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2022年03月11日 09:01

张明 | 俄乌冲突对全球金融市场冲击几何

注:本文为《中国外汇》专栏文章,谢绝传统媒体转载。

俄乌冲突可能再度激发大宗商品价格的新一轮上涨,而其演进态势将决定大宗商品价格上涨的可持续性。

在2022年2月下旬俄乌冲突爆发之前,国际投资者对2022年全球经济金融走势的判断大致如下:第一,全球经济增速将在2021年超高增速(因为2020年基数很低)的基础上显著回落;第二,受美联储收紧货币政策影响,美国10年期国债收益率将会显著上行;第三,估值很高的美国股市的波动...

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2022年03月05日 11:26

张明 | 对政府工作报告的简要解读(宏观经济)

注:本文仅反映笔者的个人观点,欢迎批评指正,转载请务必注明出处。

 

1、国内生产总值达到114万亿元,增长8.1%。全国财政收入突破20万亿元,增长10.7%。城镇新增就业1269万人,城镇调查失业率平均为5.1%。居民消费价格上涨0.9%。国际收支基本平衡。粮食产量1.37万亿斤, 创历史新高。货物进出口总额增长21.4%,实际使用外资保持增长。居民人均可支配收入实际增长8.1%。

 

2021年圆满完成各项目标。第一,全国财政收入增速高于...

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2022年03月04日 14:31

《置身事内:中国政府与经济发展》读书笔记

《置身事内:中国政府与经济发展》读书笔记

注:复旦大学兰小欢教授的新著《置身事内:中国政府与经济发展》是我近期读过的最好的一本书。我觉得这本书的上半部分“微观机制”写得尤其好。此书非常适合用作本科生与研究生的教材,尤其是对有一定社会经验的MBA、MPA或EMBA学员而言。对试图深入理解中国经济增长奇迹的外国人来说,这也是一本不容错过的著作。从字里行间来看,兰小欢教授是一位很有情怀的学者。我现在对一本书的评价标准是,看它是否有价值上我给学生开的书单...

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2022年03月04日 07:55

张明 | 缓解人口老龄化压力的短中长期对策

张明 | 缓解人口老龄化压力的短中长期对策

 

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第3期,转载请务必注明出处。文中配图摄于江油窦圌山。

 

    2010年,我国工作人口占总人口比重达到历史性峰值。随后,人口红利开始衰减,人口老龄化陡然提速。2021年,我国出生人口1062万人,死亡人口1014万人,全年净增人口仅48万人。这就意味着,中国人口总量的拐点可能提前到来。按照联合国标准,65岁以上人口占比超过7%即为老龄化社会,超过14%即为老龄社会,超过20%即为...

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2022年02月26日 09:13

张明、潘松李江 | 人民币离岸金融市场:发展动力、经验教训与前景展望

张明、潘松李江 | 人民币离岸金融市场:发展动力、经验教训与前景展望

注:本文作为卷首文章发表于《新金融》2022年第2期,转载请务必注明出处。
 

摘要:建设和发展人民币离岸金融市场具有深远意义。离岸金融市场不仅是中国大国实力的重要组成部分,还是中国金融开放的长期需求和构建“双循环”新发展格局的客观需要。在过去的十多年,人民币离岸金融市场取得了长足发展:离岸人民币规模快速增长,人民币计价金融产品相继问世,境外主体持有的人民币资产迅速增加。但与此同时,也面临离岸人民币资产提...


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2022年02月25日 09:29

张明|企业家如何应对内外不确定性?

注:本文首发于正和岛商业观察,转载请务必注明出处。

2022年国际环境警惕三大不确定性

IMF(国际货币基金组织)在2021年秋季预测,2021年全球经济将会增长5.9%,显著高于2020年的-3.1%;不过,2022年全球经济增速将会回落至4.9%。笔者认为,2022年全球经济增速最终可能再次低于IMF的预测,将会面临三大不确定性。

2022年全球经济面临的不确定性之一,是新冠肺炎疫情的持续时间与强度再度超出预期。

2021年年初,随着全球范围内...

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2022年02月23日 23:12

张明等 | 如何破解两岸贸易人民币结算的主要障碍? ——基于对江苏省昆山市的调查研究

张明等 | 如何破解两岸贸易人民币结算的主要障碍?  ——基于对江苏省昆山市的调查研究

注:本文发表于《国际经济评论》,并于2022年2月23日在中国知网首发。转载请务必注明出处。感谢中国社会科学院国家金融与发展实验室为我们团队提供的经费资助,感谢江苏省昆山市政府、台办、人民银行以及诸多企业为我们调研之行提供的大力支持。作者文责自负。为方便阅读,此版本省略了大量的脚注与参考文献,全文请参见中国知网。文中配图摄于绵阳平武虎牙大峡谷。

 

张明 陈胤默 王喆 张冲

 

摘要:受数据可获得性限制,目前...

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2022年02月23日 10:19

张明 | 宏观政策仍需加快放松 ——对近期经济金融形势的一些思考

1、当前中国经济的主要问题是短期下行压力很大,经济增长内生动力较弱。若干迹象表明,当前经济增长率显著低于潜在经济增速,需要中国政府通过扩张性财政货币政策、以及适当放松宏观审慎监管政策加以支持,以尽快消除负向产出缺口。

2、从三驾马车来看,目前消费与投资增长动力较弱,而过去两年表现极为出色的净出口难以继续亮丽表现。

3、导致消费偏弱的主要原因,一方面是间发性疫情对服务业复苏的持续性钳制,另一方面是疫情重...

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2022年02月21日 13:33

GEIF年度报告之四(中国房地产篇):地产行业夯基筑底,房住不炒稳健前行

GEIF年度报告之四(中国房地产篇):地产行业夯基筑底,房住不炒稳健前行

 

杨晓成 葛天任 张明 郑联盛

 

注:本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心(简称GEIF)2022年度系列报告之四(中国房地产篇)。本年度GEIF推出了四篇系列报告,分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇与中国房地产篇。所有报告均发表于《财经》杂志,转载请务必注明出处。为省略篇幅,本版本略去了所有图表。点击文后的链接可以查看其他三篇报告。文中配图摄于绵阳平武虎牙大峡谷。

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2022年02月18日 13:25

张明 | 跨境资本流动新特征与资本账户开放新讨论

张明 | 跨境资本流动新特征与资本账户开放新讨论

注:本文发表于《财经智库》2022年第1期,转载请务必注明出处。为方便阅读,此版本省略了脚注与参考文献。全文请参见中国知网。文中配图摄于平武县虎牙大峡谷。
 

内容提要 中国的持续双顺差格局在2012年之后显著改变,此后资本流动的波动性显著上升,且跨境借贷资金的波动性显著高于直接投资与证券投资。2014年至2020年,中国总体上面临持续的资本流出。中国的资本开放过程并非单调与线性的,而是经常出现放松与收紧的循环。考虑...


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2022年02月17日 09:53

陈胤默、张明 | 展望2022:人民币兑美元汇率走向何方

陈胤默、张明 | 展望2022:人民币兑美元汇率走向何方

注:本文发表于FT中文网,2022年2月15日,转载请务必注明出处。文中配图摄于平武县虎牙乡上游村。

 

2021年人民币汇率呈现强势升值态势。人民币兑美元汇率中间价由6.5249上升至6.3757,升值了2.3%;人民币兑CFETS货币篮子指数由94.84上升为102.47,升值了8%。(图1)。
 

2021年下半年,在美元指数上升的背景下,人民币兑美元汇率依然走强。笔者认为,这一现象背后有三方面因素推动:一是中国出口增速持续保持强劲,带动货物贸...


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2022年02月15日 10:56

张明 | 对我的博士生在第三学年的要求

注:在2020年8月与2021年4月,我分别撰写了《对我的博士生在第一学年的要求》与《对我的博士生在第二学年的要求》。迄今为止,这两篇文章在我的公众号上阅读次数都超过万次,且被广泛转载。本文是本系列的第三篇。点击本文后的链接可以阅读前两篇文章。这篇文章中的第三学年,是指三年制博士生的第三年或四年制博士生的第四年。文中配图摄于平武县虎牙乡上游村。

 

1、博士生在学习阶段的最后一年面临两大艰巨任务,一是找到工作...

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2022年02月07日 11:53

刘瑶、张明 | 中国国际收支的变化与展望

注:本文发表于《中国金融》2022年第3期,转载请务必注明出处。

2021年中国国际收支总体上维持着“一顺一逆”格局,国际收支基本平衡,国际投资头寸稳步增加,新冠肺炎疫情需求错位下贸易盈余扩增,但也表现出经常账户盈余持续积累动力有所疲软、非储备性质金融账户波动性上升、储备资产存流量背离缓解、净误差与遗漏项流出规模显著的结构性特征。展望2022年,中国国际收支大概率将呈现经常账户顺差有所下降、非储备性质金融账户季...

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2022年02月03日 10:03

张明:漫谈地方政府债务:形成原因和应对策略

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第2期,转载请务必注明出处。

 

近年来,中国地方政府债务快速攀升,已经成为中国系统性金融风险的重要来源之一。地方政府大量举债这一事实,说明在地方政府财政支出与财政收入之间存在显著缺口。这一缺口的形成最早源自1994年的分税制改革。在这次改革之后,中央政府与地方政府的财政关系形成了如下格局,也即中央政府的财权大于事权(也即财政收入高于财政支出)、地方政府的事权...

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2022年01月25日 21:40

GEIF年度报告之二(全球宏观经济篇):疫情肆虐增速回落,货政收缩市场波动

GEIF年度报告之二(全球宏观经济篇):疫情肆虐增速回落,货政收缩市场波动

注:本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心(简称GEIF)2022年度系列报告之二(全球宏观经济篇)。本年度GEIF将推出四篇系列报告,分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇、中国房地产篇。这四篇报告都将在《财经》杂志发表。本篇报告发表于《财经》杂志,2022年1月24日。转载请务必注明出处。

张明 郑联盛 杨晓晨 葛天任
 

一、2021年全球宏观金融回顾

1、全球经济增速在2020年低基数基...


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2022年01月19日 14:35

张明 | 如何理解2021年的行业巨变?——《熟经济——香帅财富报告3》书评

张明 | 如何理解2021年的行业巨变?——《熟经济——香帅财富报告3》书评

注:本文系笔者为香帅新著《熟经济——香帅财富报告3》撰写的书评,转载请务必注明出处。

 

2021年,中国很多行业发生了翻天覆地的变化,例如教育培训、房地产、医疗设备采购、互联网平台、数字货币等。至于这些行业巨变为何会发生,有关各方众说纷纭、不一而足。但有些解读是较为片面与肤浅的,充满了观察者的主观偏见与臆断,缺乏更深层次与更长维度的思考。近日,好友香帅送来她的新著《熟经济——香帅财富报告3》。读完之后,...

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2022年01月17日 16:45

探寻中国影子银行体系的宏观涵义——《影子银行冲击货币政策传导的机制与效应研究》序言

注:本文为笔者为西安交通大学经济与金融学院高蓓副教授新著《影子银行冲击货币政策传导的机制与效应研究》撰写的推荐序。转载请务必注明出处。

 

影子银行(Shadow Banking)可谓20世纪全球金融市场的最重大创新之一。针对影子银行的监管缺失也是美国次贷危机爆发并演变为全球金融危机的重要原因。国际与国内对影子银行的定义差别甚远。美国的影子银行更多是指对冲基金、私募股权基金、SPV、管道等非银行金融机构或与商业银行关...

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2022年01月17日 10:56

GEIF年度报告之一(全球政治经济篇):全球形势脆弱平衡,世界经济失稳滞胀

GEIF年度报告之一(全球政治经济篇):全球形势脆弱平衡,世界经济失稳滞胀

注:本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心(简称GEIF)2022年度系列报告之一(全球政治经济篇)。本年度GEIF将推出四篇系列报告,分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇、中国房地产篇。这四篇报告都将在《财经》杂志发表。本篇报告发表于《财经》杂志,2022年1月16日。转载请务必注明出处。

葛天任 张明 郑联盛 杨晓晨
 

2021年,世界经济在驻足中寻求新路。2022年,多重危机叠加及其蔓延...


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2022年01月12日 15:10

张明 | 探寻世界秩序演变的规律 ——《原则:应对变化中的世界秩序》书评

张明 | 探寻世界秩序演变的规律  ——《原则:应对变化中的世界秩序》书评

注:笔者应中信出版社邀请,为该社新出版的达里欧新著《原则:应对变化中的世界秩序》撰写了一篇书评,收录在与新书同时出版的专家解读本中。转载请务必注明出处。

 

自2008年全球金融危机爆发后,世界经济增长速度明显减缓,陷入了所谓的长期性停滞格局。在增长减速的背景下,全球范围内保守主义、民粹主义、单边主义迅速抬头,导致全球化速度明显放缓。

 

2018年,中美经贸摩擦陡然加剧,并且有长期化、持续化的趋势。
 

202...


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2022年01月10日 09:37

张明|会当临绝顶 一览众山小 ——《变量:大国的腾挪》书评

张明|会当临绝顶 一览众山小 ——《变量:大国的腾挪》书评

注:这是我为何帆教授第四本《变量》撰写的书评。在2019年,何帆兄发下大誓愿,要在未来30年每年写一本基于中国社会现实调查的书,直到建国100周年。受何帆同志激励,我也发下一个小誓愿,在未来30年内,每年都为何帆同志的《变量》撰写一篇书评。其实,我是有私心的。何帆兄每年用半年时间调研写成的书,我花几天时间读完,再花半天写就书评,其实是沾了何帆兄的光,借他的视角与笔触来与中国社会的基层与前沿对话,这对于我们从事...

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