亲爱的朋友：

    感谢您订阅zhangmingcass微信公众号！这是由我本人亲自维护的公众号，于2013年7月17日建立，迄今为止共发文260篇，目前的用户数是6333人。当然，这一公众号的规模，与很多知名账号相比不值一提，但对于一个主要发财经专业的严肃评论文章，且由作者个人管理的账号而言，也是不太容易的。

    其实，我是从2015年开始集中投入精力来管理这一公众号的，2015年1月1日至今，共发文145篇，平均两至三天一篇。目前每篇发文的平均阅读量能够稳定在1000以上。以下是我2015年以来阅读量最高的10篇文章。

1、真正靠谱的货币战争   10059次；

2、本轮牛市还能持续吗？——从四个故事说起  9184次；

3、直面“一带一路”潜在风险  7460次；

4、2016年中国海外投资国家风险评级报告(略缩版)  7102次；

5、反思股市震荡中的傲慢与恐慌   4972次；

6、对当前国内外宏观经济的主要看法   4499次；

7、中国央行的老三难与新三难   3887次；

8、最近五年的阅读书目   3792次；

9、对人民币加入SDR的简评   3448次；

10、我们仍将深陷在美元陷阱   3126次。

    如果您一直关注我的公众号，那么现在请允许我在此来盘点一下2015年年初以来自己的观点，当然不免有挂一漏万之嫌。

    就全球经济而言，从2015年初起，笔者一直强调以下观点：第一，全球经济将会持续停滞、分化与动荡的格局，难以出现持续复苏；第二，美国经济表现相对较好，2015年年底加息概率很高，因此美元汇率走强概率很大；第三，全球大宗商品价格将会维持低位震荡格局，但我的确没有预料到全球油价会如此深幅下跌。

    就中国经济而言，从2015年初起，笔者一直强调以下观点：第一， 中国宏观经济下滑还会持续，金融风险将会陆续浮出水面；第二，定向宽松的货币政策是不够的，2015年央行仍会大幅降息降准；第三，从2015年初起，笔者就反复强调人民币兑美元汇率已经显著高估，而1比6.1将成为中期内的拐点，并反复提示人民币兑美元汇率显著贬值的风险；第四，笔者从2015年5月起，就开始反复提示股市可能蕴藏的风险。我在6月份发布的《本轮牛市还能持续吗？——从四个故事说起》一文，比股市大跌仅提前了一周时间。从2015年下半年起，笔者也始终强调，短中期内股市将会维持箱体震荡格局，难以发生趋势性好转，在这种行情下要赚钱可谓火中取栗；第五，笔者反复提示人民币国际化存在的套利泡沫，以及泡沫后可能发生的国际化倒退格局，也反复重申中国不要过快放松资本账户管制的重要性。

    不难看出，笔者的以上观点，大多数均在2015年得到了印证。当然，有些判断的时点存在侥幸（例如6月份的股市评论），但大多数判断的做出，还是笔者根据自己的分析框架，进行独立推理得出的结果。

    对于2016年，笔者试图在此给出以下若干判断，以待时间验证。首先，全球经济增长将会继续停滞、分化与动荡的格局，中国经济的外部环境将会进一步恶化。中国的出口增长难有显著改善，短期资本仍将持续流出；其次，全球大宗商品价格继续下跌空间非常有限，包括油价在内的大宗商品价格将会在当前水平上持续盘整，不排除温和反弹的可能性；再次，2016年美联储可能加息两次左右，弱于市场此前预期。美元指数短期内可能有所回落，但趋势性增强趋势不改。（笔者还与瑞穗银行大中华区首席经济学家沈建光先生就2016年全年美元指数将会上升还是下降，打了一个小赌，我赌上升）；第四，中国宏观经济增长仍将下行，通缩压力将会继续拉大，这将给中国政府更大的政策放松压力；第五，中国政府会重新认识到需求管理政策的重要性，财政货币政策都会再度发力。尽管最近中国央行不愿意降准，但这抗不了多长时间。2016年我们有望看到1-2次降息（每次25个基点）与6-8次降准（每次50个基点）；第六，人民币兑美元汇率仍至少有10%左右的贬值空间，贬值压力释放是迟早的事情，提前释放要比延迟释放好；第七，中国股市仍将维持箱体震荡格局，上证综指在2600-3600点左右盘整仍是大概率事件；第八，房地产宏观调控政策的放松难改全国房地产市场下行格局，试图依靠房地产来再次拉动经济增长的努力将会徒劳无功。

    希望各位朋友在2016年继续关注我的微信公众账号，我也将继续为大家提供独立、客观的分析与研究。祝大家在2016年身体健康、事业有成，投资能够先保住本金（现金为王），再获取少许平稳的收益（切勿贪杯）。

    春节快乐！

张明

中国社科院世经政所研究员

盘古智库宏观经济研究中心（PRIME）高级研究员