近日，银监会发文要求开展对“监管套利、空转套利、关联套利”的专项整治工作，同业存单、同业理财等近两年兴起的影子银行新形式将成为主要监管对象。事实上，自2016年下半年以来，对商业银行理财业务、金融机构资产管理业务等影子银行活动的监管就在逐渐加强，2017年开始实施的宏观审慎评估体系（MPA）更是将表外理财、同业负债等都纳入了监管范围。这一系列监管新规的出台，意味着对影子银行体系进行全面监管的时代已经到来，过去依靠规避监管进行信用扩张的传统运作模式面临着严峻挑战。

——《债务与魔鬼》书评

注：本文是笔者在2017年4月10日举办的“一带一路”沿线国家投资与风险论坛暨《对外投资与风险蓝皮书》发布会上的演讲实录，已经笔者本人审阅。转载请务必注明出处。

尊敬的各位领导，各位来宾，在下面的三个演讲中，我们世经政所和中债资信的联合团队想向大家汇报一下蓝皮书的主要内容。首先，我先就全书最主要的内容做一个概括介绍，之后，我的同事王碧珺博士和中债资信的陈总会为大家更加详细地介绍中国对外直接投资及其相关风险的回顾与展望。

1.一季度中国经济您怎么看？有一个看法是今年中国经济触底。目前中国经济处在L型的哪个位置呢？

张明：一季度中国经济增长动能还不错，原因是房地产这样的周期性行业尚未回落，基建投资又处于高位，一季度GDP同比增速可能达到6.8-6.9%。中国经济今年增长压力依然较大，尤其是下半年。因此我的个人看法，中国经济可能尚未走出L型的下降阶段。

2.有人认为，这次复苏是基础设施投资和贷款推动的。您怎么看这个观点呢？

张明：应该说，在2016年的经济企稳过程中，房地产投资与基建投资均扮演着重要角色。而房地产投资与基建投资均需要银行融资的支......

——《影子银行体系与商业银行经营稳定性》书评   

2008年全球金融危机爆发后，为了应对外部危机对中国经济的不利冲击，中国政府推出了4万亿财政刺激方案，银行信贷也随之开闸放水。中国政府的救市政策对于保障国民经济平稳增长功不可没，但也带来了不少副作用，例如企业部门杠杆率快速攀升、银行信贷纪律下降、大中城市房价飙升等。

从2010年起，中国政府开始收紧货币信贷政策。但4万亿期间大举融资的地方融资平台、房地产开发商与中小民营企业却因此而面临资金链断裂的风险。为了迎合市场需求并......

进入2017年以来，世界经济发生了一些引人注目的变化，例如美国主要经济指标整体改善，美联储加息明朗化。巴西、俄罗斯等在2016年的整体经济表现也好于预期。中国经济则可用缓中趋稳，稳中向好来概括。这导致了广泛争议，有学者认为这显示全球经济可能临近复苏拐点，有的则认为当前的复苏是假复苏。有的认为考虑到中美在世界经济中的分量，这次也许是中美引领全球经济逐渐走出长周期下行的拐点，有的则认为当下经济好转仅是短周期反弹，并非长周期拐点，从中长期看， 世界经济的不确定性仍然层出不穷。当下经济是真复苏，还是假复苏？是短期反弹？还是长期拐点？

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