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2020年07月08日 12:03

张明《宏观中国》推荐语

张明《宏观中国》推荐语


    在我最近出版的著作《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》中,我邀请了七位朋友撰写封底的推荐语。他们都是国内声誉卓著的青年经济学家,都在宏观经济与大类配置研究方面具有很强的影响力,也都在卖方金融机构担任或曾经担任过首席经济学家。在此感谢七位朋友的肯定与鼓励。


中国经济正在经历深刻的转型变迁,市场“无形之手”和政府“有形之手”相互交错。运用何种宏观分析框架来看待中国经济的有趣变化,各界莫...



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2020年07月07日 16:54

张明新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》出版

张明新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》出版

 

   我的新书《宏观中国:经济增长、周期波动与资产配置》近日由东方出版社出版上市。在这本书中,融汇了我过去十余年来研究中国宏观经济的分析框架。我试图把学术研究、政策研究与市场研究三者有机结合起来,写一本普通人能看懂、能获益的宏观经济分析著作。本书分为三篇。上篇分析中国经济的中长期经济增长,中篇分析中国经济的短期经济波动,下篇分析大类资产配置的主要思路。在每篇中,我会先介绍分析工具,再介绍分析方...

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2020年07月06日 21:51

张明 | 当前股市处于牛市的什么阶段? ——从四个故事谈起

张明 | 当前股市处于牛市的什么阶段? ——从四个故事谈起

  注:本文尚未发表,谢绝各类媒体转载。文中配图摄于波多黎各的圣胡安。

  2020年上半年,中国创业板指数、中小板指数与深证成指分别上涨了35.6%、20.9%与15.0%,涨幅在全球主要股市指数中排名前三。在2020年6月30日至7月6日这短短5个交易日内,上证综指就由2961.52点上涨至3332.88点,涨幅达到12.5%。股市的热门板块也由上半年的科技加消费转变为当下的券商、银行与地产。从2020年3月23日的年内低点(2660.17)到7月6日...

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2020年07月04日 17:56

《剧变:人类社会与国家危机的转折点》读书笔记

《剧变:人类社会与国家危机的转折点》读书笔记


注:文中配图摄于罗马尼亚。


1、个人与国家应对危机的12个步骤:直面危机;愿意承担责任;明确问题的边界;寻求帮助;借鉴榜样;寻求自我认同或国家认同;诚实的自我评估;应对危机的过往经验;耐心;自身灵活性;核心价值观;知晓个人约束条件或国家地缘约束。

 

2、当前日本发展面临的三个障碍:移民问题、对加大对全球自然资源的保护并不热情、不愿意承认自己对二战应负的责任。

 

3、在受过教育的选民基础和较为一致...




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2020年07月02日 19:14

张明 | 《中国主权财富基金发展战略研究》推荐序

张明 | 《中国主权财富基金发展战略研究》推荐序


注:本文为笔者为辽宁大学国际经济政治学院戴利研副教授新著《中国主权财富基金发展战略研究》撰写的推荐序,这本新著即将在上海人民出版社出版,欢迎关注。文中配图摄于黄石公园。

 

    主权财富基金(SovereignWealth FundSWF)是指主权国家政府运用资源出口收入或外汇储备创建的、在全球范围内开展投资、投资实体资产与金融资产的国有投资基金。根据IMF的统计,截至2019年年底,全球外汇储备规模约为11.8万亿美元。而根...


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2020年07月01日 16:21

倪金节 | 中国之幸:人民币汇改15年风雨兼程 ——《穿越周期》书评

倪金节 | 中国之幸:人民币汇改15年风雨兼程  ——《穿越周期》书评


注:这是我的朋友倪金节先生为我今年出版的新书《穿越周期:人民币汇改与人民币国际化》撰写的书评。转载请注明出处。


人民币汇率改革与人民币国际化,无疑是中国经济改革与转型“棋局”至为关键的两步棋,彼此交错影响。在某种意义上说,这两步棋走的好坏,直接关乎中国经济改革与转型的最终面貌。


遥想2005年7月21日傍晚,中国人民银行石破天惊,宣布放弃盯住美元,实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。眨眼之间...





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2020年07月01日 09:15

张明 | 人民币兑美元汇率未来面临较大不确定性 ——2020年上半年回顾与下半年展望

张明 | 人民币兑美元汇率未来面临较大不确定性  ——2020年上半年回顾与下半年展望

 

注:本文首发于腾讯财经《灼见》,2020年6月30日,转载请务必注明出处。文中配图摄于雾灵山。

 

2020年上半年,人民币兑美元汇率呈现出升值—贬值—升值—贬值—盘整的五阶段走势(图1)。在2019年12月31日至2020年1月21日,以及2020年2月24日至3月9日这两个时期内,人民币兑美元汇率分别出现1.7%与1.4%的升值。在2020年1月21日至2月24日,以及2020年3月9日至3月20日这两个时期内,人民币兑美元汇率分别出现2.4%与2.6%的贬...

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2020年06月23日 09:50

张明 | 货币政策为何如此纠结?

 

注:本文首发于《财经》杂志,2020年6月22日,转载请务必注明出处。

    在连续两天召开的两个重要会议上,释放了截然不同的货币政策信息。

 

    617日召开的国务院常务会议提出要加大货币金融政策支持实体经济力度,帮助中小微企业渡过难关,推动金融机构与企业共生共荣。其中尤其提到要抓住合理让利这个关键,保市场主体,“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付...

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2020年06月14日 11:05

MNI张明专访:通过发展天然气与铁矿石本币计价合约来提振人民币地位

 

 

注:本文为MNI记者王媛媛对笔者的专访,于2020年6月12日发布,转载请务必征得MNI同意。

 

BEIJING(MNI) - China, the world’s biggest importer of natural gas and iron ore, should develop contracts for the commodities denominated in yuan, boosting the currency’s use in international commodities pricing domain and potentially propelling it into third place behind the dollar and the euro in th...

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2020年06月13日 09:23

张明 | 美国股市动荡仍未结束

 

 

注:本文为《中国外汇》专栏稿件,尚未发表,谢绝传统媒体转载。

 

受新冠病毒肺炎疫情爆发影响,全球金融市场在20202月下行至3月底出现了一轮动荡。与2月中旬的年内高点相比,美国道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克综合指数在3月下旬最低时分别下跌了37.1%33.9%30.1%。不过,在4月初至今,美国股市已经显著反弹。截至6月上旬,上述三大指数最高时分别反弹了48.3%44.5%46.1%。纳斯达克综合指数甚至超过...

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2020年06月12日 09:52

张明 | 海南自贸港热潮的四点冷思考

 

注:本文首发于《财经》杂志。本文的最初观点,是笔者2020年6月8日在参加由海南大学举办的“中国的金融开放与海南自由贸易港建设——海南金融云论坛暨《自贸港进行时》栏目上线仪式”上的发言。转载请务必注明出处。

 

2020年6月1日,党中央、国务院发布了《海南自由贸易港建设总体方案》。这个方案在开放程度、实施细节、可操作性方面超出了此前预期,令各界相当振奋。然而,在市场一片叫好声中,我们还是应该深入思考。...

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2020年06月09日 11:50

张明 | 新冠疫情会显著削弱美元的国际地位吗?

 

 

注:本文为笔者在2020年6月6日南开大学经济学院主办的“新冠疫情下的中美经贸关系及中国对策”在线研讨会上的发言实录,已经笔者本人审阅。关于本主题的一个更严谨的学术论文,将在近期的《国际经济评论》上发表,敬请关注。

 

目前,在美国新冠疫情的爆发已经造成了近200万人感染、超过11万人死亡的局面,美国的经济也相应遭受重创。为了缓解疫情对经济的冲击,美联储在疫情爆发之后采取了一系列的扩张性政策来应对危...

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2020年06月06日 07:33

张明 | 人民币国际化的过去、现在与未来

 

 

注:本文是笔者在2020年5月30日《国民财富大讲堂》上的发言实录,已经笔者本人审阅,转载请务必注明出处。

 

人民币国际化周期

 

从2009年中国央行推动人民币国际化至今,人民币国际化已经历了一个比较完整的周期。

 

  • 第一个周期:旧“三位一体”

 

2010年开始至2015年上半年,人民币国际化进进展一路高歌猛进,但在2015年下半年至2017年年间陷入了停滞。多项指标显示人民币国际化进程有所放缓,譬...

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2020年05月30日 18:59

张明 | 中国宏观杠杆率的演进特点、部门轮动与应对之策

张明 | 中国宏观杠杆率的演进特点、部门轮动与应对之策

注:本文发表于《上海金融》2020年第4期,转载请务必注明出处。

 

    摘要:防范化解以高宏观杠杆率为特点的系统性金融风险,是当前中国政府面临的最重要任务之一。中国宏观杠杆率的演进具有近10年来快速攀升、企业部门杠杆率过高、广义银行信贷增速过快等特点。未来中国系统性金融危机的爆发逻辑可能呈现出杠杆率在部门之间的轮动:在扳机性因素驱动下,企业、地方政府与居民部门被动去杠杆引爆银行业危机,最终迫使中央...

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2020年05月29日 12:23

张明 | 我的国际金融研究三部曲

张明 | 我的国际金融研究三部曲


在2018年至2020年这三年间,我陆续出版了《失衡与出路:全球国际收支失衡与国际货币体系改革》、《中国的跨境资本流动:规模测算、驱动因素与管理策略》、《穿越周期:人民币汇率改革与人民币国际化》这三本学术著作。我是一个自认为从事国际金融研究的学术民工。这三本论文集,事实上汇集了我从2007年博士毕业后进入中国社科院世经政所工作后在相关领域的代表性论文。2007年至2012年期间,我在国际金融研究室工作。2013年至今...


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2020年05月29日 09:14

张明|肺炎疫情冲击下的全球金融市场与中国宏观经济

张明|肺炎疫情冲击下的全球金融市场与中国宏观经济 今天我想跟大家分享一下,如何看待本轮新冠肺炎疫情冲击下全球的金融市场和中国的宏观经济政策走向。重点讲两个问题:一个是全球金融市场,一个是中国宏观经济。   一、全球金融动荡的表现及其原因   在全球层面,我主要从今年3、4月份这次全球金融动荡出发,来分析全球的经济金融形势。   今年2月下旬到4月底,全球范围内发生了一次剧烈的金融动荡,风险资产价格持续下跌——代表性风险资产是美国股市和全球原油价格;...
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2020年05月27日 10:47

张明 | 当前中国经济的四个问题

 

 

注:本文为笔者参加2020年5月24日《国际经济评论》编辑部主办的“如何有效应对新冠疫情冲击下的总需求不足问题”在线会议的发言实录。作者作为评论人,对三个分别关于消费、投资与进出口的发言进行了简要评论。此文已经作者本人审阅,谢绝任何媒体转载。

 

  一、提振消费需要进一步提高居民收入占国民收入的比重,并稳住居民部门杠杆率


  在奇渊刚才的演讲中,用很多股市分行业价格指数来观察不同种类的消费变化,...

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2020年05月26日 16:58

张明 | 如何撰写博士论文以及准备论文答辩?

注:本文尚未发表,转载请务必注明出处。

 

    近年来参加了一些博士生论文开题与论文答辩,感觉不少博士生对如何撰写合格的博士论文以及如何准备论文答辩存在非常模糊的认识。与会的不少老师,都深感有必要从博士生入学起,就给博士生做一个关于论文撰写与答辩的讲座。在本文中,笔者想就其中一些要点进行扼要阐述。


    第一,博士论文应该选择一个主题鲜明、不模棱两可、指向性很强的题目,这个题目最好是一个可被“证伪”...



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2020年05月24日 19:09

张明 | 再谈财政赤字货币化

 

 

注:本文是笔者在5月18日《国际经济评论》编辑部组织的财政赤字货币化研讨会上的发言实录,已经笔者本人审阅。谢绝各种媒体转载。文中图片摄于慕田峪长城。

 

关于这个主题,最近我写了一篇文章,叫《反对财政赤字货币化的十条理由》,在此不再重复文中观点。

 

今天的讨论中,大家在有一个问题上是都没有分歧的,那就是在当前形势下,中国政府一定要实施更加扩张的财政政策,财政赤字占GDP的比重一定要提高。

...

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2020年05月22日 11:08

张明 | 对2020年政府工作报告的八点解读

 

 

注:转载请务必注明出处。

 

1、“受全球疫情冲击,世界经济严重衰退,产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩,大宗商品市场动荡。国内消费、投资、出口下滑,就业压力显著加大,企业特别是中小微企业困难凸显,金融等领域风险有所积聚,基层财政收支矛盾加剧。政府工作存在不足,形式主义、官僚主义仍较突出,少数干部不作为、不会为。一些领域腐败问题多发。在疫情防控中,公共卫生应急管理等方面暴露出不少薄弱环节,群众还有...

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