财新传媒
2022年10月03日 12:36

《光变:一个企业及其工业史》读书笔记

《光变:一个企业及其工业史》读书笔记


注:本文内容仅为笔者对《光变》一书原文的摘录,并不代表笔者必然认同书中观点。然而,阅读本书的过程,让笔者心潮澎湃,值得向朋友们推荐。文中配图摄于绵阳仙海区。

路风:《光变:一个企业及其工业史》,当代中国出版社,2016年版。
 

1、以固定资产投资额为衡量标准,京东方从2008年开始的扩张是中华人民共和国历史上,由单个工业企业发动的最大规模的工业扩张。京东方成为自1950年代半导体革命以来,在电子核心元器件工业中...



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2022年09月30日 10:45

张明:师大旧忆

张明:师大旧忆

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第10期,转载请务必注明出处。谨以此文献给母校120周年校庆。文中配图摄于三台县芦溪镇鹤林村。

 

今年,是我的母校——北京师范大学建校120周年。我1995年进入北师大经济系读本科,1999年起在北师大经济学院读硕士,在师大校园里先后住了七年。虽然时光如白驹过隙,转眼间距离我离开师大已经20年了,但每次回到师大校园,都会感到莫名的亲切,以及一丝惆怅。尽管校园里已经旧貌换...

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2022年09月29日 07:40

张明、刘瑶|经常账户变动对实际有效汇率的非对称影响及潜在渠道探析

注:本文发表于《经济学(季刊)》2022年第5期,转载请务必注明出处。为方便阅读,本文省去了模型与实证部分,以及脚注与参考文献。全文请参见中国知网。自2018年以来,我与刘瑶博士就国际收支失衡与再平衡问题及其潜在影响已经合作发表了10篇论文,文献列表请见本文文末。

摘要:本文参考OR(2005)三国模型,实证检验了经常账户调整对一国实际有效汇率走向的影响,研究表明:第一,经常账户顺差增加或逆差缩减驱动经济体实际有效汇...

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2022年09月22日 07:58

张明 | 欧元兑美元汇率为何大幅贬值?

注:本文发表于《中国外汇》,2022年第18期,转载请务必注明出处。

 

在过去一年多时间里,美元指数可谓狂飙突进。2021年5月底至2022年8月底,美元指数由89.79上升至108.70,升幅高达21.1%。在美元指数中,欧元的权重高达57.6%。因此,美元指数强劲升值的镜像,自然是欧元兑美元汇率的大幅贬值。2021年5月底至2022年8月底,欧元兑美元汇率由1.22下跌至1.00,跌幅达到18.0%。在2022年8月22日,欧元兑美元汇率跌破1比1平价,引发有...

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2022年09月20日 07:39

张明|美元指数与人民币兑美元汇率未来何去何从?

张明|美元指数与人民币兑美元汇率未来何去何从?

注:本文为笔者在中国财富管理50人论坛青年学术论坛上的发言实录,引用请注明出处。
 

本轮人民币贬值更多是外因作用,主要受美元指数走强影响。因此,人民币汇率未来何去何从在一定程度上也取决于美元指数的走势。我重点谈两个问题:第一,怎么看待美元指数的当前走势及未来走向?第二,如何理解人民币兑美元的贬值以及它的未来走向?
 

一、如何看待当前的美元指数走势

 

我将从两个角度出发来分析当前的美元指数走势,并对未来...



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2022年09月16日 07:13

张明:经济基本面健康是汇率稳定的根本

张明:经济基本面健康是汇率稳定的根本

注:本文为《证券市场红周刊》记者何艳对笔者的书面访谈,发表于《红周刊》9月10日版,转载请务必注明出处。

 

不能因为人民币的贬值压力放弃货币政策的自主性,人民币汇率的稳定性,归根结底取决于中国经济基本面的健康程度,而且人民币兑美元汇率的适度贬值有助于维持人民币有效汇率的平稳。

 

近期,人民币汇率急速贬值,与此同时资本市场也出现波动。本期接受《红周刊》采访的中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与...

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2022年09月12日 10:45

说服力的六大原则

说服力的六大原则

注:近期,《哈佛商业周刊》中文版送了我一本《哈佛商业周刊》百年精选集。这本集子从该周刊过去100年发表的文章中,精选出12篇文章。周刊中文版邀请我就其中一篇文章做点评论。我选择了罗伯特·西奥迪尼的“说服别人是门科学”。原因在于,多年前我曾经读过西奥迪尼的《影响力》一书,受益匪浅。尽管这篇文章发表已经几十年,但现在读来还是很受启发。以下是本文的观点摘录。文中配图摄于雅安老城。

1、引言

在过去50年中,行...

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2022年09月10日 09:21

张明、陈骁|通过ESG投资助推经济结构转型:国际经验与中国实践

注:本文发表于《学术研究》2022年第8期。为方便阅读,本文省略了图表、脚注与参考文献。全文请参见中国知网。

摘要:中国经济正处于从高速增长向高质量发展的结构转型关键期,人口老龄化、收入分配差距扩大、气候变化等一系列问题逐步凸显。ESG投资独特的社会责任属性与投资原则,有望助力解决上述问题。就老龄化问题而言,ESG投资能够满足养老金的避险性、长期性和公共性,筛选出具备长期投资价值的企业;就收入分配问题而言,E...

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2022年09月07日 09:18

张明、陈胤默|不必担心人民币兑美元汇率短期内大幅贬值

张明、陈胤默|不必担心人民币兑美元汇率短期内大幅贬值

注:本文发表于FT中文网,2022年9月7日,转载请务必注明出处。文中配图摄于炉霍县城。
 

近期,在美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的强硬表态影响下,美元指数攀升至109的20年新高。无论欧元兑美元汇率还是日元兑美元汇率均跌至20年来的新低。尤其是欧元兑美元汇率跌破1比1平价,引发市场高度关注。最近,人民币兑美元汇率再度快速贬值至6.9附近,市场开始热议今年年内人民币兑美元汇率是否会跌破7.0大关。
 

2021年年底至202...



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2022年09月05日 10:50

圆桌讨论|美国通胀见顶了吗?

圆桌讨论|美国通胀见顶了吗?


注:本文为《中国外汇》杂志2022年第17期之圆桌讨论,转载请务必注明出处。文中配图摄于四川江油青莲诗歌小镇。

 

主持 | 钟伟  《中国外汇》副主编

嘉宾 | 张明   中国社科院金融研究所副所长

嘉宾 | 明明   中信证券首席经济学家

来源 | 《中国外汇》2022年第17期

 

尽管全球通胀的抬头始于2021年初,但受到广泛关注则在今年。随着美国民众对物价高涨的日益不满,美联储走上了加息之路。主要西方经济体的通胀目前普遍在8%...


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2022年09月02日 13:15

川西之旅

川西之旅

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第9期,转载请务必注明出处。文首图片摄于新都桥。

 

今年8月,我用了八天时间,自驾完成了川西甘孜—阿坝中环线。这是我一直想走的旅行路线。自驾沿着318国道从成都到拉萨,我至少期待了十多年,但由于各种原因尚未成行。而这次川西环线之旅,基本上把318国道成都至拉萨的四川段走得差不多了。事实上,2004年我曾经沿着昆明—大理—丽江—香格里拉—德钦路线旅行,也把滇藏线的云南...

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2022年09月01日 09:55

张明 | 退潮之忧

注:本文发表于《中国日报》,2022年9月1日。转载请务必注明出处。
 

Rewind shocks

Reversal of globalization is leading to long-term stagflation

The global economy saw high growth rates and low inflation in the 1990s, a time known as the Great Moderation Era. After the global financial crisis in 2008, the world economy entered a period of low economic growth, low inflation, low interest rates and hi...


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2022年08月30日 12:45

《极端不确定性》读书笔记

注:转载请务必注明出处。本文仅为笔者对这本书要点的摘录,并不代表笔者必然认同文中观点。

 

《极端不确定性:如何为未知的未来做出明智决策》,约翰·凯与默文·金著,中信出版集团,2022年7月版。

 

1、有很多诚实且有能力的高管和政客并不追求所谓最优化,而是采用渐进式决策,他们认为这么做可以进一步促进企业的发展,或者让世界变得更美好。


 

2、我们在书中证明,无论是企业、政府还是家庭,在面对未来的不确定性时...


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2022年08月22日 07:49

刘瑶、张明|近期中国投资者是否在大规模抛售美国国债?

刘瑶、张明|近期中国投资者是否在大规模抛售美国国债?

注:本文发表于《财经》杂志,2022年8月21日,转载请务必注明出处。文中配图摄于四川甘孜卡萨湖。

 

近期,美国国债在全球范围内面临“抛售潮”。自俄乌冲突爆发后,先是俄罗斯央行迅速清仓美国国债,并大规模买入黄金。随后,比利时、瑞士、巴西等国家也在今年上半年加入了减持队伍。

 

美国财政部的国际资本统计(TIC)数据库显示,截至今年6月底,中国投资者的美国国债持有额为9677亿美元,其中包括9655亿美元的长期国债及...

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2022年08月18日 07:29

张明|全球面临滞胀风险,中国当前滞而未胀

张明|全球面临滞胀风险,中国当前滞而未胀

注:本文为笔者参加《中国外汇》圆桌访谈的问答实录。感谢钟伟教授提出的富有洞察力的问题。本文尚未发表,谢绝任何媒体转载。文中配图摄于马尔康卓克基土司官寨。
 

问题1:新冠肺炎疫情大流行以来,全球经济运行受到很大冲击,其中尤其以供应链和就业问题较为突出。相应地,宏观刺激政策也不断涌现,其中尤以美国流动性异常宽松为引领。拜登政府执政之初,优先目标是经济修复,而非通胀。到了今年,通胀问题则成为拜登政府改善支...


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2022年08月15日 16:34

《中国攀升:长期经济增长的世界意义》观点集萃

注:本文为《中国攀升:长期经济增长的世界意义》上篇内容的主要观点集萃。该书由张明研究员团队出品,于今年8月由东方出版社出版。

 

第一章《大国崛起:离不开中国的全球产业链》

 

1、在雁行模式中,日本扮演头雁角色,亚洲四小龙扮演雁身角色,东盟国家扮演雁尾角色。在双环流模式中,一个环流位于中国与发达国家之间,另一个环流位于中国与亚非拉发展中国家之间,中国在该模式中发挥着承上启下的枢纽功能。但无论是雁行模...

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2022年08月04日 16:10

《消失的真实》读书笔记

注:本文仅为笔者对原书内容的摘录,并不代表笔者完全认同文中观点。转载请务必注明出处。

 

金观涛:《消失的真实:现代社会的思想困境》,中信出版集团,2022年3月版。

 

1、韦伯的重要性在于,自现代性起源以来,他是第一个认识到现代价值无论面临多大挑战都不能被放弃的思想家。
 

2、人文的真实性是主体通过对自然语言的理解,使他人的观念或过去发生过的社会行动可以在主体心中一次又一次地重演。科学真实对应着受控实验...


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2022年08月02日 10:04

张明 | 下半年宏观政策仍应坚定放松

张明 | 下半年宏观政策仍应坚定放松

注:本文发表于FT中文网,2022年8月2日,转载请务必注明出处。

 

2022年上半年,中国GDP同比增速为2.5%,其中第二季度GDP同比增速仅为0.4%。从单月数据来看,2022年6月的社会消费品零售额同比增速为3.1%,远高于4月的-11.1%;2022年6月的出口额同比增速为17.9%,远高于4月的3.9%。与此同时,国内通货膨胀率有所抬头。2022年6月,CPI同比增速上升至2.5%。

 

一方面,随着五月下旬国内经济稳大盘会议的措施逐渐生效,国内经济已经...

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2022年08月01日 09:13

张明 | 全球化退潮

张明 | 全球化退潮

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第8期。转载请务必注明出处。

 

在上世纪90年代,全球经济迎来了高增长、低通胀的大稳健时代(The Great Moderation Era)。2008年全球金融危机爆发后,全球经济进入了美国经济学家萨默斯所谓的长期性停滞(Secular Stagnation)时期,而这一时期可以用“三低一高”来概括,也即低增长、低通胀、低利率与高政府债务。我们一度认为,“三低一高”的长期性停滞现象将延续很长时间。
 

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2022年07月30日 13:39

刘瑶 孔大鹏 张明 | 地方政府债务扩张对银行同业存单信用利差的影响研究

注:本文发表于《财政研究》,2022年第6期。转载请务必注明出处。为节约篇幅,本文省去了实证研究的章节、大量脚注与参考文献。全文请参见中国知网。

内容提要:本文将2015—2020年商业银行同业存单数据与31个省区(直辖市)及70个大中城市地方政府法定(显性)债务信息进行匹配,探索了地方政府债务扩张对银行同业存单信用利差的外溢效应,开展了债务结构、地区与银行所有制异质性分析,并考察了地方政府债务置换、房地产调控的相...

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