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2021年09月17日 21:30

张明:全球货币政策转型及相关政策协调配合

张明:全球货币政策转型及相关政策协调配合   一、次贷危机后全球货币政策转型面临三大挑战   我简单梳理一下从通货膨胀目标制到当前全球货币政策框架的演变。   上世纪八九十年代,越来越多的国家开始实施通货膨胀目标制。这是一种简单透明的货币政策规则,它会导致央行的政策独立性显著上升。在上世纪末、本世纪初出现了所谓的大稳健(Great Moderation)时期,增长率不错、通胀率较低。但当时的低通胀究竟是通货膨胀目标制的实施导致的,还是别的原因导致的...
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2021年09月16日 22:19

人民币国际化的新“三位一体”策略

人民币国际化的新“三位一体”策略   Initiated in 2009, the internationalization of the renminbi has progressed rapidly, and it has made remarkable achievements.   Cross-border renminbi settlement has advanced rapidly with settlement in the renminbi increasing significantly. According to statistics from the People's Bank of China, the amount of cross-border renminbi receipts and payments was more than 28 trillion yuan ($4.34 ...
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2021年09月10日 14:05

张明、潘松李江、孔大鹏|中国系统性金融风险:部门分布、内外冲击与化解策略

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2021年09月10日 09:37

张明|金融开放新格局下的人民币汇率及国际化问题

注:本文为《领导文萃》杂志对笔者的长篇书面访谈,发表于2021年9月上半月刊。转载请务必注明出处。特约记者为孔大鹏。

新冠肺炎疫情暴发后,国际金融市场受到明显冲击,呈现复杂而深刻的变化。人民币汇率整体出现升值,此轮人民币兑美元汇率为何显著升值?此后又将面临怎样的走势?“汇改”已经推进多年,目前进展到了什么程度?未来“汇改”何去何从?党的十九届五中全会指出,要推进金融双向开放,稳慎推进人民币国际化。如何...

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2021年09月07日 09:49

张明:人民币踏上新征程 香港重要性不减

张明:人民币踏上新征程 香港重要性不减 「尽管人民币依然落后美元,而且仍未实现完全可兑换,但在某些重要的方面,人民币已经来到储备资产时代(the age of as a reserve asset)。」英国智库国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)主席David Marsh在《全球公共投资者调查2021》的序言中写道。人民币来到「新时代」,作为「离岸人民币枢纽」的香港,应如何革新自己,扮演重要角色?当人民币国际化不断推进,又会为香港金融业带来什么新红利?香港金融业从业者、监管者乃至特区...
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2021年09月06日 09:51

张明:深化深港金融合作路在何方?

张明:深化深港金融合作路在何方?   在未来10年至15年,新一轮区域一体化蓄势待发,而粤港澳大湾区则是五大增长极(粤港澳大湾区、长三角、京津冀、中三角与西三角)的最重要一极。大湾区的核心优势有二,一是科技与金融已经形成两大核心产业,且两者有日益融合之势;二是这里可以实现境内市场与境外市场之间的良性互动。深化深港金融合作,既对大湾区的下一步发展至关重要,也是推进新一轮人民币国际化的重要抓手。那么,未来深化深港金融合作的路径将会如何展开...
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2021年09月03日 09:39

张明:收入分配问题为何成为焦点?

张明:收入分配问题为何成为焦点?   去年年底发布的2035远景规划中指出,要让全体人民共同富裕取得更加明显的实质性进展。今年8月的中央财经委会议更是集中讨论了如何促进共同富裕问题。共同富裕涵盖了地区发展差距、城乡发展差距与收入差距等重要层面,包括但不限于收入分配问题。那么,为何收入分配问题在当前这个时点成为了国内政策关注焦点呢?   首先,从中国国内来看,自改革开放以来,中国经济连续四十多年持续高速增长,目前不仅成长为全球第二大经济...
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2021年09月01日 18:10

张明:共同富裕需要区域发展、城乡发展、收入分配三管齐下

张明:共同富裕需要区域发展、城乡发展、收入分配三管齐下   8月17日,中央财经委员会第十次会议(以下简称“会议”)召开,促进共同富裕是一大议题,也是市场关注的焦点。   “共同富裕是仍然存在一定差距的共同富裕,实现的根本途径是共同奋斗,不搞杀富济贫,也不能落入福利主义陷阱。”中央财办分管日常工作的副主任韩文秀如是解释称。   如何正确理解共同富裕?在共同富裕目标下,如何推进财税改革和收入分配制度改革?如何畅通向上流动通道?对此,新京报记者专访了中国社科...
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2021年08月31日 18:06

如何通过金融手段助力实现共同富裕?

如何通过金融手段助力实现共同富裕?   文 | 张明 刘瑶   2020年10月底出台的2035年远景目标纲要提出,要实现人均GDP达到中等发达国家水平、城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小的奋斗目标,全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。2021年8月17日,中央财经委员会第十次会议强调,在高质量发展中促进共同富裕。   当前,全球经济正深陷“低增长、低通胀、低利率、高债务、高收入分配失衡”的百年未有之大变局,实现共同富裕是一项长期而艰巨的任...
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2021年08月27日 15:31

张明:货币政策应从防风险适当向稳增长切换

张明:货币政策应从防风险适当向稳增长切换   7月经济数据低于预期,业内认为,在疫情反复的影响下,下半年宏观政策需要继续加码,以对冲不确定性风险。   值得关注的是,本周,中央财经委员会第十次会议,着重强调了高质量发展下的共同富裕,从共同富裕的界定到实现共同富裕的原则,再到具体的收入分配调节方法都有了进一步的定调。不难看出,即使在短期不确定性增多的背景下,公平、安全、稳定的长远发展依然是决策层最为关注的主题。   短期不确定性因素叠加,被...
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2021年08月26日 09:51

张明:探索五大增长极的新动能

张明:探索五大增长极的新动能   伴随着增长速度从高速转向中速,中国经济发展面临着增长动能、经济结构和制度规则的多方面转换。而城镇化一直是中国过去30多年经济发展的强动力,进入新型城镇化阶段,城市群和都市圈的发展成为显性趋势,考虑到中国城市率大约还有20%的提升空间,以城市群和都市圈驱动的区域一体化将成为未来经济增长的主引擎,已逐渐成为行业共识。如今,在国内国际双循环发展格局下,城市群和都市圈的发展又赋予了新的意义。   张明博士...
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2021年08月25日 17:03

张明:如何理解近期的经济形势与政策变动?

张明:如何理解近期的经济形势与政策变动? 8月17日,中央财经委员会召开第十次会议,提出要研究扎实促进共同富裕问题,研究防范化解重大金融风险,做好金融稳定发展工作问题,引发了海内外各界高度关注。站在两个一百年的历史交汇点,中国提出在高质量发展中促进共同富裕有何深意呢?   此前一天,国家统计局发布最新经济数据显示,7月份生产、消费、投资、出口等各项经济指标有所走弱,似乎略超市场的预期。对于率先从新冠肺炎疫情的冲击中复苏的中国经济来说,这意味着...
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2021年08月24日 13:15

张明 | 城市群:中国经济未来发展的必然选择

张明 | 城市群:中国经济未来发展的必然选择   城市群正在成为中国经济发展的热词。   在复杂的外部环境和全新的发展阶段下,中国将面临新一轮消费增长和产业升级的挑战。中国社科院金融研究所副所长张明认为,应对这两大挑战,关键的抓手在于中国正在进行的城市化。   城市化发展到一定阶段,面临规模限制的超大城市不可避免地将出现人口和产业的溢出。在张明看来,在这一背景下,围绕超大城市组建城市群将成为经济发展的必然趋势。   日前,张明和他的研究团队...
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2021年08月23日 10:27

非常规货币政策的分配效应研究新进展

非常规货币政策的分配效应研究新进展 文 | 郭强 张明 宋佳馨   摘要:不平等的加剧通常归因于全球化、技术进步、人口趋势以及劳动力市场等因素。传统观点认为,旨在降低通货膨胀和稳定总需求的货币政策有助于长期改善穷人的状况。但是,自从全球金融危机爆发以来,前所未有的宽松货币政策引起了各界对货币政策可能导致不平等的担忧。本文旨在梳理非常规货币政策对收入与财富不平等的影响渠道,实证研究方法与研究结果,以及指出现有研究的不足之处。   一、引...
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2021年08月22日 22:30

张明:新冠疫情爆发后中国投资者是否在加速减持美国国债?

张明:新冠疫情爆发后中国投资者是否在加速减持美国国债? 2016年至今,中国投资者持有美国国债的规模显著下降。不过,自新冠疫情暴发后至今,中国投资者并未出现加速减持美国国债的行为。 自新冠肺炎疫情发生后,美国政府实施了极其宽松的财政货币政策。财政政策方面,2020年美国联邦财政赤字占GDP比率高达15%,联邦政府债务占GDP比率上升了25个百分点。货币政策方面,美联储加大了量化宽松力度,美联储资产负债表规模在一年多时间内上升了近一倍,由4万亿美元左右逼近8万亿美元。发行...
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2021年08月20日 11:03

张明:浙江省委书记文章释放的关于“共同富裕”的重要信息

张明:浙江省委书记文章释放的关于“共同富裕”的重要信息 注:2021年7月19日,《浙江日报》刊发了浙江省省委书记袁家军在浙江省委十四届九次全体扩大会议上的报告和结束时的讲话摘要。这篇名为“忠实践行“八八战略”奋力打造“重要窗口” 扎实推动高质量发展 建设共同富裕示范区”的文章,释放了关于“共同富裕”的很多重要信息。考虑到浙江省已经被赋予“社会主义共同富裕先行示范区”的称号,浙江省的很多做法,未来很可能在全国范围内得以推广。因此,我们不妨将这篇讲话中的信息,与近...
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2021年08月18日 11:59

张明:中央财经委会议释放的关于“共同富裕”的重要信息

张明:中央财经委会议释放的关于“共同富裕”的重要信息 注:2021年8月17日,中央财经委员会第十次会议召开。从会议公报来看,这次会议主要讨论了扎实促进共同富裕与防范化解重大金融风险两大问题。这次会议公报释放了很多关于共同富裕的重要信息,值得各方面高度关注。以下是笔者对这次会议公报中关于共同富裕部分的学习体会。必须指出的是,以下原文都引自本次会议公报,笔者仅仅从结构与逻辑上进行了梳理,梳理不当之处请读者谅解。   一、基调   共同富裕是社会主义的本质要...
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2021年08月17日 09:09

葛天任:探索中国经济自发深层动力——评《五大增长极》

葛天任:探索中国经济自发深层动力——评《五大增长极》 注:本文为同济大学政治与国际关系学院葛天任副教授为笔者新书《五大增长极:双循环背景下的城市群与一体化》撰写的书评。 在中国经济社会迈向高质量发展的关键时刻,中国社会科学院张明教授及其研究团队所撰写的《五大增长极:双循环格局下的城市群与一体化》(以下简称《五大增长极》)不仅给出了精准的方向与方案,而且详细地阐释了新时代城市群发展与都市圈建设在中国经济社会再平衡方面所扮演的重要作用,即激活经济的结...
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2021年08月13日 13:00

张明:中国的改革是“进一步、退一步”吗?

张明:中国的改革是“进一步、退一步”吗? 注:最近,一位年轻学者在网上向我提出了两个问题。我觉得这两个问题很具有代表性,因此把对两个问题的回复整理扩充了一下,即为下文。   以下是这位学者提出的问题:   近期,美国Foreign Affairs杂志上发表了一篇文章。大致意思是中国近年来的改革往往是前进两步又后退两步,在债务、税收、利率等方面的改革都是先往自由化的方向发展,但一遇到挫折就后退,把问题往后拖。文章批评了中国政府没有大的改革勇气,这样不仅...
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2021年08月12日 11:16

张明 | 811汇改六年来人民币汇率变动及其影响:一个简要回顾

张明 | 811汇改六年来人民币汇率变动及其影响:一个简要回顾   当前恰逢2015年8月11日汇改(以下简称811汇改)六周年。在此时间节点回顾六年来人民币汇率变动及其宏观影响,颇具意义。 从图1来看,六年以来人民币兑美元汇率变动大致呈现出如下几个特征:   第一,人民币兑美元汇率大致围绕6.70的中枢水平呈现双向波动格局;   第二,自2015年811汇改以来,人民币兑美元汇率大致经历了两个先贬后升的周期。第一个周期由2015年8月至2018年3月,其中底部在2016年12月;第二个周期...
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