注：年复一年，每到毕业季，我都会和自己的学生聊天，聊聊学习、论文、工作与人生。我发现，学生们的烦恼大多是相似的，很多与我几十年前遭遇的别无二致，但也有一些则带着时代的印痕。三年前，我曾经送给自己的学生们二十句话。今天，在与自己的几位学生交流之后，我又有一些感触。因此，对三年前的建议进行了修订与更新。下文中用加粗注明的，就是我新增加的文字。必须说明的是，以下文字是我基于自身经验与社会观察总结出来的个...
注：本文为笔者在2021年3月13日参加由北京市金融发展促进中心与CFA协会北京分会主办的2021金融云纵横第8期“全球宏观形势与投资机会”上的发言实录，已经笔者修订。转载请务必注明出处。
各位早上好，非常高兴有这样一个机会，跟大家交流对于当前国内外宏观形势的看法。我大概花半个小时左右的时间，跟大家先分享一下对全球宏观的看法，然后谈一下对中国宏观目前的观察。
我们先看一下当前全球宏观的主要...
注：图片摄于黄石公园。 为加强青年学者之间的交流合作，中国社会科学院金融研究所于2021年3月9日下午举办第二期青年论坛，金融研究所副所长张明研究员就《在社科院做研究的心得体会》作专题报告。本期论坛由金融研究所所长张晓晶研究员主持，所内全体青年学者、在站博士后参加了本次论坛。 张晓晶所长首先对青年论坛的设置初衷、目标做了简要介绍。他倡导青年学子要学习《觉醒年代》中先辈们指点江山、激荡文字的精神...
文 | 陈胤默 王喆 张明
内容提要：伴随着数字金融的快速发展，数字金融日益成为学者关注的重要领域。文章结合Citespace知识图谱分析方法和人工筛选方法总结了国内外数字金融研究现状，以期理清当前数字金融研究的脉络和未来研究方向。研究发现，现有文献主要从网络融资、数字货币和数字金融监管三大领域展开研究，国内外数字金融研究的侧重点存在较大差异。基于当前研究现状和中国数字金融发展趋势，本文从需求端、...
注：以下为笔者在2021年3月10日《巴伦周刊》与由新书店举办的《宏观中国：经济增长、周期波动与资产配置》读书会上的发言，感谢《巴伦周刊》中文版主编何刚兄的精彩主持。转载请务必注明出处。
文｜张明
编辑｜彭韧
编者按：宏观经济错综复杂，千头万绪，关于宏观经济的书一般也十分深奥晦涩，令读者望而却步，而经济学者张明的新著《宏观中国：经济增长、周期波动与资产配置》则是一本让非专业读者也能够在较...
经济合作与发展组织日前发布的全球经济展望报告指出，全球经济今年将以5.6%的速度反弹，较去年12月的预测高出1.4个百分点。此前，国际货币基金组织也将2021年全球经济增速的预测值上调0.3个百分点至5.5%。 去年，中国是全球唯一实现正增长的主要经济体，对全球经济增长的贡献率创下新高。未来，通过加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，中国将给全球市场提供更加坚挺的需求支撑，也将给世界经济...
图1反映了自2013年以来比特币美元价格走势的相关时间序列。从中可以看出，比特币价格走势从2017年起开始显著上涨，并呈现出很强的波动性。迄今为止比特币价格出现了三次高点，分别是2017年12月、2019年6月与2021年2月。 要建立关于比特币价格走势的分析框架，首先需要界定比特币是风险资产还是避险资产。有观点认为，由于比特币总量固定为2100万枚，因此比特币具备与黄金类似的抵御通货膨胀的价值。然而如图2所示，2017年至20...
注：本文为笔者在2021年2月24日由国家金融与发展实验室主办的“复苏可期、风险犹存——中国金融发展2021年展望”会议上的演讲实录，已经笔者本人审阅。转载请务必注明出处。更详细的分析，可参见张明与陈胤默撰写的国家金融与发展实验室人民币汇率季报。这期季报也将发表于《国际金融》2021年第3期。
要点 2020年人民币兑美元汇率呈现出先抑后扬的趋势，总体升值了6.5%。2021年，人民币兑美元汇率的走势将面临较大的不...
近期，美国10年期国债收益率上行引发了全球金融市场震荡，例如股市指数明显下跌、比特币价格大幅回调、美元指数有所反弹等。在2020年年初，美国10年期国债收益率约在1.90%左右。在新冠疫情爆发后，美国10年期国债收益率在2020年8月初一度下降至0.52%的历史最低点。2020年年底，该指标反弹至0.93%上下。2021年2月至3月初，美国10年期国债收益率显著反弹。2021年2月1日，该指标尚在1.09%左右。2021年2月25日，该指标在疫情爆发首次突...
1、“立足国情实际，既及时果断又保持定力，坚持不搞“大水漫灌”，科学把握规模性政策的平衡点”。 在新冠疫情爆发一年多之后，这句话的后半段想必让市场理解非常深刻。与2008年全球金融危机爆发后相比，这次宏观政策刺激的确是在努力避免“大水漫灌”，货币政策正常化的速度相当快。 2、“实施阶段性大规模减税降费，与制度性安排相结合，全年为市场主体减负超过2.6万亿元，其中减免社保费1.7万亿元”；“支持银...
摄于佛罗伦萨 自2020年下半年以来至今，中国A股市场整体表现相当不错。总体而言，消费股与科技股的表现好于其他板块（例如周期股）。在很多行业内，均出现了龙头股表现显著好于中小盘股票的“头部化”现象。 在过去相当长时间里，中国股市上中小盘股票的表现总体上好于龙头股。因此，近期龙头股表现更强的现象，引发了市场热议。有人把这一现象视为基金“抱团”的结果，有人认为在龙头股上涨之后，中小盘股票也必然...
