上图为笔者2007年刚进入中国社科院世经政所国际金融研究室工作时的留影。

屈指一算，从自己博士毕业进入中国社科院世经政所工作至今，已经整整十一年时间了。在进入世经政所工作之时，我选择了国际金融作为自己的研究方向。我对国际金融问题最早产生兴趣，是自己在北京师范大学经济系读本科的时候，听了何璋教授讲授的《国际金融》课程。正因为如此，在获得研究生保送资格后，我选择了何璋教授作为我的硕士生导师。我的硕士论文题目是“金融全球化进程中国际货币体系的演进”。尽管现在来看，一个硕士生选择这种大而无当的题目，无疑是眼......

各位上午好！非常高兴参加今天的讨论。作为最后几位发言人，我们的最大美德就是要控制好时间。我准备用8分钟左右的时间讲三个问题。

第一个问题，我认为当前中国经济面临一个新的三难选择（不可能三角）。

第二个问题，从杠杆率的角度来讲，我觉得企业杠杆率高并不可怕，可怕的是政府和居民杠杆率变得相当高。

第三个问题，我认为今年以来中国宏观经济最值得我们警惕的一个指标，就是今年一季度的经常账户余额由正转负。

第一个问题，当前中国的政策决策者面临一个新的不可能三角。三角形的第一个角是外部环境的不确......

《红周刊》：有哪些因素导致这一轮人民币汇率快速下滑？

张明：主要是受到基本面因素的驱动。第一，今年以来，中国经济相对于美国经济的增速转弱，美国经济最近两个季度依然高位运行，中国经济增速在二季度应该会有明显的下行；第二，中美货币政策方向相反，今年六月份美联储第二次加息，而中国方面，四、五、六月连续三次放松货币政策；第三，全球地缘政治动荡和经贸冲突的加剧都有利于避险货币美元走强，今年五、六月份，美元对全球新兴市场国家的货币都有明显的升值。

在基本面上有贬值压力的背景下，中国央行前段时间也在顺水推舟......

1、人民币贬值是贸易战的一部分吗？

张明：人民币贬值目前应该是中美贸易摩擦的一个结果。贸易摩擦一般而言对顺差国的负面冲击要大于逆差国，这自然会压低人民币兑美元汇率。但中国央行目前并未将人民币贬值作为应对贸易摩擦的一种手段。

2、国内现在的政府债务问题究竟是有多严重？政府还有什么牌可以打，来应对债务问题？

张明：目前中国政府的整体债务占GDP的比率依然可控。但从分布来看，中央政府债务占比较低，而地方政府债务占比较高。更重要的是，地方政府通过融资平台与PPP举借了大量的隐性债务，这部分不太透明，不易估算。根据笔者的估算，过去三年内，地方政府新增了超过20万亿元的债务，占GDP的比率上升了2......