注：本文为邓宇先生为我的新书《宏观中国：经济增长、周期波动与资产配置》（东方出版社2020年8月版）撰写的书评，原文发表于《中国证券报》。邓宇先生为西泽研究院特聘高级研究员，供职于交通银行股份有限公司。

中国的宏观经济是一个非常复杂的命题，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张明在《宏观中国》一书中提出了一个非常清晰的框架，本书分为上、中、下三篇，分别从经济增长、周期波动与资产配置三方面进行了讨论。前几十年的人口、劳动力、技术和制度等要素迸发出巨大潜能，在改革开放的政策引导下迅速解放和发展生产力，为经济增长奠定了坚实基础。当前，中国经济进入“三期叠加”的新阶段，谋求长期高质量增长成为中国未来发展紧迫的任务，结构性改革将是未来的主要路径。

中国经济进入新阶段

从国内外对中国宏观经济的研究类型来看，既有基于历史比较分析的专著，也有以发展经济学和市场经济理论为基调的研究著述，这些不同类型的成果代表了中国宏观经济研究的复杂性和多样性。《宏观中国》的视角更倾向于通过详实的数据统计、量化结果和大量的案例资料，以宏观经济指标、中观数据和底层的演绎逻辑勾勒出中国经济的基本面，将宏观经济分析放在更加“接地气”的位置。

作者在开篇对中国宏观经济进行了阶段性划分，以1978年至2007年、2008年至2019年和目前开启的经济周期为三个时间节点，反映了中国经济从中高速增长到逐步放缓，再到新的发展阶段。后发优势的技术模仿、创新和人力资本、劳动力资源成为中国经济腾飞的关键。

中国的宏观经济目前面临超大经济体转身、人口红利减少、自主创新掣肘、改革再出发以及外部环境变化等多种因素。《宏观中国》从长期和短期的不同表现阐释了经济增长的一些规律，为大类资产配置分析提供了宏观背景。中国的很多大类资产配置与宏观经济的波动相吻合。早期得益于经济中高速增长而产生的房地产经济成为代表，而股市的波动和周期性则反映了宏观经济的不确定性因素。

宏观经济发展有很强的周期性，随着人口红利的减少、后发优势的技术创新瓶颈等因素制约，中国经济进入“三期叠加”的新阶段，谋求长期增长成为中国未来发展最为紧迫的任务。

加快改革步伐

《宏观中国》提出的方案具有很强的实践性和独特性，其意义在于抓住了中国经济从增长到逐步放缓的核心，提高经济增速的选择仍然是加快改革步伐，包括教育、医疗和技术创新，将传统经济升级到以服务业、先进制造业为核心的现代经济，实体改革与金融改革平衡推进。

在宏观经济的调控逻辑中，经济增长、通货膨胀和失业通常是最为重要的三个目标，经济高速增长意味着就业增加，而通货膨胀则代表了经济的快速增长和较高的就业率。关于中国经济波动的“三驾马车”是分析的关键。在四十多年的发展周期中，消费、投资和出口这“三驾马车”已经发生了结构性变化，从投资和出口为主到以消费为主的变迁，反映了中国经济的成长周期。到2010年，中国宏观经济的结构、模型和预期已发生变革。必须认识到这种变化产生的巨大影响，在政策选择上不再是过去的大规模投资驱动，而是转向消费内需市场，政府职能与市场资源配置的关系有了新的内涵，解决发展不充分不平衡问题成为破题的价值导向。

重视经济可持续发展

中国经济增长虽然取得了巨大成就，但也存在问题，包括房地产金融、土地财政、环境污染和资源消耗等，事实表明，粗放型的经济增长模式不可持续。因此，从近几年的宏观经济政策调整上可以看出，政府将更加重视经济的可持续发展，平衡环境、资源和经济增速的关系，摒弃单纯追求经济增速的发展模式。

宏观经济的发展离不开有利的内外部环境，在中国经济进入新阶段时，外围环境发生变化，全球贸易格局遭遇挑战。但中国经济发展的纵深仍然很大，区域发展不平衡和城乡发展不平衡问题仍然十分突出，这既是未来经济转型升级的挑战，也是深挖内需潜力、促进区域协同发展的巨大机遇。应该看到，中国经济发展的韧性是十分强劲的，从一季度的负增长到二季度增速的由负转正，成为全球极少数正增长的经济体，体现了中国经济具有非常大的潜力，结构性改革将是未来的主要路径。

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