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2020年05月21日 11:50

张明 | 《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》十大看点

 

 

注:最近是党中央、国务院出台改革开放政策的密集期。4月9日,党中央、国务院发布了《构建更加完善的要素市场化配置体制机制意见》。5月18日,党中央、国务院发布了《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》。在笔者看来,这两个《意见》与18届三中全会决定的思路是一脉相承的。目的在于通过加快中国经济结构性改革来提振潜在增速与增长效率。这三份文件把未来十年中国经济结构性改革的框架已经搭好,未来更重要...

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2020年05月20日 16:45

张明 | 全球金融动荡下的中国债券市场发展

张明 | 全球金融动荡下的中国债券市场发展


注:本文发表于《债券》杂志2020年第5期,转载请务必注明出处。


    20202月下旬起,随着新冠病毒肺炎疫情在全球范围内扩散加速,全球金融市场陷入了一轮前所未有的动荡之中。这轮动荡的总体表现是,风险资产价格暴跌、避险资产价格在波动中上升。截至2020415日,与2019年年底相比,美国道琼斯工业平均指数下跌了17.6%,布伦特原油期货价格下跌了58.0%,美国10年期国债收益率由1.92%下降至0.63%,英国LBMA黄金价格上...




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2020年05月18日 08:14

张明 | 疫情冲击下新基建的双重经济涵义

张明 | 疫情冲击下新基建的双重经济涵义

 

注:本文为笔者2020年5月17日在搜狐科技5G峰会上的发言实录,已经笔者本人审阅,转载请务必注明出处。


尊敬的女士们、先生们,线上的各位朋友们,大家上午好!非常高兴来参加2020年搜狐5G峰会。在座的各位都是技术大咖,而我是一个异端,一个宏观经济研究者。今天我将从两个方面来指出,在当前的国内外经济环境下,推动包括5G在内的新基建投资,对中国经济增长而言具有重要意义。


受美国次贷危机影响,2009年全球经济基...


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2020年05月16日 10:14

张明 | 宽松货币政策常态化是否算现代货币理论实践?

张明 | 宽松货币政策常态化是否算现代货币理论实践?


注:本文为《中国外汇》约稿文章,尚未发表,谢绝传统媒体转载。


    受新冠病毒肺炎疫情全球肆虐的影响,全球经济将在2020年陷入深度衰退,其程度甚至超过了2008年全球金融危机爆发期间。为了稳定金融市场与提振实体经济,全球主要经济体均实施了大规模的逆周期宏观经济政策,其中又以极度宽松货币政策(Ultra-Loose Monetary Policy)为代表。这种极度宽松的货币政策主要表现在以下三个方面:第一,主要发达国家短期政策性...



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2020年05月15日 10:39

张明、陈谦 | 后疫情时期人民币国际化面临新机遇

张明、陈谦 | 后疫情时期人民币国际化面临新机遇

 

 

注:本文发表于《当代金融家》2020年第5期,转载请务必注明出处。

 

一、迄今为止人民币国际化的进展

 

    2008年全球金融危机爆发后,中国政府从2009年起大力推进人民币国际化。在过去11年时间内,人民币国际化取得了长足的进展,但同时也经历了由快速发展到发展停滞的周期变化。我们可以从跨境结算、离岸市场发展与双边货币互换这三个角度来梳理迄今为止人民币国际化的进展。[1]

 

    从跨境贸易人民币...

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2020年05月14日 12:44

张明 | 反对财政赤字货币化的10条理由

 

 

注:此文尚未发表,转载请务必注明出处。

 

    最近,在国内学术界与政策界展开了一场当前中国是否应该进行财政赤字货币化的大讨论。笔者认为,在当下的中国,搞财政赤字货币化是非常错误的想法。

 

    第一,当前中国的宏观经济与金融市场依然稳定,并未出现一些发达国家那样实体经济深度衰退、金融市场剧烈动荡的情形。因此,美欧发达国家当前在非常形势下采取的宏观政策,我们不应简单照搬。

 

    第二...

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2020年05月11日 13:40

张明 | 如何系统应对肺炎疫情与全球衰退对中国经济的冲击?

 

 

注:本文为《首席经济学家》杂志2020年4月刊封面文章,转载请务必注明出处。

 

一、肺炎疫情的演进、全球金融动荡与经济衰退

 

    根据世界卫生组织的数据,截至2020424日,新冠病毒肺炎疫情全球确诊人数达到262.6万人,死亡人数超过18.2万人。全球已经有212个国家或地区发现肺炎确诊病人。美国、西班牙、意大利、德国、英国、法国、伊朗与中国的确诊人数分别达到83.021.319.015.013.812.08.7与...

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2020年05月08日 11:09

葛天任 | 大国兴衰的关键社会因素

葛天任 | 大国兴衰的关键社会因素

 

注:我的账号很少发布别人的文章。但今天这篇文章,我读后很受启发,故此在这里向朋友们推荐。这篇报告的执笔人为葛天任博士,他目前是同济大学政治与国际关系学院政治学系副教授、中科大国金院全球经济与国际金融研究中心研究员。我与天任认识近10年,每每为他的才华、以及他对社会与政治的敏锐观察而折服。欢迎大家关注他的公众号“天任政经研究”。文中配图摄于北京怀柔雁栖湖,这也是G20北京峰会的会址。

一、导言

...



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2020年05月05日 20:39

张明 | 香港经济面临四大潜在风险

 

 

注:本文首发于《财经》杂志,2020年5月5日,转载请务必注明出处。

   

2020年第1季度,香港GDP同比增速为-8.9%,这低于1998年第3季度的-8.3%,创下最糟糕的季度经济表现。2019年,香港GDP增速为-1.2%,这是香港经济过去60年来的第三次年度负增长。前两次分别为1998年(-5.9%)与2009年(-2.5%)。虽然2019年香港GDP跌幅小于1998年与2009年,但香港经济在2020年很可能再度负增长,且跌幅将会加深。经济连续两年负增长...

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2020年04月30日 18:31

余永定 | 人民币汇率制度的演进

余永定 | 人民币汇率制度的演进


注:本文是余永定老师为我的新书《穿越周期——人民币汇率改革与人民币国际化》撰写的推荐序。转载请务必注明出处。

 

1994年,中国成功进行汇改,建立了单一汇率下有管理的浮动汇率制度。人民币汇率处于缓慢小幅上升状态。亚洲金融危机爆发后,由于羊群效应导致的资本外流,人民币出现贬值压力。为了稳定金融市场,中国政府执行了事实上钉住美元的汇率政策。2002年,中国经济强劲回升,贸易和资本项目双顺差大量增加,人民币...


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2020年04月29日 10:35

一个学者的世界“观” | 张明经管之家书面访谈实录

一个学者的世界“观” | 张明经管之家书面访谈实录


注:2020年4月28日晚8点至9点,笔者在经管之家网络论坛进行了一个书面访谈,回答了网友提出的十五个问题。以下是访谈实录。经管之家也即原来的人大经济论坛,是一个经济学人中使用很广的BBS。

 

开场白:大家好!我是中国社科院世界经济与政治研究所的张明。很高兴受经管之家的邀请,来这里与大家进行交流。我将在一个小时左右的时间内回答各位网友提出的问题。谢谢!

 

问题一:张老师您好,您的研究与工作经历十分丰富,...


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2020年04月28日 18:48

杨晓晨、张明 | 央行数字货币:结构分析与能力展望

杨晓晨、张明 | 央行数字货币:结构分析与能力展望


注:本文首发于FT中文网,2020年4月28日,转载请注明出处。


据媒体报道,央行数字货币目前通过部分国有大行在苏州和雄安等地试点应用,由此引发市场极大关注。央行数字货币简称DCEP(Digital Currency Electronic Payment)或CBDC(Central Bank Digital Currency)。以目前央行的公开表态来看,其定位于纸币的数字化尝试,主要用于替代M0。


当前市场对DCEP众说纷纭,讨论角度较为多元。一些温和观点认为其推出更多是...




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2020年04月23日 09:56

《时代财经》张明专访:中小企业要渡过疫情难关 不能完全指望银行信贷

《时代财经》张明专访:中小企业要渡过疫情难关 不能完全指望银行信贷


注:本文为笔者接受《时代财经》记者余思毅的专访,转载请务必注明出处。

4月20日央行公布了新一期的贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。与上期相比,1年期LPR下调了20个基点,创自去年8月份LPR改革启动以来的单次最大降幅。市场分析机构普遍认为此次下调“符合预期”。

“国家希望引导贷款利率下行,但在实际操作中,很难保证最后的银行贷款能够精准地‘滴灌’到真正需要钱的中小企业手里。” 4...


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2020年04月21日 10:02

张明 | 应对疫情冲击的三个策略:容忍、兜底与改革

 

以下观点整理自张明在中国宏观经济论坛(CMF)宏观经济月度数据分析会(2020年4月)上的发言。

 

我简单分享两个方面的看法。第一,怎么看待当前疫情对全球经济和金融市场的冲击。第二,怎么看待未来一段时间中国宏观经济的走势。

 

我认为,对全球经济不要过于乐观。尽管当前全球金融市场若干指标显示金融市场的动荡在减退,但是现在来看疫情的演进还具有不确定性。尽管大多数重灾国新增的确诊人数在下降,但全球疫情...

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2020年04月19日 18:38

张明 | 为什么2020年中国政府仍应设置年度增长目标?

张明 | 为什么2020年中国政府仍应设置年度增长目标?


注:在2020年4月18日的中国人民大学宏观经济论坛月度宏观研讨会上,笔者与一些学者就2020年中国是否应该继续设置年度经济增长目标进行了讨论。之后,笔者进一步撰写了这篇文章。本文首发于《财经》杂志。转载请务必注明出处。

 

    2020年第一季度,中国GDP季度同比增速仅为-6.8%417日,中央政治局会议对当前形势的判断是“当前经济发展面临的挑战前所未有,必须充分估计困难、风险和不确定性,切实增强紧迫感,抓实经济...


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2020年04月18日 09:39

张明 | 淡化增长速度,强化底线思维 ——对一季度数据与政治局会议的观察

 

 

一、2020年一季度,社会消费品零售总额同比下降19.0%,全国固定资产投资同比下降16.1%,货物净出口同比下降82.4%,而GDP增速仅下降6.8%。说明我们平时喜欢跟踪的基于GDP支出法的指标与基于生产法核算的GDP规模存在较大差距。这种差距又体现在两个方面:其一,社会消费品零售总额与最终消费支出、固定资产投资与资本形成总额之间存在较大差距;第二,在经济遭遇冲击下行的情况下,基于支出法指标的预算与基于生产法的统计相...

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2020年04月16日 16:55

张明:肺炎疫情下国内外经济金融走势?|首席直播课内容精要

张明:肺炎疫情下国内外经济金融走势?|首席直播课内容精要


注:2020年4月13日晚,我在中国首席经济学家论坛组织的首席直播课上作了关于国内外经济金融走势的在线讲座。这个讲座随后在第一财经、百度、腾讯、新浪、搜狐、和讯六个平台播出,累计收看数量超过百万。本文是这个讲座的文字要点与PPT。转载请务必注明出处。


大家好,我是中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明,今天和大家聊的话题是肺炎疫情下国内外经济金融走势,本次直播课主要包括以下四方面内容:
  • 肺炎...




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2020年04月14日 18:28

张明 | 疫情冲击下的全球与中国经济走势

 

一、疫情演进前景存在不确定性

根据世界卫生组织的数据,截至2020年4月7日,新冠病毒肺炎疫情全球确诊人数达到128万人,死亡人数超过72000人。全球已经有209个国家或地区发现肺炎确诊病人。

新冠肺炎疫情的严重程度已经远超2003年的SARS疫情以及2014年的埃博拉疫情,成为自1918年西班牙流感以来全球最严重的公共卫生事件。

从最新的疫情演进来看,目前中国、日本、韩国、新加坡等亚洲国家的疫情已经得到有效控制,但疫情...

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2020年04月13日 12:03

张明:《红天鹅》读书笔记

张明:《红天鹅》读书笔记   注:近日读了一本非常有趣的书。作者Heilmann是德国柏林墨卡托中国研究中心(MERICS)创始人,也是中德论坛的地方代表。这种书从西方学者的视角对中国经济崛起过程中的政策制定过程进行了归纳和总结。必须声明的是,以下读书笔记全为书中内容的忠实摘录,并不反映笔者本人观点。不过,正所谓兼听则明,“不识庐山真面目,只缘身在此山中”。有时候,来自外部的观察可能要比我们想象中的更加全面而深刻。 《红天鹅:中国独...
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2020年04月11日 16:54

张明:疫情冲击下的全球经济十问

张明:疫情冲击下的全球经济十问 注:作为一个国际经济的长期观察者,我感觉这次新冠病毒疫情对全球经济与金融体系的冲击相当大,未来存在很多的不确定性,且很多问题目前找不到答案。因此,我在本文中提出十个我自己没有答案或者没想明白的问题,请朋友们指正。其中不少问题,都可以作为学术研究的题目。     一、疫情是否会在公共卫生条件较差的南方国家(例如南亚国家与非洲国家)大规模蔓延?   二、疫情是否会长期化(例如跨年)?周期化(例如随...
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