财新传媒
2021年12月13日 11:52

王喆、陈胤默、张明 | 测度全球数字经济发展:基于TIMG指数的特征事实

王喆、陈胤默、张明 | 测度全球数字经济发展:基于TIMG指数的特征事实

注:本文发表于《金融评论》2021年第6期,转载请注明出处。为节省篇幅,本文省略了脚注和参考文献,全文请参见中国知网。文中图片摄于四川广元昭化古城。

摘要:对数字经济发展水平的准确度量是制定合理战略政策的前提。面对跨国数字经济的发展状况,已有指数并不能达成统一结论,且无法兼顾时空范围。本文尝试从数字技术(Technology)、数字基础设施(Infrastructure)、数字市场(Market)和数字治理(Governance)四个维度构建...

阅读全文>>
2021年12月06日 19:03

张明、刘瑶 | 如何利用金融工具促进共同富裕?

张明、刘瑶 | 如何利用金融工具促进共同富裕?

注:本文发表于China Daily,2021年11月24日,转载请务必注明出处。原文名为Fairer Sharing of the Cake。

The 10th meeting of the Central Commission for Financial and Economic Affairs held on Aug 17 stressed promoting common prosperity through high-quality development as one of the most important goals for China after eliminating absolute poverty.

Since the launch of reform and opening-up in 1978, the...

阅读全文>>
2021年12月02日 15:45

张明|为何近期人民币汇率与美元指数双双上涨?

自2015年811汇改以来,人民币兑美元汇率与美元指数之间的负相关性显著增强。换言之,当美元指数下行时,人民币兑美元汇率通常会升值;而当美元指数上升时,人民币兑美元汇率通常会贬值。

然而,近期以来,人民币兑美元汇率与美元指数却呈现出较为少见的双双上涨态势。例如,2021年8月底至2021年11月15日,美元指数由92.65上升至95.52,升值了3.1%;同期内人民币兑美元汇率中间价则由6.4679上升至6.3896,升值了1.2%。在美元走强的...

阅读全文>>
2021年11月17日 11:15

郭强、张明、肖尧 | 拜登政府财政政策评析

郭强、张明、肖尧 | 拜登政府财政政策评析

注:本文发表于《经济学家》2021年第11期,转载请务必注明出处。为节省篇幅,此版本省去了大量尾注与参考文献,全文请参见中国知网。

摘要:为了应对新冠肺炎疫情和随后的经济危机,继美国总统拜登已经签署1.9万亿美元的美国救助计划之后,拜登政府提出美国就业计划,引起经济学家的高度关注。本文旨在介绍拜登政府的财政刺激计划及其财政理念的基础之上,说明美国的货币政策如何配合财政扩张,分析美国大规模财政扩张面临引发通货...

阅读全文>>
2021年11月15日 10:00

张明、孔大鹏 | 中国地方政府债务三十问(更新版)

张明、孔大鹏 | 中国地方政府债务三十问(更新版)

注:笔者在《辽宁大学学报(哲学社会科学版)》2021年第4期发表了《中国地方政府债务:特征事实、潜在风险与化解策略》(点击文末的原文链接,可以直接查看此文)。

笔者的一位老师在读后发过来一些问题,我们对此进行了回答。这位老师在我们回答的基础上提出了新一轮问题,我们再次进行了回复。

由于这些问题具有较强的普遍性,我们把问题和回答发出来与读者共享。文中红色字体为这位老师的问题与评论,其他颜色字体为我们的回复...

阅读全文>>
2021年11月13日 09:18

张明 | 入世20周年盘点:中国金融体系的开放之路

 

注:本文为笔者接受《中国外汇》杂志“圆桌访谈”栏目的书面访谈,尚未正式发表,谢绝传统媒体转载。感谢钟伟教授提出的富有启发性的问题。文中配图摄于北京延庆滴水壶。

 

问题1:让我们把时针拨回到20年前,当历经努力的中国政府终于成功地走完艰苦的谈判之路,正式加入WTO之后,随之而来的有欣喜也有忧虑。就金融行业将要承受的洗礼而言,惊呼外资金融机构“狼来了”的有之,批评中国银行业股改上市“贱卖了”的有之。当时...

阅读全文>>
2021年11月09日 14:18

张明、孔大鹏:关于地方政府债务的16个问题

张明、孔大鹏:关于地方政府债务的16个问题

注:笔者在《辽宁大学学报(哲学社会科学版)》2021年第4期发表了《中国地方政府债务:特征事实、潜在风险与化解策略》。笔者的一位老师在读后发过来一些问题,我们对此进行了回答。由于这些问题具有较强的普遍性,我们把问题和回答发出来与读者共享。

1、表中的分类依然成立否?

笔者认为,上图不应将城投债划入地方政府显性债务。

目前有关地方政府显性债务、隐性债务的分类,众说纷纭。笔者是从中央推行地方政府债...

阅读全文>>
2021年11月08日 13:00

张明、陈胤默 | 警惕中美增长差反转的潜在负面影响

张明、陈胤默 | 警惕中美增长差反转的潜在负面影响

注:本文为国家金融与发展实验室2021年第3季度人民币汇率报告,转载请务必注明出处。

报告负责人

张   明  中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任

报告执笔人

张   明  中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任

陈胤默  国家金融与发展实验室国际货币体系研究中心研究员


摘要

2021年三季度,人民币兑美元汇率走势相对平缓,美元...


阅读全文>>
2021年11月06日 13:30

陈胤默、张明 | 员工结构会影响国际组织决策吗?

陈胤默、张明 | 员工结构会影响国际组织决策吗?

注:本文发表于《国际政治科学》2021年第4期(已在中国知网网络首发),转载请务必注明出处。为方便阅读,本文省去了实证研究部分、大量的脚注与参考文献。感谢《国际政治科学》编辑部诸位老师对本文修改与润色所提供的极其耐心细致的指导。全文请参见中国知网。文中配图摄于布加勒斯特。

【内容提要】 基于委托代理理论,本文以世界卫生组织(WHO)为例,手工收集人力资源数据,分析员工结构及地域代表性对WHO决策偏好的影响...

阅读全文>>
2021年11月05日 14:00

张明:资产证券化发展的现状与前景

张明:资产证券化发展的现状与前景

注:本文为笔者接受《国际金融报》记者朱灯花的访谈实录,已经笔者审阅。转载请务必注明出处。文中配图摄于什刹海。

截至2020年底,中国资产证券化产品存续总量占同期债券市场托管余额的比重不到5%,而在美国市场该占比为25%至30%左右。这意味着中国资产证券化市场在未来具有广阔的发展空间。

“资产证券化改变了传统金融机构的经营模式,它在帮助金融机构改善流动性、提高资产负债管理能力、扩大利润率的同时,也埋下了金...

阅读全文>>
2021年11月04日 14:00

张明 | 或者调整,或者继续下行

张明 | 或者调整,或者继续下行

注:本文发表于China Daily,2021年11月2日,转载请务必注明出处。

 

Tweak or bleak

China's economic growth could lose steam faster than expected unless the government adjusts its macroeconomic policy and maintains a relatively loose environment.

China's GDP expanded by 18.3 percent and 7.9 percent in the first and second quarters of this year. It fell to 4.9 percent in the third quarter a...

阅读全文>>
2021年11月03日 13:00

张明 | 漫谈数字货币

张明 | 漫谈数字货币

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2021年第11期,转载请务必注明出处。

自比特币(Bitcoin)在2009年横空出世以来,数字货币的迅猛发展引发了全球范围内普遍关注。根据维基百科的定义,数字货币(Digital Currency)是指在数字计算机系统与互联网上管理、存储与交易的货币或相关资产。

Investopedia给出了数字货币的五大特点:一是数字货币只以电子形式存在,因此只能通过计算机或者手机来获得;二是典型的数字货币不...

阅读全文>>
2021年10月21日 13:06

中国地方政府债务:特征事实、潜在风险与化解策略

摘要:“十四五”规划从实施金融安全战略的高度,提出要“稳妥化解地方政府隐性债务”。当前,地方政府显性债务已逼近警戒线,地方债务分布极不均衡,包含隐性债务在内的广义债务规模庞大,融资成本过高则是地方政府债务高企的根源之一。地方政府债务面临的主要风险包括付息压力沉重、政府广义债务负担高企、中西部地区债务压力更为突出、财政与金融风险相互溢出等。要妥善化解地方政府债务风险,需要保持适当的经济增速、避免利率...
阅读全文>>
2021年10月18日 18:15

张明:年轻科研人员成长的“七种武器”

张明:年轻科研人员成长的“七种武器” 注:本文为笔者在中国社会科学院金融研究所关于年轻科研人员成长成才座谈会上的发言实录,笔者进行了修订与润色。转载请务必注明出处。文中配图为北京深秋的晚霞。   大家好!我参加这个会议,非常有收获。听了各位的发言,自己很受启发。看着在座的年轻科研人员,感觉自己像回到了十多年前。屈指算来,距离自己进入中国社科院研究生院读博,已经有十七年了。距离自己加入中国社科院世经政所,也已经有十四年了。正如我今天中午...
阅读全文>>
2021年10月16日 10:51

张明:从国际金融的视角分析货币金字塔

张明:从国际金融的视角分析货币金字塔 注:本文为笔者在国家金融与发展实验室举办的《货币金字塔》读书会上的发言实录,已经本人审阅。转载请务必注明出处。文中配图摄于吴哥窟。   核心观点:如果货币金字塔不能脱离财政问题和资源转移的问题而独立存在,那么包括数字货币在内的超主权货币就难以成为全球储备货币。由于比特币本身币值波动巨大、缺乏信用支撑、数量恒定,使得它难以成为货币金字塔上的第一层货币。《货币金字塔》关于底层货币的不稳定性和通过补充上...
阅读全文>>
2021年10月14日 19:48

张明:“五大关键词”理解当前全球宏观经济

张明:“五大关键词”理解当前全球宏观经济 注:2021年10月13日,笔者受华尔街见闻“见面Lite”栏目邀请,在线解读当前全球宏观经济形势。本文为演讲内容的摘录,已经笔者本人审阅。文中配图为北京秋日之晚霞。   当前的宏观经济有5个关键词,疫情、复苏、放水、risk on、通胀。   “疫情”:在疫情与疫苗的赛跑中,疫苗逐渐胜出,疫情在2021年年初出现拐点,在2021年预计将得到较好控制。   “复苏”:全球经济增长从2020年集体下行,转为在2021年集体复苏。 ...
阅读全文>>
2021年10月10日 17:44

张明:《货币金字塔》读书笔记

张明:《货币金字塔》读书笔记 注:国家金融与发展实验室要在2021年10月12日举行一个关于《货币金字塔》的读书会。因此,我在近期阅读了这本书。这的确是一本让人脑洞打开的书籍,致力于为大众提供一个了解货币概念及其演变的全新框架。   书中最让人受启发的,就是随着时代变迁,货币金字塔的演变。位于货币金字塔第一层的货币,是不需要交易对手方的货币,例如黄金或美国国债,位于货币金字塔其他层次的货币,都是不同行为主体的负债,都是通过行为主体的资...
阅读全文>>
2021年10月03日 15:02

张明 | 警惕宏观经济短期下行压力

注:本文的修改版发表于《中国外汇》,转载请注明出处。

受新冠疫情爆发影响,2020年中国宏观经济增速呈现出前低后高的特征,四个季度GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%与6.5%,全年GDP增速为2.3%。虽然经济增速仍在继续复苏,但受去年基期效应影响,2021年中国宏观经济增速将会呈现出明显的前高后低特征。2021年前两个季度GDP同比增速分别为18.3%与7.9%,第三季度可能回落至6-6.5%,第四季度可能进一步下滑至5%上下,全年GDP...

阅读全文>>
2021年10月03日 08:01

《贫穷的本质》读书笔记

注:国庆长假,窝在家里看书。现在共同富裕的话题非常流行,因此近期准备多看看减贫与收入分配的书。《贫穷的本质》由两位诺贝尔经济学奖得主撰写,非常生动有趣,令人受益颇深。

《贫穷的本质:我们为什么摆脱不了贫穷》,阿比吉特·班纳吉、埃斯特·迪弗洛著,中信出版集团,2018年9月版。

1、 就全球最穷的50个国家来说,其平均贫穷线为每人每天16印度卢比。根据写作本书时的汇率标准,16卢比相当于36美分。但由于大多数发...

阅读全文>>
2021年10月01日 15:32

张明 | 不均衡的通货膨胀格局

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2021年第10期,转载请务必注明出处。

中国当下正面临不均衡的通货膨胀格局。一方面,2021年8月,消费者物价指数(ConsumerPrice Index,CPI)同比增速仅为0.8%,而剔除了食品与能源价格的核心CPI同比增速也仅为1.2%;另一方面,同期内生产者价格指数(Producer Price Index,PPI)同比增速则高达9.5%。相比之下,美国2021年8月的CPI同比增速与PPI同比增速分别为5.3%与8.3%。不难看出,中...

阅读全文>>