如何通过金融手段助力实现共同富裕？
文 | 张明 刘瑶 2020年10月底出台的2035年远景目标纲要提出，要实现人均GDP达到中等发达国家水平、城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小的奋斗目标，全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕。 当前，全球经济正深陷“低增长、低通胀、低利率、高债务、高收入分配失衡”的百年未有之大变局，实现共同富裕是一项长期而艰巨的任...
2021年08月31日 18:06
文 | 张明 刘瑶 2020年10月底出台的2035年远景目标纲要提出，要实现人均GDP达到中等发达国家水平、城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小的奋斗目标，全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕。 当前，全球经济正深陷“低增长、低通胀、低利率、高债务、高收入分配失衡”的百年未有之大变局，实现共同富裕是一项长期而艰巨的任...
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文 | 张明 刘瑶 2020年10月底出台的2035年远景目标纲要提出，要实现人均GDP达到中等发达国家水平、城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小的奋斗目标，全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议强调，在高质量发展中促进共同富裕。 当前，全球经济正深陷“低增长、低通胀、低利率、高债务、高收入分配失衡”的百年未有之大变局，实现共同富裕是一项长期而艰巨的任...
2021年08月27日 15:31
7月经济数据低于预期，业内认为，在疫情反复的影响下，下半年宏观政策需要继续加码，以对冲不确定性风险。 值得关注的是，本周，中央财经委员会第十次会议，着重强调了高质量发展下的共同富裕，从共同富裕的界定到实现共同富裕的原则，再到具体的收入分配调节方法都有了进一步的定调。不难看出，即使在短期不确定性增多的背景下，公平、安全、稳定的长远发展依然是决策层最为关注的主题。 短期不确定性因素叠加，被...
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张明：货币政策应从防风险适当向稳增长切换
7月经济数据低于预期，业内认为，在疫情反复的影响下，下半年宏观政策需要继续加码，以对冲不确定性风险。 值得关注的是，本周，中央财经委员会第十次会议，着重强调了高质量发展下的共同富裕，从共同富裕的界定到实现共同富裕的原则，再到具体的收入分配调节方法都有了进一步的定调。不难看出，即使在短期不确定性增多的背景下，公平、安全、稳定的长远发展依然是决策层最为关注的主题。 短期不确定性因素叠加，被...
2021年08月26日 09:51
伴随着增长速度从高速转向中速，中国经济发展面临着增长动能、经济结构和制度规则的多方面转换。而城镇化一直是中国过去30多年经济发展的强动力，进入新型城镇化阶段，城市群和都市圈的发展成为显性趋势，考虑到中国城市率大约还有20%的提升空间，以城市群和都市圈驱动的区域一体化将成为未来经济增长的主引擎，已逐渐成为行业共识。如今，在国内国际双循环发展格局下，城市群和都市圈的发展又赋予了新的意义。 张明博士...
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张明：探索五大增长极的新动能
伴随着增长速度从高速转向中速，中国经济发展面临着增长动能、经济结构和制度规则的多方面转换。而城镇化一直是中国过去30多年经济发展的强动力，进入新型城镇化阶段，城市群和都市圈的发展成为显性趋势，考虑到中国城市率大约还有20%的提升空间，以城市群和都市圈驱动的区域一体化将成为未来经济增长的主引擎，已逐渐成为行业共识。如今，在国内国际双循环发展格局下，城市群和都市圈的发展又赋予了新的意义。 张明博士...
2021年08月25日 17:03
8月17日，中央财经委员会召开第十次会议，提出要研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险，做好金融稳定发展工作问题，引发了海内外各界高度关注。站在两个一百年的历史交汇点，中国提出在高质量发展中促进共同富裕有何深意呢？ 此前一天，国家统计局发布最新经济数据显示，7月份生产、消费、投资、出口等各项经济指标有所走弱，似乎略超市场的预期。对于率先从新冠肺炎疫情的冲击中复苏的中国经济来说，这意味着...
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张明：如何理解近期的经济形势与政策变动？
8月17日，中央财经委员会召开第十次会议，提出要研究扎实促进共同富裕问题，研究防范化解重大金融风险，做好金融稳定发展工作问题，引发了海内外各界高度关注。站在两个一百年的历史交汇点，中国提出在高质量发展中促进共同富裕有何深意呢？ 此前一天，国家统计局发布最新经济数据显示，7月份生产、消费、投资、出口等各项经济指标有所走弱，似乎略超市场的预期。对于率先从新冠肺炎疫情的冲击中复苏的中国经济来说，这意味着...
2021年08月24日 13:15
城市群正在成为中国经济发展的热词。 在复杂的外部环境和全新的发展阶段下，中国将面临新一轮消费增长和产业升级的挑战。中国社科院金融研究所副所长张明认为，应对这两大挑战，关键的抓手在于中国正在进行的城市化。 城市化发展到一定阶段，面临规模限制的超大城市不可避免地将出现人口和产业的溢出。在张明看来，在这一背景下，围绕超大城市组建城市群将成为经济发展的必然趋势。 日前，张明和他的研究团队...
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张明 | 城市群：中国经济未来发展的必然选择
城市群正在成为中国经济发展的热词。 在复杂的外部环境和全新的发展阶段下，中国将面临新一轮消费增长和产业升级的挑战。中国社科院金融研究所副所长张明认为，应对这两大挑战，关键的抓手在于中国正在进行的城市化。 城市化发展到一定阶段，面临规模限制的超大城市不可避免地将出现人口和产业的溢出。在张明看来，在这一背景下，围绕超大城市组建城市群将成为经济发展的必然趋势。 日前，张明和他的研究团队...
2021年08月23日 10:27
文 | 郭强 张明 宋佳馨
摘要：不平等的加剧通常归因于全球化、技术进步、人口趋势以及劳动力市场等因素。传统观点认为，旨在降低通货膨胀和稳定总需求的货币政策有助于长期改善穷人的状况。但是，自从全球金融危机爆发以来，前所未有的宽松货币政策引起了各界对货币政策可能导致不平等的担忧。本文旨在梳理非常规货币政策对收入与财富不平等的影响渠道，实证研究方法与研究结果，以及指出现有研究的不足之处。
一、引...
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非常规货币政策的分配效应研究新进展
文 | 郭强 张明 宋佳馨
摘要：不平等的加剧通常归因于全球化、技术进步、人口趋势以及劳动力市场等因素。传统观点认为，旨在降低通货膨胀和稳定总需求的货币政策有助于长期改善穷人的状况。但是，自从全球金融危机爆发以来，前所未有的宽松货币政策引起了各界对货币政策可能导致不平等的担忧。本文旨在梳理非常规货币政策对收入与财富不平等的影响渠道，实证研究方法与研究结果，以及指出现有研究的不足之处。
一、引...
2021年08月22日 22:30
2016年至今，中国投资者持有美国国债的规模显著下降。不过，自新冠疫情暴发后至今，中国投资者并未出现加速减持美国国债的行为。 自新冠肺炎疫情发生后，美国政府实施了极其宽松的财政货币政策。财政政策方面，2020年美国联邦财政赤字占GDP比率高达15%，联邦政府债务占GDP比率上升了25个百分点。货币政策方面，美联储加大了量化宽松力度，美联储资产负债表规模在一年多时间内上升了近一倍，由4万亿美元左右逼近8万亿美元。发行...
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张明：新冠疫情爆发后中国投资者是否在加速减持美国国债？
2016年至今，中国投资者持有美国国债的规模显著下降。不过，自新冠疫情暴发后至今，中国投资者并未出现加速减持美国国债的行为。 自新冠肺炎疫情发生后，美国政府实施了极其宽松的财政货币政策。财政政策方面，2020年美国联邦财政赤字占GDP比率高达15%，联邦政府债务占GDP比率上升了25个百分点。货币政策方面，美联储加大了量化宽松力度，美联储资产负债表规模在一年多时间内上升了近一倍，由4万亿美元左右逼近8万亿美元。发行...
2021年08月20日 11:03
注：2021年7月19日，《浙江日报》刊发了浙江省省委书记袁家军在浙江省委十四届九次全体扩大会议上的报告和结束时的讲话摘要。这篇名为“忠实践行“八八战略”奋力打造“重要窗口” 扎实推动高质量发展 建设共同富裕示范区”的文章，释放了关于“共同富裕”的很多重要信息。考虑到浙江省已经被赋予“社会主义共同富裕先行示范区”的称号，浙江省的很多做法，未来很可能在全国范围内得以推广。因此，我们不妨将这篇讲话中的信息，与近...
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张明：浙江省委书记文章释放的关于“共同富裕”的重要信息
注：2021年7月19日，《浙江日报》刊发了浙江省省委书记袁家军在浙江省委十四届九次全体扩大会议上的报告和结束时的讲话摘要。这篇名为“忠实践行“八八战略”奋力打造“重要窗口” 扎实推动高质量发展 建设共同富裕示范区”的文章，释放了关于“共同富裕”的很多重要信息。考虑到浙江省已经被赋予“社会主义共同富裕先行示范区”的称号，浙江省的很多做法，未来很可能在全国范围内得以推广。因此，我们不妨将这篇讲话中的信息，与近...
2021年08月18日 11:59
注：2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议召开。从会议公报来看，这次会议主要讨论了扎实促进共同富裕与防范化解重大金融风险两大问题。这次会议公报释放了很多关于共同富裕的重要信息，值得各方面高度关注。以下是笔者对这次会议公报中关于共同富裕部分的学习体会。必须指出的是，以下原文都引自本次会议公报，笔者仅仅从结构与逻辑上进行了梳理，梳理不当之处请读者谅解。
一、基调 共同富裕是社会主义的本质要...
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张明：中央财经委会议释放的关于“共同富裕”的重要信息
注：2021年8月17日，中央财经委员会第十次会议召开。从会议公报来看，这次会议主要讨论了扎实促进共同富裕与防范化解重大金融风险两大问题。这次会议公报释放了很多关于共同富裕的重要信息，值得各方面高度关注。以下是笔者对这次会议公报中关于共同富裕部分的学习体会。必须指出的是，以下原文都引自本次会议公报，笔者仅仅从结构与逻辑上进行了梳理，梳理不当之处请读者谅解。
一、基调 共同富裕是社会主义的本质要...
2021年08月17日 09:09
注：本文为同济大学政治与国际关系学院葛天任副教授为笔者新书《五大增长极：双循环背景下的城市群与一体化》撰写的书评。 在中国经济社会迈向高质量发展的关键时刻，中国社会科学院张明教授及其研究团队所撰写的《五大增长极：双循环格局下的城市群与一体化》（以下简称《五大增长极》）不仅给出了精准的方向与方案，而且详细地阐释了新时代城市群发展与都市圈建设在中国经济社会再平衡方面所扮演的重要作用，即激活经济的结...
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葛天任：探索中国经济自发深层动力——评《五大增长极》
注：本文为同济大学政治与国际关系学院葛天任副教授为笔者新书《五大增长极：双循环背景下的城市群与一体化》撰写的书评。 在中国经济社会迈向高质量发展的关键时刻，中国社会科学院张明教授及其研究团队所撰写的《五大增长极：双循环格局下的城市群与一体化》（以下简称《五大增长极》）不仅给出了精准的方向与方案，而且详细地阐释了新时代城市群发展与都市圈建设在中国经济社会再平衡方面所扮演的重要作用，即激活经济的结...
2021年08月13日 13:00
注：最近，一位年轻学者在网上向我提出了两个问题。我觉得这两个问题很具有代表性，因此把对两个问题的回复整理扩充了一下，即为下文。
以下是这位学者提出的问题： 近期，美国Foreign Affairs杂志上发表了一篇文章。大致意思是中国近年来的改革往往是前进两步又后退两步，在债务、税收、利率等方面的改革都是先往自由化的方向发展，但一遇到挫折就后退，把问题往后拖。文章批评了中国政府没有大的改革勇气，这样不仅...
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张明：中国的改革是“进一步、退一步”吗？
注：最近，一位年轻学者在网上向我提出了两个问题。我觉得这两个问题很具有代表性，因此把对两个问题的回复整理扩充了一下，即为下文。
以下是这位学者提出的问题： 近期，美国Foreign Affairs杂志上发表了一篇文章。大致意思是中国近年来的改革往往是前进两步又后退两步，在债务、税收、利率等方面的改革都是先往自由化的方向发展，但一遇到挫折就后退，把问题往后拖。文章批评了中国政府没有大的改革勇气，这样不仅...
2021年08月12日 11:16
当前恰逢2015年8月11日汇改（以下简称811汇改）六周年。在此时间节点回顾六年来人民币汇率变动及其宏观影响，颇具意义。 从图1来看，六年以来人民币兑美元汇率变动大致呈现出如下几个特征： 第一，人民币兑美元汇率大致围绕6.70的中枢水平呈现双向波动格局； 第二，自2015年811汇改以来，人民币兑美元汇率大致经历了两个先贬后升的周期。第一个周期由2015年8月至2018年3月，其中底部在2016年12月；第二个周期...
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张明 | 811汇改六年来人民币汇率变动及其影响：一个简要回顾
当前恰逢2015年8月11日汇改（以下简称811汇改）六周年。在此时间节点回顾六年来人民币汇率变动及其宏观影响，颇具意义。 从图1来看，六年以来人民币兑美元汇率变动大致呈现出如下几个特征： 第一，人民币兑美元汇率大致围绕6.70的中枢水平呈现双向波动格局； 第二，自2015年811汇改以来，人民币兑美元汇率大致经历了两个先贬后升的周期。第一个周期由2015年8月至2018年3月，其中底部在2016年12月；第二个周期...
2021年08月09日 15:44
1、您如何看待当下汇率市场化的程度？和六年前有哪些区别？ 与2015年811汇改之前相比，当前人民币汇率形成机制的市场化程度有了明显提高。无论是人民币兑美元汇率还是人民币对CFETS货币篮汇率指数均呈现出双向波动态势，市场上没有明显的人民币汇率高估或低估预期。我们的观察表明，中国央行对人民币汇率的日常干预已经逐渐淡出。 不过，811汇改以来，人民币汇率形成机制的市场化程度并非是随时间推移而不断提高的...
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张明：811汇改六周年的成就与展望
1、您如何看待当下汇率市场化的程度？和六年前有哪些区别？ 与2015年811汇改之前相比，当前人民币汇率形成机制的市场化程度有了明显提高。无论是人民币兑美元汇率还是人民币对CFETS货币篮汇率指数均呈现出双向波动态势，市场上没有明显的人民币汇率高估或低估预期。我们的观察表明，中国央行对人民币汇率的日常干预已经逐渐淡出。 不过，811汇改以来，人民币汇率形成机制的市场化程度并非是随时间推移而不断提高的...
2021年08月05日 13:32
回归古典政治经济学视角 关注收入分配与共同富裕
精彩观点 /Viewpoint/ 1.无论对全球经济还是中国经济而言，我们应该回到古典政治经济学视角，将收入分配问题从研究边缘拉回中心。 2.无论是全球范围内还是中国，收入和财产分配失衡问题都变得越来越突出，而且已经开始影响到潜在经济增速。 3.巴西、阿根廷、南非、土耳其、马来西亚等国家经济基本面比较脆弱，一旦发生外部负面冲击，且又应对不当的话，就可能会引爆货币危机、外债危机、资产价格暴跌，甚至经济危...
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2021年08月03日 11:00
日前，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议公报披露了中央政府对当前中国经济形势的判断，以及下一阶段宏观经济政策的可能动向。 在国内经济形势总体判断方面，与上一次中央政治局会议公报相比，本次公报删去了“要用好稳增长压力较小的窗口期”的提法。这说明中央认为，2021年下半年的经济增长压力要显著高于上半年。从GDP同比增速来看，2021年中国经济增速呈现出典型的前高后低特征，...
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张明：2021年下半年宏观政策基调或将稳中有松
日前，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议公报披露了中央政府对当前中国经济形势的判断，以及下一阶段宏观经济政策的可能动向。 在国内经济形势总体判断方面，与上一次中央政治局会议公报相比，本次公报删去了“要用好稳增长压力较小的窗口期”的提法。这说明中央认为，2021年下半年的经济增长压力要显著高于上半年。从GDP同比增速来看，2021年中国经济增速呈现出典型的前高后低特征，...
2021年08月02日 09:25
文 | 刘瑶 张明
一、疫情以来中国国际收支的最新变化 当前中国国际收支总体保持基本平衡。新冠肺炎疫情后，季度经常账户与资本账户维持着“一顺一逆”的状况，外汇储备规模变动不大，中国对外资产与负债规模小幅递增，但其中子项目表现出来的结构性变化及潜在风险仍然值得关注。 首先，疫情后中国经常账户余额迅速由负转正，但经常账户盈余迅速积累的动力恐难持续。疫情后，从去年二季度起，中国经常账户顺差显...
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中国国际收支的最新变化、未来走向与潜在风险
文 | 刘瑶 张明
一、疫情以来中国国际收支的最新变化 当前中国国际收支总体保持基本平衡。新冠肺炎疫情后，季度经常账户与资本账户维持着“一顺一逆”的状况，外汇储备规模变动不大，中国对外资产与负债规模小幅递增，但其中子项目表现出来的结构性变化及潜在风险仍然值得关注。 首先，疫情后中国经常账户余额迅速由负转正，但经常账户盈余迅速积累的动力恐难持续。疫情后，从去年二季度起，中国经常账户顺差显...
2021年08月01日 16:01
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张明、陈胤默|中美通胀率走势与货币政策差异——NIFD人民币汇率季报2021Q2
注：本文为国家金融与发展实验室2021年第二季度人民币汇率报告，转载请务必注明出处。为节省篇幅，本文省去了有关脚注与参考文献，具体请参加国家金融与发展实验室网站发布的报告全文。
摘要
■2021年第二季度，人民币兑美元汇率呈现“V”型走势，总体上升值了1.69%。汇率变动的拐点出现在2021年5月底。这一拐点与美元指数、美国10年期国债收益率及中国短期资本流动变动的拐点相契合。
■美元指数变化是本轮人民币兑美元汇...
