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2020年05月30日 18:59

张明 | 中国宏观杠杆率的演进特点、部门轮动与应对之策

张明 | 中国宏观杠杆率的演进特点、部门轮动与应对之策

注:本文发表于《上海金融》2020年第4期,转载请务必注明出处。

 

    摘要:防范化解以高宏观杠杆率为特点的系统性金融风险,是当前中国政府面临的最重要任务之一。中国宏观杠杆率的演进具有近10年来快速攀升、企业部门杠杆率过高、广义银行信贷增速过快等特点。未来中国系统性金融危机的爆发逻辑可能呈现出杠杆率在部门之间的轮动:在扳机性因素驱动下,企业、地方政府与居民部门被动去杠杆引爆银行业危机,最终迫使中央...

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2020年05月29日 12:23

张明 | 我的国际金融研究三部曲

张明 | 我的国际金融研究三部曲


在2018年至2020年这三年间,我陆续出版了《失衡与出路:全球国际收支失衡与国际货币体系改革》、《中国的跨境资本流动:规模测算、驱动因素与管理策略》、《穿越周期:人民币汇率改革与人民币国际化》这三本学术著作。我是一个自认为从事国际金融研究的学术民工。这三本论文集,事实上汇集了我从2007年博士毕业后进入中国社科院世经政所工作后在相关领域的代表性论文。2007年至2012年期间,我在国际金融研究室工作。2013年至今...


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2020年05月29日 09:14

张明|肺炎疫情冲击下的全球金融市场与中国宏观经济

张明|肺炎疫情冲击下的全球金融市场与中国宏观经济 今天我想跟大家分享一下,如何看待本轮新冠肺炎疫情冲击下全球的金融市场和中国的宏观经济政策走向。重点讲两个问题:一个是全球金融市场,一个是中国宏观经济。   一、全球金融动荡的表现及其原因   在全球层面,我主要从今年3、4月份这次全球金融动荡出发,来分析全球的经济金融形势。   今年2月下旬到4月底,全球范围内发生了一次剧烈的金融动荡,风险资产价格持续下跌——代表性风险资产是美国股市和全球原油价格;...
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2020年05月27日 10:47

张明 | 当前中国经济的四个问题

 

 

注:本文为笔者参加2020年5月24日《国际经济评论》编辑部主办的“如何有效应对新冠疫情冲击下的总需求不足问题”在线会议的发言实录。作者作为评论人,对三个分别关于消费、投资与进出口的发言进行了简要评论。此文已经作者本人审阅,谢绝任何媒体转载。

 

  一、提振消费需要进一步提高居民收入占国民收入的比重,并稳住居民部门杠杆率


  在奇渊刚才的演讲中,用很多股市分行业价格指数来观察不同种类的消费变化,...

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2020年05月26日 16:58

张明 | 如何撰写博士论文以及准备论文答辩?

注:本文尚未发表,转载请务必注明出处。

 

    近年来参加了一些博士生论文开题与论文答辩,感觉不少博士生对如何撰写合格的博士论文以及如何准备论文答辩存在非常模糊的认识。与会的不少老师,都深感有必要从博士生入学起,就给博士生做一个关于论文撰写与答辩的讲座。在本文中,笔者想就其中一些要点进行扼要阐述。


    第一,博士论文应该选择一个主题鲜明、不模棱两可、指向性很强的题目,这个题目最好是一个可被“证伪”...



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2020年05月24日 19:09

张明 | 再谈财政赤字货币化

 

 

注:本文是笔者在5月18日《国际经济评论》编辑部组织的财政赤字货币化研讨会上的发言实录,已经笔者本人审阅。谢绝各种媒体转载。文中图片摄于慕田峪长城。

 

关于这个主题,最近我写了一篇文章,叫《反对财政赤字货币化的十条理由》,在此不再重复文中观点。

 

今天的讨论中,大家在有一个问题上是都没有分歧的,那就是在当前形势下,中国政府一定要实施更加扩张的财政政策,财政赤字占GDP的比重一定要提高。

...

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2020年05月22日 11:08

张明 | 对2020年政府工作报告的八点解读

 

 

注:转载请务必注明出处。

 

1、“受全球疫情冲击,世界经济严重衰退,产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩,大宗商品市场动荡。国内消费、投资、出口下滑,就业压力显著加大,企业特别是中小微企业困难凸显,金融等领域风险有所积聚,基层财政收支矛盾加剧。政府工作存在不足,形式主义、官僚主义仍较突出,少数干部不作为、不会为。一些领域腐败问题多发。在疫情防控中,公共卫生应急管理等方面暴露出不少薄弱环节,群众还有...

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2020年05月21日 11:50

张明 | 《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》十大看点

 

 

注:最近是党中央、国务院出台改革开放政策的密集期。4月9日,党中央、国务院发布了《构建更加完善的要素市场化配置体制机制意见》。5月18日,党中央、国务院发布了《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》。在笔者看来,这两个《意见》与18届三中全会决定的思路是一脉相承的。目的在于通过加快中国经济结构性改革来提振潜在增速与增长效率。这三份文件把未来十年中国经济结构性改革的框架已经搭好,未来更重要...

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2020年05月20日 16:45

张明 | 全球金融动荡下的中国债券市场发展

张明 | 全球金融动荡下的中国债券市场发展


注:本文发表于《债券》杂志2020年第5期,转载请务必注明出处。


    20202月下旬起,随着新冠病毒肺炎疫情在全球范围内扩散加速,全球金融市场陷入了一轮前所未有的动荡之中。这轮动荡的总体表现是,风险资产价格暴跌、避险资产价格在波动中上升。截至2020415日,与2019年年底相比,美国道琼斯工业平均指数下跌了17.6%,布伦特原油期货价格下跌了58.0%,美国10年期国债收益率由1.92%下降至0.63%,英国LBMA黄金价格上...




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2020年05月18日 08:14

张明 | 疫情冲击下新基建的双重经济涵义

张明 | 疫情冲击下新基建的双重经济涵义

 

注:本文为笔者2020年5月17日在搜狐科技5G峰会上的发言实录,已经笔者本人审阅,转载请务必注明出处。


尊敬的女士们、先生们,线上的各位朋友们,大家上午好!非常高兴来参加2020年搜狐5G峰会。在座的各位都是技术大咖,而我是一个异端,一个宏观经济研究者。今天我将从两个方面来指出,在当前的国内外经济环境下,推动包括5G在内的新基建投资,对中国经济增长而言具有重要意义。


受美国次贷危机影响,2009年全球经济基...


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2020年05月16日 10:14

张明 | 宽松货币政策常态化是否算现代货币理论实践?

张明 | 宽松货币政策常态化是否算现代货币理论实践?


注:本文为《中国外汇》约稿文章,尚未发表,谢绝传统媒体转载。


    受新冠病毒肺炎疫情全球肆虐的影响,全球经济将在2020年陷入深度衰退,其程度甚至超过了2008年全球金融危机爆发期间。为了稳定金融市场与提振实体经济,全球主要经济体均实施了大规模的逆周期宏观经济政策,其中又以极度宽松货币政策(Ultra-Loose Monetary Policy)为代表。这种极度宽松的货币政策主要表现在以下三个方面:第一,主要发达国家短期政策性...



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2020年05月15日 10:39

张明、陈谦 | 后疫情时期人民币国际化面临新机遇

张明、陈谦 | 后疫情时期人民币国际化面临新机遇

 

 

注:本文发表于《当代金融家》2020年第5期,转载请务必注明出处。

 

一、迄今为止人民币国际化的进展

 

    2008年全球金融危机爆发后,中国政府从2009年起大力推进人民币国际化。在过去11年时间内,人民币国际化取得了长足的进展,但同时也经历了由快速发展到发展停滞的周期变化。我们可以从跨境结算、离岸市场发展与双边货币互换这三个角度来梳理迄今为止人民币国际化的进展。[1]

 

    从跨境贸易人民币...

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2020年05月14日 12:44

张明 | 反对财政赤字货币化的10条理由

 

 

注:此文尚未发表,转载请务必注明出处。

 

    最近,在国内学术界与政策界展开了一场当前中国是否应该进行财政赤字货币化的大讨论。笔者认为,在当下的中国,搞财政赤字货币化是非常错误的想法。

 

    第一,当前中国的宏观经济与金融市场依然稳定,并未出现一些发达国家那样实体经济深度衰退、金融市场剧烈动荡的情形。因此,美欧发达国家当前在非常形势下采取的宏观政策,我们不应简单照搬。

 

    第二...

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2020年05月11日 13:40

张明 | 如何系统应对肺炎疫情与全球衰退对中国经济的冲击?

 

 

注:本文为《首席经济学家》杂志2020年4月刊封面文章,转载请务必注明出处。

 

一、肺炎疫情的演进、全球金融动荡与经济衰退

 

    根据世界卫生组织的数据,截至2020424日,新冠病毒肺炎疫情全球确诊人数达到262.6万人,死亡人数超过18.2万人。全球已经有212个国家或地区发现肺炎确诊病人。美国、西班牙、意大利、德国、英国、法国、伊朗与中国的确诊人数分别达到83.021.319.015.013.812.08.7与...

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2020年05月08日 11:09

葛天任 | 大国兴衰的关键社会因素

葛天任 | 大国兴衰的关键社会因素

 

注:我的账号很少发布别人的文章。但今天这篇文章,我读后很受启发,故此在这里向朋友们推荐。这篇报告的执笔人为葛天任博士,他目前是同济大学政治与国际关系学院政治学系副教授、中科大国金院全球经济与国际金融研究中心研究员。我与天任认识近10年,每每为他的才华、以及他对社会与政治的敏锐观察而折服。欢迎大家关注他的公众号“天任政经研究”。文中配图摄于北京怀柔雁栖湖,这也是G20北京峰会的会址。

一、导言

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2020年05月05日 20:39

张明 | 香港经济面临四大潜在风险

 

 

注:本文首发于《财经》杂志,2020年5月5日,转载请务必注明出处。

   

2020年第1季度,香港GDP同比增速为-8.9%,这低于1998年第3季度的-8.3%,创下最糟糕的季度经济表现。2019年,香港GDP增速为-1.2%,这是香港经济过去60年来的第三次年度负增长。前两次分别为1998年(-5.9%)与2009年(-2.5%)。虽然2019年香港GDP跌幅小于1998年与2009年,但香港经济在2020年很可能再度负增长,且跌幅将会加深。经济连续两年负增长...

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