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2020年12月31日 11:03

张明 | 我的阅读书目(2020)

张明 | 我的阅读书目(2020)


2020年我刚好看了60本书。


先列出我今年给朋友们推荐的十部五星之选。

 

一、《中央帝国的财政密码》,郭建龙著,鹭江出版社,2017年4月版。


这是三部曲的其中一部。其他两部是军事密码与哲学密码。但我觉得还是这一部写得最深刻。阅读历史,我们总有感觉,相似的事情倾向于不断地发生。帝国的危机,往往就是财政的危机。结合当前全球滥觞的现代货币理论(MMT),以及全球范围内的三低一高(低增长、低通胀、低利率、高...




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2020年12月30日 17:00

张明 | 2020物价之变:三个故事

受新冠疫情冲击影响,2020年中国季度GDP走势呈现出前低后高的特征。前三季度GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%与4.9%。然而,与经济走势前低后高呈现出鲜明对照的是,2020年中国物价走势却恰好呈现出前高后低的特征。该特征主要体现在三个方面:第一,代表国内物价整体走势的GDP平减指数季度累计同比增速,在2020年前三个季度分别为1.61%、0.74%与0.69%;第二,消费者物价指数(CPI)同比增速由2020年1月的5.4%持续下行至2020年11月的-...
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2020年12月30日 15:20

如何实现金融发展与防范风险的平衡?

文 | 张明 张支南   自五中全会召开以来,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五远景目标的建议》(以下简称《建议》)引发了国内外各方面的关注与热议。《建议》中蕴含了丰富的金融层面的内容,其中贯穿了金融改革与发展要为构建双循环新发展格局服务的思想。笔者认为,可以从如何实现金融发展与防范风险这两者之间的平衡入手,来梳理与总结《建议》中关于金融问题的论述。   金融发展:金融科...
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2020年12月28日 15:04

张明 | 美国股市熔断:原因与前景

 

 

注:本文发表于《世界经济黄皮书(2021)》(社会科学文献出版社,2021年1月版),转载请务必注明出处。为节约篇幅,文中所有图表均已略去,具体请参见原文。

 

    摘要:2020年3月,美国股市在连续8个交易日内四次熔断,这是前所未有的情形。美股连续熔断发生在美股迭创历史新高之际,其触发原因是新冠病毒肺炎疫情的快速蔓延以及全球原油价格暴跌。更深层次的原因则包括美国股市在过去10余年内形成的一系列结构性特...

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2020年12月25日 09:31

张明:短期内不宜对央行数字货币的作用过于乐观

对数字货币的界定   我从目前三种最具代表性的数字货币,即比特币、Libra和CBDC出发,讲一下它们的创新性和适用性。   第一种是以比特币为代表的加密货币。这种货币是由私人部门创造出来的,不和现存任何货币挂钩,总量是大致恒定的。从创新性来说,比特币是石破天惊的全新创造。但关键问题是,比特币背后没有政府信用的背书,且总量恒定,因此目前持有者持有它不是为了交易,而是用来坐等升值。从这个角度来讲,比特币不是...
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2020年12月22日 17:04

张明 | 展望2021:从不确定性中寻找确定性

全球经济回顾与展望   “疫情”、“衰退”与“冲突”,构成了2020年全球经济形势的三大关键词。这三个关键词,仍将在2021年继续发酵。   首先,新冠病毒肺炎疫情迄今为止依然在全球范围内快速扩散,不但新兴市场国家沦为新的重灾区,疫情在美欧发达国家也呈现出二次反弹态势。根据世界卫生组织的数据,截止2020年12月9日,全球范围内已经有6778万人确诊患病,有155万人因新冠肺炎而死亡。美国、印度与巴西是全球疫情确诊人...
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2020年12月21日 22:55

张明:听傅高义讲邓小平

张明:听傅高义讲邓小平 注:惊闻哈佛大学荣休教授傅高义先生辞世,深感哀悼。回想起2011年在哈佛做访问学者期间,曾旁听傅高义先生关于邓小平的一次精彩讲座。在这里发一篇当时的讲座实录,让读者领略一下傅高义先生的治学风采。   今天是哈佛费正清研究中心的大日子,费正清研究中心的前主任、著名社会学家、历史学家与汉学家傅高义(Ezra Feivel Vogel)教授在下午与晚上连续开讲,下午讲邓小平的生平经历,晚上讲邓小平的外交政策。   傅高义教...
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2020年12月21日 16:00

张明:2021年中国国际收支何去何从?

2020年全球经济受到新冠疫情影响,跌宕起伏,这使国际投资和贸易更为多变。由于东亚经济体较好地控制了疫情,因此经济修复进程也较快。其中,中国实现了经济正增长和国际收支稳健改善的良好态势。2021年世界经济有可能因疫苗的大规模制备和使用,而全面加速改善。中国则将面临疫情防控常态化时期的、不同的外部经济局势,外资外贸格局均将面临变数。这将如何影响2021年的中国国际收支?   主持人:钟伟 《中国外汇》副主编、北...
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2020年12月21日 10:40

张明:雄关漫道真如铁 而今迈步从头越

自五中全会召开以来,《中共中央关于制定十四五规划和二零三五远景目标的建议》引发了各界热议。正如五中全会闭幕后中共中央首场新闻发布会中所指出的,《建议》的核心要义体现在三个“新”上,也即新发展阶段、新发展理念与新发展格局。   所谓新发展阶段,是指十四五时期是在全面建设小康社会之后开启全面建设社会主义现代化国家新征程的起步期。目前中国人均年收入已经达到1万美元,基本实现了小康社会的建设目标。在十四五...
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2020年12月15日 17:18

张明、陈胤默 | 紧抓RCEP机遇 塑造新发展格局

张明、陈胤默 | 紧抓RCEP机遇 塑造新发展格局 构建以中国国内大循环为主体、国内国外双循环相互促进的新发展格局,是党中央提出的一项具有划时代意义的战略举措。这既是应对国际环境进入“百年未有之大变局”的举措,也是转换中国经济增长动力的内在要求。值此之际,2020年11月15日,中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟国家等15国正式签署全球最大规模的自由贸易协定——《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)。RCEP的签订将为构建“双循环”新发展格局提供重大机遇。本...
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2020年12月13日 10:05

人民币汇率定价的逆周期因子:启用时间、驱动因素与实施效果

人民币汇率定价的逆周期因子:启用时间、驱动因素与实施效果 文 | 张明 陈胤默   摘要:本文对2017年5月至2019年9月期间人民币汇率定价过程中逆周期因子的使用进行了测算,并构建非限制性VAR模型分析了中国央行两次启用逆周期因子的驱动因素和实施效果。研究发现:第一,相对于官方公布时间,两次逆周期因子调节均呈现出提前开始和滞后结束的情况,且调整幅度呈现逐渐收窄的趋势;第二,第二次逆周期因子的调节幅度大于第一次;第三,人民币汇率波动是第一次逆周期因子调节的主要驱动因素...
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2020年12月12日 18:29

重视新兴经济体国内外居民短期资本同时流出的风险

重视新兴经济体国内外居民短期资本同时流出的风险 文 | 张明 李曦晨    注:在关于中国资本账户开放的政策讨论中,经常可以听见这样的说法,“在加大资本账户开放之后,非居民的资本流入将和居民的资本外流相互抵消,使得中国的跨境资本流动变得更加均衡”。然而在现实中,我们可以经常发现,在负面冲击下,经常会发生本国居民资本外流与外国居民资本回撤同时发生的现象。而内外资同步外流的共振,将对一国的宏观经济增长与金融市场稳定造成显著负面影响。   摘要:本文使...
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2020年12月08日 17:40

张明:如何有效应对系统性金融风险?

张明:如何有效应对系统性金融风险? 我大概讲三个问题,第一个问题是当前中国系统性金融风险的分布,第二个问题是为何近期有些领域金融风险有抬头的迹象,第三个问题是如何有效应对系统性金融风险。   下面我先讲第一个问题,当前中国的系统性金融风险是如何分布的。我个人认为,目前中国系统性金融风险主要分布在四个领域。   第一个领域是企业债务风险,尤其是地方融资平台和地方国企的债务风险。在全球金融危机爆发之后至今的十多年里,中国国民杠杆率上升...
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2020年12月04日 21:33

张明专访:2021年的全球与中国经济

 

注:本文为笔者接受《南方都市报》记者许爽的专访,发表于2020年12月4日,转载请务必注明出处。

 

“如果说过去几十年,我们更多的是通过开放来促改革,那么未来我们可能会以改革来促开放”。中国社科院金融研究所副所长张明接受南都记者采访时如此表示。

错综复杂的2020年即将结束,张明用“疫情、衰退、动荡”归纳今年世界经济形势的三大关键词。而展望2021年,环球经济存在哪些确定性?风险资产价格将出现怎样的场景...

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2020年12月03日 20:52

张明:疫情、衰退与冲突下的中国经济新发展

张明:疫情、衰退与冲突下的中国经济新发展 当前全球经济的三大关键词   目前,“疫情”、“衰退”与“冲突”,构成了刻画当前全球经济形势的三大关键词。     首先,新冠病毒肺炎疫情迄今为止依然在全球范围内快速扩散,不但新兴市场国家沦为新的重灾区,疫情在美欧发达国家也呈现出二次反弹态势。根据世界卫生组织的数据,截止2020年10月25日,全球范围内已经有4251万人确诊患病,有115万人因新冠肺炎而死亡。目前美国、印度与巴西是全球疫情确诊人数最高的三...
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2020年12月01日 16:20

张明:穿越周期再出发的人民币国际化

非常高兴来参加这次中国金融学会年会,我从中学习了很多东西。最近刚开过五中全会,也出了“十四五”规划的建议,其中有三个关键词:新发展阶段、新发展理念、新发展格局。我的看法是,人民币国际化有可能在“十四五”期间走出一个新周期,这个新周期也伴随着人民币国际化策略的新调整。我今天讲的题目是,穿越周期再出发的人民币国际化。   如果我们回头看人民币国际化的历史,从2009年至今已经有11年时间。在这一期间,人民币...
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