纳西姆·尼古拉斯·塔勒布想必是一个不讨人喜欢的家伙。尽管他曾经是一个非常成功（但离经叛道）的华尔街交易员，其著作《黑天鹅》也一度成为近年来最畅销的财经书籍之一，但他的新著《反脆弱》注定将是一本令很多人难以释怀的书。例如，仅仅在经济学家中，就先后有克鲁格曼、斯蒂格利茨与布林德三位在《反脆弱》中被他嘲笑为“脆弱推手”。他的书也不太好读，无论是《黑天鹅》还是《反脆弱》，读起来总觉得风格生涩晦涩，远没有迈克尔·刘易斯（代表作为《说谎者的扑克牌》与《大空头》）那么妙趣横生、行云流水。

然而，不好读的书并不意味着不重要。与上半年断断续续花了一个月时间看完《黑天鹅》相比，我从瑞士回国的飞机上起，到长春会议期间止，仅仅花了四五天时间就读完了《反脆弱》。看完后者，我知道这无疑将是2014年我读过的最精彩的书，没有之一。比较而言，《反脆弱》无论是在可读性还是深刻性上都强于《黑天鹅》。这一点好像作者在书中也承认。因为《黑天鹅》仅仅是提出极端事件不仅存在而且重要这一问题，而《反脆弱》则是提出了一整套如何应对极端事件爆发不确定性的解决方案。

《反脆弱》是一本信息量很大且内容深邃的著作，要在短短一篇文章中览其全貌并不容易。因此，笔者将根据自己阅读本书时受到的启发出发，来梳理本书对自己思想的若干冲击。简言之，本书针对如何应对黑天鹅事件提出了一整套解决方案，这套解决方案无论对个人、企业还是国家都有着非常宝贵的借鉴意义。

首先，作者提出了脆弱性、强健性与反脆弱性这一组概念。这组概念是用来衡量波动性对特定主体的冲击的。如果特定主体将从波动性中受损，那么这个主体具有脆弱性；如果特定主体从波动性中既不受益也不受损，那么这个主体具有强健性；如果特定主体将从波动性中获益，那么这个主体具有反脆弱性。请注意，反脆弱性（Anti-Frangile）这个词是现有词汇中没有的，它是由作者新造的。

其次，正如作者在《黑天鹅》中所言，要预测极端事件何时会发生是非常困难的，因为与发生概率可以量化的风险不同，极端事件的爆发具有很强的不确定性（奈特意义的不确定性），从而很难预测。但换个角度，判断一旦极端事件爆发后，特定主体在面对该事件冲击时是否具有脆弱性，则是比较容易的。例如，预测汶川地震何时爆发以及具体的震级，无疑是非常困难的。但如果判断一旦爆发8级地震，某座特定建筑是否可能倒塌，则是相对容易的。上述判断极为重要，基于这一判断，作者指出，与其是预测极端事件何时发生，不如下功夫增强自己应对极端事件冲击的能力。如果能把自己由脆弱性的主体变为反脆弱性的主体，那么一旦极端事件爆发，自己还能从中获益。

第三，如何增强自身的反脆弱性呢？作者建议实施“杠铃策略”，也即押注两头而不押注中间的策略。请让我举例来说明该策略。假如在2006年初，甲与乙都有100万美元资产。甲选择把100万美元资产都投资于两房的债券，因为当时两房债券的信用等级很高，且收益率显著高于同等级国债。而乙选择持有80万美元现金，而将20万美元用于购买对冲基金。甲的策略即是押注中间，即将所有资产全部投资于风险相对较低（但依然存在风险）、收益率相对较高的资产。在正常情况下，甲能获得相对不错的收益，但在2008年的次贷危机中，甲将会承受巨大亏损（至少是巨大的账面损失）。乙的策略即是杠铃策略（押注两端），80万美元现金虽然没有收益，但也不会承受市场波动风险（通胀风险与存款银行倒闭风险除外），另外20万美元则是用于配置高风险高收益资产，这笔钱既可能在次贷危机中赔得精光（例如做多股市或CDS），也可能赚得盘满钵溢（例如做空股市或CDS）。这两种策略最重要的区别是，中间策略看似兼顾了收益与风险，然而在极端事件爆发时却可能遭受巨大亏损；而杠铃策略则控制住了即使爆发极端事件时的最大亏损程度，但其可能盈利的规模却没有上限。换句话说，在面临极端事件爆发风险的环境中，中间策略是赚钱有上限、亏损无下限；而杠铃策略是赚钱无上限、亏损有下限。

除杠铃策略外，容忍一定程度的冗余也是一种提高反脆弱性的方法。相反，过于优化的做法尽管在大多数时期能够降低成本，而一旦极端事件爆发，这种做法却可能遭遇较大的成本。例如，日本汽车企业的零原材料库存经营模式的确有助于降低成本。而当福岛地区爆发地震、海啸、核扩散的复合式灾害后，由于日本汽车零部件的主产地遭遇重创，导致日本汽车企业无零部件可用，从而不得不在一定期间内停产。

第四，作者进一步指出，过于规律性的东西未必是好的，这将会增强特定主体的脆弱性。对天然具有反脆弱性的有机体而言，它可能更加偏爱于较小的波动性。例如，如果一个人每天严格按照营养学家开出的食谱，过于注重饮食的时间、份量与搭配，他的身体未必会很健康。相反，在中东地区具有定期素食或斋戒习惯的地区，居民的平均健康程度似乎更高。为什么会发生这一现象呢？作者认为，日常发生的一些小波动性，有助于增强特定主体的免疫力，从而有助于其应对极端事件的爆发（提高其反脆弱性）；而过于规律性的东西通常具有更高的脆弱性。

第五，从应对策略上来讲，提高反脆弱性的途径更多源自做减法，而非做加法。那些看起来越复杂的系统，通常具有更强的脆弱性，而越简单易懂的东西，却反而能够更好地应对不利冲击。例如，诸如合成型CDO或CDO平方之内的复杂难懂的衍生品，在次贷危机中则被证明是危险程度最高的资产。又如，作者认为越是复杂的药品与复杂的治疗技术，对人体的“医源性伤害”可能越大。再如，作者声称他只接受具有悠久历史的饮料（例如水、酒、咖啡），而对诸如果汁、碳酸性饮料等人工饮品敬而远之。

最后，作者辛辣地讽刺了一类人，即这类人以增强别人的脆弱性为代价来增强自身的反脆弱性。他把这类人称之为“脆弱推手”。在书中最生动的一个例子，莫过于美国著名经济学家布林德。根据书中的描述（真伪有待检验），一方面，布林德自己管理的公司向美国富人推销一种理财服务，即将富人庞大的存款切割包装为不同主体持有的小额存款，从而突破美国联邦存款保险公司每户存款保险10万美元的限制，而享受到无上限的存款保险服务；另一方面，作为一名宏观经济学家，布林德却公开反对美国政府提高联邦存款保险公司的每户保险限额（因为这样做会影响其生意）。正如作者所言，此类行径在道德上应该受到谴责，任何主体提高自身反脆弱性的行为不应该损害其他主体的利益。

综上所述，塔勒布在《黑天鹅》中提醒世人关注极端事件爆发可能产生极大的破坏性，而在《反脆弱》中为世人提出了一套应对黑天鹅事件的方法。无论是追逐两头的杠铃策略、建立一定程度的冗余、在日常生活中有意制造一定的波动性、做减法还是做加法，还是“己所不欲莫施于人”，都对我们具有很强的借鉴意义。

让我用一个具体例子作结。我有个朋友，将自己所有的银行存款都买了余额宝，因为它收益率显著高于活期存款，使用很灵活，而且“貌似”没有风险。我打算建议他，不如将90%的存款存入工商银行，而将10%的存款去买收益率高于15%的理财产品。当然，这个策略看起来很蠢，尤其是在正常时期。

《反脆弱》，纳西姆·尼古拉斯·塔勒布著，中信出版社，2014年版。

《黑天鹅》，纳西姆·尼古拉斯·塔勒布著，中信出版社，2011年版。

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