1、正面意义

（1）认同

• 对中国经济地位提高的认同；

• 对人民币国际地位的认同；

• 对2009年以来央行推进人民币国际化成就的认同；

（2）直接效应

• IMF成员国自动产生对人民币储备资产投资需求（不到300亿美元）；

   

（3）长期效应

• 全球央行可能增加对人民币资产（特别是人民币债券）的投资需求；

  • 前提：人民币国债是否是安全资产？人民币汇率与利率形成机制是否市场化？人民币汇率是否存在持续高估或低估？

• 全球私人投资者可能增加对人民币资产投资需求；

• 进一步推动中国金融市场发展——从需求方倒逼供给方；

• 进一步提升人民币国际地位（提升计价地位）；

• 倒逼国内结构性改革（存在不确定性）；

2、人民币加入SDR不是人民币成为全球储备货币的充分条件

    10年后人民币能否成为超越英镑与日元的国际货币，取决于：

• 中国经济未来10年能否实现6-7%的增长；

  • 取得这一增长并不容易（旧的增长动力难以持续、未来靠消费与服务业拉动增长必然意味着增速下降）；

  • 结构性改革不可或缺，但很难推动；

• 中国金融市场（尤其是债券市场）能否做大做深做广做强；

  • 利率与汇率改革能否到位？

  • 政府对金融市场的干预能否持续下降；

  • 金融市场能否进一步对民间资本与对外资开放？

• 中国能否避免系统性金融危机的爆发；

  • 企业去杠杆、房地产市场下行、地方债置换与利率市场化都将造成银行部门承压；

  • 资本大举外流可能成为中国系统性风险的扳机性因素；

3、短期的六个判断

• 不会改变短期资本持续外流的格局；

  • 短期内很难期望大量新增资本流入；

• 不会改变人民币兑美元汇率的贬值预期；

  • 短期内人民币兑美元汇率不会大幅贬值，但中期内依然存在较大贬值空间；

  • 央行汇率形成机制短期内可能维持现状；

• 不会改变人民币国际化进入平台期的格局；

• 不会改变宏观政策尤其是货币政策放松的方向；

• 不会改变金融风险显性化的过程；

• 不会改变结构性改革知易行难的局面；