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2020年07月31日 15:04

张明:美元指数大概率已经步入熊市

  作者 | 张明 中国社科院世经政所国际投资室主任、研究员

  来源 |《中国外汇》2020年第16期 拟于8月15日出版

  要点

  美元指数未来继续走低是大概率事件,但其速度未必很快,更可能是在波动中逐渐下行。

  2020年年初至今,全球大类资产中最火爆的品种非黄金莫属。伦敦黄金现货价格由2019年年底的每盎司1523.0美元上升至2020年7月29日的1950.9美元,涨幅达到28.1%。这个价格也超过了2011年9月5日、6日的每盎...

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2020年07月31日 09:00

张明 | 对730中央政治局会议的七点观察

张明 | 对730中央政治局会议的七点观察

注:本文尚未发表,转载请务必注明出处。文中配图摄于太行余脉,易水湖畔老子山。

  1、“当前和今后一个时期,我国发展仍然处于战略机遇期,但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界正经历百年未有之大变局,和平与发展仍然是时代主题,同时国际环境日趋复杂,不稳定性不确定性明显增强。”“当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内...

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2020年07月29日 10:39

张明 | 新冠疫情冲击下的国际货币体系与人民币国际化

张明 | 新冠疫情冲击下的国际货币体系与人民币国际化

 

注:本文为《新财富》杂志约稿,首发于2020年7月28日。转载请务必注明出处。文中配图摄于河北易县太行水镇。

 

一、新冠疫情爆发前国际货币体系的特征与新变化

 

    当前的国际货币体系被称之为牙买加体系或者美元本位制。虽然美元已经与黄金彻底脱钩,但受到布雷顿森林体系的制度惯性影响,美元依然在国际货币体系中扮演本位货币角色。美国长期保持着经常账户逆差与金融账户顺差,也即通过经常账户逆差输出美元,...

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2020年07月24日 10:50

The Current Bull Market

The Current Bull Market


注:本文发表于China Daily,转载请务必注明出处。


The current bull market caught investors and regulators off guard. China’s ChiNextPrice Index, SZSE SME Price Index and SZSE Component Index rose sharply in the first half of this year. The popular stock market sectors have now changed from technology and consumption into brokerage, banking and real estate.


In my view, the rapid increase ...





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2020年07月23日 10:48

美国技术扩散速度放缓:表现、成因及经济后果

美国技术扩散速度放缓:表现、成因及经济后果

注:本文为笔者与董昀、郭强合作的文章,发表于《经济学家》2020年第7期,转载请务必注明出处。本文的微信版本省略了相关图表。文中配图摄于罗马尼亚某古镇。

 

摘要:近十余年来,美国经济出现了一个令人困惑的悖论:新的技术发明持续不断地涌现,但是生产率增速却明显放缓。导致上述悖论的主要原因是技术创新在经济体中扩散速度的放缓。本文的分析表明,新企业进入壁垒的持续抬升、超大型企业的日渐强势,以及政府反垄断...

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2020年07月19日 09:21

还是忍不住再怼一次!读张老师《宏观中国》有感

还是忍不住再怼一次!读张老师《宏观中国》有感


注:本文是我的学生Nash对《宏观中国》的评论。Nash是一个非常优秀的青年学者,思考的独立性与批评性很强。我们俩之间曾经就社会阶层流动性下降的背景下年轻人应该如何应对展开过讨论(感兴趣的朋友可以在我的微信公众号中回顾)。这次,他再次出手,给我的新书写了篇评论。兼听则明,转发一下,供朋友们参考。


张老师终于出版了他的巨著,《宏观中国》。好家伙,立意高、雄心大。
大家都知道,这本书好评如潮,多次...


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2020年07月18日 10:13

葛天任《宏观中国》书评:致广大而尽精微

葛天任《宏观中国》书评:致广大而尽精微

注:本文为我的好友葛天任为《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》撰写的书评。这是我邀请的书评的最后一篇了。天任现为同济大学政治与国际关系学院政治学系副教授。我们相识于2011年夏季的哈佛校园,当时同在肯尼迪学院做访问学者。天任经常来我家蹭饭,我俩经常在一起侃大山。天任是我这么多年见过的为数不多的才华横溢的年轻人。他本科与硕士学建筑,博士学社会学,博士后做危机管理,现在从事政治学研究。但我觉得他最厉...

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2020年07月17日 15:29

管清友《宏观中国》书评:宏观经济学的贫困和凯恩斯以外的世界

管清友《宏观中国》书评:宏观经济学的贫困和凯恩斯以外的世界

注:本文为我的同学与好友管清友博士为《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》撰写的书评。清友最早在中海油做宏观与行业研究,之后在民生证券从事宏观策略研究,后来创建了如是金融研究院与如是资本,遵循了国企—民企—创业的职业逻辑。他知识广博、对经济与政策感悟深刻、说话幽默风趣,粉丝极多(尤其是女粉丝)。还记得当年我们在望京社科院研究生院的小院子里读博士时,那时我在PE基金兼职,收入比清友高一点,当时经常...

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2020年07月17日 10:00

郑联盛《宏观中国》书评:学术积淀与市场检验的融合

郑联盛《宏观中国》书评:学术积淀与市场检验的融合

 

 

注:这是我的朋友郑联盛博士为《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》撰写的书评。郑联盛博士现为中国社科院金融所金融风险与金融监管研究室主任、副研究员。他也是我在社科院研究生院的师弟。记得当年我到世经政所读博士时,他同年也来世经政所读硕士。联盛是地地道道的多面手。本科毕业到上海造大飞机,硕士期间在路透实习,之后先后在财政部亚太财经中心、中信建投证券与广发基金工作。兜兜转转一个大圈子,最后又...

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2020年07月16日 10:14

如何理性看待本轮牛市?

 

注:我与虎嗅网创始人李珉是老朋友了。上周,李珉邀请我去参加虎嗅网Pro talk,与财经专栏作家董小姐对谈对A股市场的看法。以下是这次谈话的文字版,本人发言已经笔者自己审阅。转载请务必注明出处。文首配图摄于2005年的新宿御苑。

 

 

本期嘉宾介绍:

 

董小姐,毕业于北京大学,原《财经》杂志资深金融调查记者。超12年金融行业经验,用金融行业内部人。媒体观察者双重视角解读金融、投资、宏观经济政策。

 

...

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2020年07月14日 09:43

程实《宏观中国》书评:不惑

程实《宏观中国》书评:不惑


注:本文为我的好朋友程实博士为《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》撰写的书评。程实博士现为工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他曾经入选中国工商银行首届“大行工匠”,获得全国金融图书“金羊奖”,多次入选机构投资者杂志评选的最佳分析师团队。我与程实都在2007年获得经济学博士学位,有着很多共同的爱好、经历与心路历程。不过有趣的是,我与程实最早是网友,都是搜狐博客的第一批作者。在网上认...


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2020年07月11日 10:04

肖立晟《宏观中国》书评:研究的乐趣

肖立晟《宏观中国》书评:研究的乐趣


注:本文是我的同事肖立晟博士为我的新书《宏观中国》撰写的书评。立晟现任中国社科院世经政所国际金融研究室副主任,也有着在业界担任首席宏观研究员与首席经济学家的丰富经历,是世经政所新生代研究人员的代表。不过,每每到酒酣耳热际的时候,立晟就会埋汰我,说是我把他诓进世经政所的。话说,这是一个2011年春季的午后,立晟在我们所进行了面试之后,来他未来的东家国际金融研究室打探一下情况。当时,研究室里只有午睡后...


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2020年07月10日 16:32

何帆《宏观中国》书评:用简单的经济学,把中国经济说清楚

何帆《宏观中国》书评:用简单的经济学,把中国经济说清楚

注:本文为上海交通大学安泰经济与管理学院何帆教授为我的新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》撰写的书评。何帆教授曾任中国社科院世经政所副所长、北京大学汇丰商学院教授。他发宏愿,要在30年内每年写一本分析中国经济社会发展现状与脉络的著作,目前该《变量》系列已经出至第二本。在此向朋友们郑重推荐。

 

张明写了一本我一直想写而没有写出来的书。这本书的目的是用简单的经济学,把中国经济说清楚。

 

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2020年07月09日 09:18

张明《宏观中国》序言:宏观经济预测是一个有趣游戏

张明《宏观中国》序言:宏观经济预测是一个有趣游戏


注:本文为笔者近日出版的《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》一书的序言,转载请务必注明出处。扫描文后的二维码可以直接购买本书。


    本书是我长久以来就一直想写的一本书,但始终没能找到足够多的时间与足够强的情绪。在2020年春季,由于新冠病毒肺炎疫情的爆发,我被困在北京家中将近两个月时间,基本上没有外界干扰。因此,我得以集中精力、一鼓作气地完成本书初稿的写作。


    1995年上大学起,我学习...






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2020年07月08日 12:03

张明《宏观中国》推荐语

张明《宏观中国》推荐语


    在我最近出版的著作《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》中,我邀请了七位朋友撰写封底的推荐语。他们都是国内声誉卓著的青年经济学家,都在宏观经济与大类配置研究方面具有很强的影响力,也都在卖方金融机构担任或曾经担任过首席经济学家。在此感谢七位朋友的肯定与鼓励。


中国经济正在经历深刻的转型变迁,市场“无形之手”和政府“有形之手”相互交错。运用何种宏观分析框架来看待中国经济的有趣变化,各界莫...



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2020年07月07日 16:54

张明新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》出版

张明新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》出版

 

   我的新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》近日由东方出版社出版上市。在这本书中,融汇了我过去十余年来研究中国宏观经济的分析框架。我试图把学术研究、政策研究与市场研究三者有机结合起来,写一本普通人能看懂、能获益的宏观经济分析著作。本书分为三篇。上篇分析中国经济的中长期经济增长,中篇分析中国经济的短期经济波动,下篇分析大类资产配置的主要思路。在每篇中,我会先介绍分析工具,再介绍分析方...

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2020年07月06日 21:51

张明 | 当前股市处于牛市的什么阶段? ——从四个故事谈起

张明 | 当前股市处于牛市的什么阶段? ——从四个故事谈起

  注:本文尚未发表,谢绝各类媒体转载。文中配图摄于波多黎各的圣胡安。

  2020年上半年,中国创业板指数、中小板指数与深证成指分别上涨了35.6%、20.9%与15.0%,涨幅在全球主要股市指数中排名前三。在2020年6月30日至7月6日这短短5个交易日内,上证综指就由2961.52点上涨至3332.88点,涨幅达到12.5%。股市的热门板块也由上半年的科技加消费转变为当下的券商、银行与地产。从2020年3月23日的年内低点(2660.17)到7月6日...

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2020年07月04日 17:56

《剧变:人类社会与国家危机的转折点》读书笔记

《剧变:人类社会与国家危机的转折点》读书笔记


注:文中配图摄于罗马尼亚。


1、个人与国家应对危机的12个步骤:直面危机;愿意承担责任;明确问题的边界;寻求帮助;借鉴榜样;寻求自我认同或国家认同;诚实的自我评估;应对危机的过往经验;耐心;自身灵活性;核心价值观;知晓个人约束条件或国家地缘约束。

 

2、当前日本发展面临的三个障碍:移民问题、对加大对全球自然资源的保护并不热情、不愿意承认自己对二战应负的责任。

 

3、在受过教育的选民基础和较为一致...




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2020年07月02日 19:14

张明 | 《中国主权财富基金发展战略研究》推荐序

张明 | 《中国主权财富基金发展战略研究》推荐序


注:本文为笔者为辽宁大学国际经济政治学院戴利研副教授新著《中国主权财富基金发展战略研究》撰写的推荐序,这本新著即将在上海人民出版社出版,欢迎关注。文中配图摄于黄石公园。

 

    主权财富基金(SovereignWealth FundSWF)是指主权国家政府运用资源出口收入或外汇储备创建的、在全球范围内开展投资、投资实体资产与金融资产的国有投资基金。根据IMF的统计,截至2019年年底,全球外汇储备规模约为11.8万亿美元。而根...


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2020年07月01日 16:21

倪金节 | 中国之幸:人民币汇改15年风雨兼程 ——《穿越周期》书评

倪金节 | 中国之幸:人民币汇改15年风雨兼程  ——《穿越周期》书评


注:这是我的朋友倪金节先生为我今年出版的新书《穿越周期:人民币汇改与人民币国际化》撰写的书评。转载请注明出处。


人民币汇率改革与人民币国际化,无疑是中国经济改革与转型“棋局”至为关键的两步棋,彼此交错影响。在某种意义上说,这两步棋走的好坏,直接关乎中国经济改革与转型的最终面貌。


遥想2005年7月21日傍晚,中国人民银行石破天惊,宣布放弃盯住美元,实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。眨眼之间...





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