率在2019年的可能走势。从目前来看,市场主体对美元比较悲观,对人民币兑美元汇率则相对乐观。特别是今天中国股市创了新高,昨天中国制造业PMI指数重返50以上,这加剧了对于人民币汇率的乐观情绪。而我认为,今年美元指数可能不会像想象中那么差,不会呈现单边下跌趋......
阅读全文>>
2019年04月02日 14:01

增长预期全球降中国稳 增量配置外避险内风险

增长预期全球降中国稳 增量配置外避险内风险
文 | 张明 陈骁 魏伟 杨璇 薛威 郭子睿
观点
2019年二季度,我们认为国内外宏观经济有四个重要的趋势值得关注。
 
趋势一:全球经济同步下行,货币政策协同趋松。2019年全球经济将由分化转为同步下行,全球各大央行货币政策重新趋于宽松。美国经济高位回落,但失速下行概率不大,美联储由鹰转鸽;欧元区内忧外患,恐持续走弱,英国经济面临脱欧前景的不确定性,可能给英国与欧元区带来额外冲击;日本经济将震荡走弱,新兴市场将继续分化。综合来看,全球经济下行趋势难阻。
 
趋势二:全球地缘政治格局的不确定性加剧。美国战略收缩与两党博弈......
阅读全文>>