财新传媒
2021年10月03日 08:01

《贫穷的本质》读书笔记

注:国庆长假,窝在家里看书。现在共同富裕的话题非常流行,因此近期准备多看看减贫与收入分配的书。《贫穷的本质》由两位诺贝尔经济学奖得主撰写,非常生动有趣,令人受益颇深。

《贫穷的本质:我们为什么摆脱不了贫穷》,阿比吉特·班纳吉、埃斯特·迪弗洛著,中信出版集团,2018年9月版。

1、 就全球最穷的50个国家来说,其平均贫穷线为每人每天16印度卢比。根据写作本书时的汇率标准,16卢比相当于36美分。但由于大多数发...

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2021年10月01日 15:32

张明 | 不均衡的通货膨胀格局

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2021年第10期,转载请务必注明出处。

中国当下正面临不均衡的通货膨胀格局。一方面,2021年8月,消费者物价指数(ConsumerPrice Index,CPI)同比增速仅为0.8%,而剔除了食品与能源价格的核心CPI同比增速也仅为1.2%;另一方面,同期内生产者价格指数(Producer Price Index,PPI)同比增速则高达9.5%。相比之下,美国2021年8月的CPI同比增速与PPI同比增速分别为5.3%与8.3%。不难看出,中...

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2021年09月29日 22:27

上海黄金是人民币汇率风险的对冲工具和安全港吗?

上海黄金是人民币汇率风险的对冲工具和安全港吗?   文 | 林娟 吴春晓 张明   摘要:在人民币国际化进程中,人民币的汇率风险不断扩大。上海黄金作为重要的避险资产,在一般市场条件尤其是在极端市场条件下能否有效地规避人民币的汇率风险是一个值得探讨的问题。本文基于常量和时变Copula模型研究了“8.11”汇改以来上海黄金现货与8种主要人民币汇率之间的对冲和安全港效应。研究发现:(1)上海黄金现货能够稳定地对冲人民币兑欧元、澳元、新元和英镑的汇率风险以及人民币有...
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2021年09月28日 09:46

中国的绿色债券市场:特征事实、内生动力与现存挑战

文 | 陈骁 张明    摘要:习近平主席在2020年9月提出的碳达峰碳中和“30·60”目标,将会促进实体经济绿色低碳发展模式的转变,而这个过程离不开绿色金融的大力支持。绿色债券作为其中的重要品种,未来也将迎来快速增长。本文结合海外绿色债券市场发展的经验,对中国绿色债券市场进行了深入分析:总结了中国绿债市场的特征事实,分析了中国绿色债券市场发展的内生动力以及对不同参与主体的价值,阐明了绿债市场目前还存在多方面...
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2021年09月27日 10:24

张明:《资产证券化简史》序言

注:本文为笔者团队新书《资产证券化简史:国际经验、中国实践与实证研究》的序言。本书由笔者与邹晓梅、高蓓合作完成,近期由东方出版中心出版。   展现在笔者面前的这本书,反映了笔者过去15年对资产证券化从了解到熟悉的思考历程。   2005年冬季,当时我还是中国社会科学院研究生院世界经济与政治系的二年级博士生,正在选择博士论文的研究方向。我的导师余永定研究员告诉我,日本Asset Manager Group公司董事长古川令治...
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2021年09月26日 10:08

《资产证券化简史:国际经验、中国实践与实证研究》推荐语

注:笔者与邹晓梅、高蓓合著的新书《资产证券化简史:国际经验、中国实践与实证研究》近日由东方出版中心出版。我们很荣幸邀请到李扬理事长、廖岷部长与周诚君所长为本书撰写了推荐语。   资产证券化是上世纪70年代最有想象力的金融创新。它发端于美国的住房金融系统,旋即渗透到金融的各个领域,对其后的金融发展产生了深远影响。几十年来,资产证券化几乎在世界所有国家均有实践。但由于经济体制、金融系统、法律背景,乃至金...
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2021年09月17日 21:30

张明:全球货币政策转型及相关政策协调配合

张明:全球货币政策转型及相关政策协调配合   一、次贷危机后全球货币政策转型面临三大挑战   我简单梳理一下从通货膨胀目标制到当前全球货币政策框架的演变。   上世纪八九十年代,越来越多的国家开始实施通货膨胀目标制。这是一种简单透明的货币政策规则,它会导致央行的政策独立性显著上升。在上世纪末、本世纪初出现了所谓的大稳健(Great Moderation)时期,增长率不错、通胀率较低。但当时的低通胀究竟是通货膨胀目标制的实施导致的,还是别的原因导致的...
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2021年09月16日 22:19

人民币国际化的新“三位一体”策略

人民币国际化的新“三位一体”策略   Initiated in 2009, the internationalization of the renminbi has progressed rapidly, and it has made remarkable achievements.   Cross-border renminbi settlement has advanced rapidly with settlement in the renminbi increasing significantly. According to statistics from the People's Bank of China, the amount of cross-border renminbi receipts and payments was more than 28 trillion yuan ($4.34 ...
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2021年09月10日 14:05

张明、潘松李江、孔大鹏|中国系统性金融风险:部门分布、内外冲击与化解策略

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2021年09月10日 09:37

张明|金融开放新格局下的人民币汇率及国际化问题

注:本文为《领导文萃》杂志对笔者的长篇书面访谈,发表于2021年9月上半月刊。转载请务必注明出处。特约记者为孔大鹏。

新冠肺炎疫情暴发后,国际金融市场受到明显冲击,呈现复杂而深刻的变化。人民币汇率整体出现升值,此轮人民币兑美元汇率为何显著升值?此后又将面临怎样的走势?“汇改”已经推进多年,目前进展到了什么程度?未来“汇改”何去何从?党的十九届五中全会指出,要推进金融双向开放,稳慎推进人民币国际化。如何...

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2021年09月07日 09:49

张明:人民币踏上新征程 香港重要性不减

张明:人民币踏上新征程 香港重要性不减 「尽管人民币依然落后美元,而且仍未实现完全可兑换,但在某些重要的方面,人民币已经来到储备资产时代(the age of as a reserve asset)。」英国智库国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)主席David Marsh在《全球公共投资者调查2021》的序言中写道。人民币来到「新时代」,作为「离岸人民币枢纽」的香港,应如何革新自己,扮演重要角色?当人民币国际化不断推进,又会为香港金融业带来什么新红利?香港金融业从业者、监管者乃至特区...
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2021年09月06日 09:51

张明:深化深港金融合作路在何方?

张明:深化深港金融合作路在何方?   在未来10年至15年,新一轮区域一体化蓄势待发,而粤港澳大湾区则是五大增长极(粤港澳大湾区、长三角、京津冀、中三角与西三角)的最重要一极。大湾区的核心优势有二,一是科技与金融已经形成两大核心产业,且两者有日益融合之势;二是这里可以实现境内市场与境外市场之间的良性互动。深化深港金融合作,既对大湾区的下一步发展至关重要,也是推进新一轮人民币国际化的重要抓手。那么,未来深化深港金融合作的路径将会如何展开...
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2021年09月03日 09:39

张明:收入分配问题为何成为焦点?

张明:收入分配问题为何成为焦点?   去年年底发布的2035远景规划中指出,要让全体人民共同富裕取得更加明显的实质性进展。今年8月的中央财经委会议更是集中讨论了如何促进共同富裕问题。共同富裕涵盖了地区发展差距、城乡发展差距与收入差距等重要层面,包括但不限于收入分配问题。那么,为何收入分配问题在当前这个时点成为了国内政策关注焦点呢?   首先,从中国国内来看,自改革开放以来,中国经济连续四十多年持续高速增长,目前不仅成长为全球第二大经济...
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2021年09月01日 18:10

张明:共同富裕需要区域发展、城乡发展、收入分配三管齐下

张明:共同富裕需要区域发展、城乡发展、收入分配三管齐下   8月17日,中央财经委员会第十次会议(以下简称“会议”)召开,促进共同富裕是一大议题,也是市场关注的焦点。   “共同富裕是仍然存在一定差距的共同富裕,实现的根本途径是共同奋斗,不搞杀富济贫,也不能落入福利主义陷阱。”中央财办分管日常工作的副主任韩文秀如是解释称。   如何正确理解共同富裕?在共同富裕目标下,如何推进财税改革和收入分配制度改革?如何畅通向上流动通道?对此,新京报记者专访了中国社科...
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2021年08月31日 18:06

如何通过金融手段助力实现共同富裕?

如何通过金融手段助力实现共同富裕?   文 | 张明 刘瑶   2020年10月底出台的2035年远景目标纲要提出,要实现人均GDP达到中等发达国家水平、城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小的奋斗目标,全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展。2021年8月17日,中央财经委员会第十次会议强调,在高质量发展中促进共同富裕。   当前,全球经济正深陷“低增长、低通胀、低利率、高债务、高收入分配失衡”的百年未有之大变局,实现共同富裕是一项长期而艰巨的任...
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2021年08月27日 15:31

张明:货币政策应从防风险适当向稳增长切换

张明:货币政策应从防风险适当向稳增长切换   7月经济数据低于预期,业内认为,在疫情反复的影响下,下半年宏观政策需要继续加码,以对冲不确定性风险。   值得关注的是,本周,中央财经委员会第十次会议,着重强调了高质量发展下的共同富裕,从共同富裕的界定到实现共同富裕的原则,再到具体的收入分配调节方法都有了进一步的定调。不难看出,即使在短期不确定性增多的背景下,公平、安全、稳定的长远发展依然是决策层最为关注的主题。   短期不确定性因素叠加,被...
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2021年08月26日 09:51

张明:探索五大增长极的新动能

张明:探索五大增长极的新动能   伴随着增长速度从高速转向中速,中国经济发展面临着增长动能、经济结构和制度规则的多方面转换。而城镇化一直是中国过去30多年经济发展的强动力,进入新型城镇化阶段,城市群和都市圈的发展成为显性趋势,考虑到中国城市率大约还有20%的提升空间,以城市群和都市圈驱动的区域一体化将成为未来经济增长的主引擎,已逐渐成为行业共识。如今,在国内国际双循环发展格局下,城市群和都市圈的发展又赋予了新的意义。   张明博士...
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2021年08月25日 17:03

张明:如何理解近期的经济形势与政策变动?

张明:如何理解近期的经济形势与政策变动? 8月17日,中央财经委员会召开第十次会议,提出要研究扎实促进共同富裕问题,研究防范化解重大金融风险,做好金融稳定发展工作问题,引发了海内外各界高度关注。站在两个一百年的历史交汇点,中国提出在高质量发展中促进共同富裕有何深意呢?   此前一天,国家统计局发布最新经济数据显示,7月份生产、消费、投资、出口等各项经济指标有所走弱,似乎略超市场的预期。对于率先从新冠肺炎疫情的冲击中复苏的中国经济来说,这意味着...
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2021年08月24日 13:15

张明 | 城市群:中国经济未来发展的必然选择

张明 | 城市群:中国经济未来发展的必然选择   城市群正在成为中国经济发展的热词。   在复杂的外部环境和全新的发展阶段下,中国将面临新一轮消费增长和产业升级的挑战。中国社科院金融研究所副所长张明认为,应对这两大挑战,关键的抓手在于中国正在进行的城市化。   城市化发展到一定阶段,面临规模限制的超大城市不可避免地将出现人口和产业的溢出。在张明看来,在这一背景下,围绕超大城市组建城市群将成为经济发展的必然趋势。   日前,张明和他的研究团队...
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2021年08月23日 10:27

非常规货币政策的分配效应研究新进展

非常规货币政策的分配效应研究新进展 文 | 郭强 张明 宋佳馨   摘要:不平等的加剧通常归因于全球化、技术进步、人口趋势以及劳动力市场等因素。传统观点认为,旨在降低通货膨胀和稳定总需求的货币政策有助于长期改善穷人的状况。但是,自从全球金融危机爆发以来,前所未有的宽松货币政策引起了各界对货币政策可能导致不平等的担忧。本文旨在梳理非常规货币政策对收入与财富不平等的影响渠道,实证研究方法与研究结果,以及指出现有研究的不足之处。   一、引...
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