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2022年05月31日 07:57

张明 | 漫谈中国的宏观杠杆率

张明 | 漫谈中国的宏观杠杆率

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第6期。转载请务必注明出处。
 

一国的宏观杠杆率是指一国非金融实体部门债务规模占该国当年GDP的比率。非金融实体部门包括居民、非金融企业与政府三个部门。宏观杠杆率越高,意味着一国的总体债务水平越高。
 

根据国家金融与发展实验室的数据,从1993年底到2021年底,中国的宏观杠杆率由107.8%上升至263.8%。不过,中国宏观杠杆率的快速攀升主要发生在2008年之后。1993年底至2008年...



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2022年05月25日 13:00

张明 | 当下个人投资者应如何进行投资?

张明 | 当下个人投资者应如何进行投资?

注:本文为《中国外汇》圆桌访谈内容,尚未发表。谢绝各类媒体转载。感谢访谈主持人钟伟教授提出的富有洞察力的问题。

 

问题1:在过去数年,美股和A股的走势都不错,普通民众也从投资公募基金等分得一杯羹。随着经济基本面的变化以及主要经济体货币政策的转向,权益类市场出现明显调整。接下来对权益类投资,是进是退?
 

张明:在过去20年内,房地产投资才是普通民众最重要也最有效的投资手段。然而遗憾的是,房地产行业的黄...


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2022年05月20日 07:55

张明 | 当前的宏观经济怎么看?怎么办?

张明 | 当前的宏观经济怎么看?怎么办?

注:本文为笔者参加由中国人民大学国际货币研究所举办的第183期大金融思想沙龙的发言实录,已经本人审定,转载请务必注明出处。

 

大家好!我大概花十分钟时间谈三个问题。一是全球经济在未来几年可能进入新一轮滞胀。二是中国经济当前最核心的问题是缺乏需求。三是下一阶段的政策建议。

 

    全球目前有三大不确定性。一是全球疫情演进依然扑朔迷离,疫情已经持续两年多时间,可能还会持续很长时间,它对世界经济增长和全球...

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2022年05月18日 09:05

张明 | 人民币汇率的急跌探源与前景展望

注:本文首发于《中国新闻周刊》,转载请务必注明出处。

 

近期,人民币兑美元汇率急跌引发了国内外市场普遍关注。
2022年4月14日至5月13日,人民币兑美元汇率中间价由6.35下跌至6.79,短短一个月内跌幅达到6.9%,如此之快的跌幅是中国外汇市场前所未见的。尤其是在4月20日、4月26日、4月29日与5月10日,人民币兑美元汇率中间价分别跌破6.4、6.5、6.6与6.7四大整数关口。汇率即将跌破6.8也已经没有悬念。
厘清人民币汇率急跌原因,...

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2022年05月10日 11:03

张明、陈胤默 | 俄乌冲突引发汇市震荡 中美利差倒挂值得警惕

张明、陈胤默 | 俄乌冲突引发汇市震荡 中美利差倒挂值得警惕

注:本文为国家金融与发展实验室(NIFD)2022年第一季度人民币汇率报告,转载请务必注明出处。

 

摘要

■全球发生的两大重要事件影响了2022年一季度的外汇市场走势:一是俄乌冲突;二是美联储收紧货币政策,开启加息周期。

■2022年一季度,受俄乌冲突影响,除了美元等少部分国家汇率外,卢布、欧元、英镑、日元等大部分国家汇率都出现了不同程度的贬值。特别是,埃及、匈牙利等新兴市场国家汇率贬值幅度较大。

■人民币汇率呈...

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2022年05月09日 09:16

张明 | 构建全国统一大市场的重要意义、改革举措与潜在影响

张明 | 构建全国统一大市场的重要意义、改革举措与潜在影响

注:本文首发于公众号“Economics一克纳米”,转载请务必注明出处。

 

2022年4月10日,《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》正式发布,由此引发了有关各方关于全国统一大市场的热议。笔者认为,全国统一大市场是构建双循环新发展格局不可或缺的重要支柱,意味着更深层次、更加系统的改革举措,对中国经济实现可持续、高质量发展意义重大。

党中央、国务院在2020年提出要构建以内循环为主体、内外循环相互促进的...

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2022年05月08日 10:00

《枪炮、病菌与钢铁》读书笔记

《枪炮、病菌与钢铁》读书笔记

注:很多年前就曾读过这本书,但当年读书是囫囵吞枣不求甚解。近期,中信出版集团把这本书的新版寄给我后,我仔细读了一遍,感觉受益良多。本文是我以摘录方式制作的读书笔记。如果想更快了解这本书的精华,可以只看我用黄色阴影标注的十条。当然,无论怎么看他人的书评或者读书笔记,都比不上读原著。

 

《枪炮、病菌与钢铁:人类社会的命运》,贾雷德·戴蒙德著,中信出版集团,2022年1月版。

 

1、亚力(一位新几内亚的土...

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2022年05月06日 09:30

张明、潘松李江 | 新发展阶段的金融安全与应对策略

张明、潘松李江 | 新发展阶段的金融安全与应对策略

注:本文发表于《金融文化》2022年第2期,转载请务必注明出处。

 

当前国际形势错综复杂,我国经济社会发展面临更加严峻的外部环境。完善的金融市场和金融体系是支撑我国经济社会发展的重要基础,维护金融安全和防范系统性金融风险至关重要。在“十四五”征程开启后,有必要深入了解我国金融安全面临的主要挑战,采取有力措施全面防范化解系统性金融风险,在保障金融安全的前提下促进金融高质量发展。

 

一、当前我国系统性金...

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2022年05月01日 14:08

张明|理解经济全球化逻辑的全新框架:“三级约束”的放松与要素流动的解绑——《大合流》书评

注:本文为笔者为《大合流:信息技术和新全球化》一书撰写的书评,尚未发表,谢绝传统媒体转载。祝朋友们五一愉快!

《大合流》由瑞士日内瓦高级国际关系与发展学院理查德·鲍德温教授所著,这本书提供了我们理解全球化核心逻辑及其后果的一套全新思考框架。 

本书将全球化分为两个阶段,第一个阶段是1820年至1990年,第二个阶段是1990年至今。在第一个阶段,发生了所谓的“大分流”(The Great Divergence),也即少数发达国家(...

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