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2019年09月20日 15:45

为何全球负利率重现?

为何全球负利率重现? 今年第三季度以来,由于日本、德国、法国这三个发达经济体10年期国债收益率集体持续为负(日本从今年3月起转负、德国从今年5月起转负、法国从今年7月起转负),全球负利率问题再次引发市场热议。事实上,如图1所示,在2016年二、三季度期间,部分发达国家10年期国债收益率也曾出现过负利率。那么,本次与上次相比,负利率的现象有何不同呢?   第一,本次出现负利率的发达国家数量更多。在2016年二、三季度,仅有日本、德国两国...
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2019年09月17日 20:15

人民币国际化策略转变

——从旧“三位一体”到新“三位一体” 文 | 张明 李曦晨 摘要:人民币国际化在2010年至2015年期间取得持续快速进展,但在2016年至2017年期间却陷入了停滞。人民币国际化进程陷入停滞的原因,既包括人民币汇率变动、中美利差变动、资本流出管制变动、中国金融风险上升等周期性因素,也源自中国政府推进人民币国际化的旧“三位一体”策略(跨境贸易与投资的人民币结算+离岸人民币金融中心+双边本币互换)的内在缺陷。从2018年...
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2019年09月16日 21:59

当前中国经济热点问题盘点

问题1:今年以来,中国物价走势虽落在调控范围之内,但也颇不平静。就PPI而言,有色金属的价格此起彼伏,近期国际油价也有异动。就CPI而言,猪肉、果蔬价格也是波动不已。其中猪肉价格走势尤其令人关注。在两位看来,这一轮猪周期还要走到什么时候,才能真正出现猪肉价格稳中有落的拐点?而2019年七八月份是否就已到了年内物价的高点?货币政策应当对猪肉价格异动做出应对吗?   张明:今年7、8月份应该不是CPI同比增速的高点...
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2019年09月12日 19:55

应高度重视并系统防范取消QFII额度潜在风险

全面取消QFII额度限制,既有可能加剧短期跨境资本流动的波动性与顺周期性,是否也可能存在外国资本通过资本市场并购掌控中国重要企业?在条件不完全充分时提前取消QFII额度,更需要评估整体宏观状况和其他经济因素,尽快出台系统性的风险防控政策。   文 | 潘圆圆 张明   2019年9月10日,国家外管局宣布正式取消QFII与RQFII额度限制。这既是中国国内资本市场对外开放的重大举措,也是中国资本账户开放的重大举措。   ...
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2019年09月11日 13:23

张明:本轮CPI上涨已近尾声

张明:本轮CPI上涨已近尾声 2019年8月,中国CPI同比增速为2.8%,与7月份持平。然而,剔除了食品与能源价格的核心CPI同比增速仅为1.5%,创下自2016年4月以来的新低。如图1所示,CPI同比增速与核心CPI同比增速之差在2019年8月扩大至1.3%,这是自2013年10月以来的最阔值。从历史上来看,但凡CPI与核心CPI增速拉大至1.3个百分点之上后,都出现了CPI增速显著下滑,并迅速向核心CPI增速趋近的现象(例如2013年10月后)。 如图2所示,在过去三次CPI篮子中食品价...
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2019年09月10日 15:20

张明:写给我的博士生

1、一个人的博士学习阶段,最主要的任务是学习独立地以及与人合作地做科学研究。博士阶段的所有安排,都应围绕这个任务来展开。博士阶段的学习与研究风格会基本奠定一个人一生的研究风格。一般而言,博士生在研究风格方面会受到导师或多或少的影响。我原则上不招收在职博士生,即使偶然招收了在职学生,我对他(她)的要求会与脱产学生完全一样。   2、博士生一年级,最重要的任务是多花时间学习高微、高宏与中高级计量。这三门...
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2019年09月06日 12:42

张明:如何看待近期的汇率变动?

张明:如何看待近期的汇率变动? 2019年9月2日,美元指数达到99.1,这是自2017年5月12日以来,美元指数首次达到99以上的高度(图1)。事实上,自2019年6月底至2019年9月4日,美元指数已经升值了2.3%。在美国经济增速回落、8月份美国制造业PMI指数跌破50的荣枯线、美联储在9月份降息预期浓厚的背景下,美元指数的这一表现的确令人意外。 为何美元指数会如此强劲地升值呢?由于美元指数主要刻画了美元对一些主要发达国家货币的汇率变化,我们可以对其进行拆借来...
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