注：笔者在《辽宁大学学报（哲学社会科学版）》2021年第4期发表了《中国地方政府债务：特征事实、潜在风险与化解策略》。笔者的一位老师在读后发过来一些问题，我们对此进行了回答。由于这些问题具有较强的普遍性，我们把问题和回答发出来与读者共享。

1、表中的分类依然成立否？

笔者认为，上图不应将城投债划入地方政府显性债务。

目前有关地方政府显性债务、隐性债务的分类，众说纷纭。笔者是从中央推行地方政府债...

注：本文为国家金融与发展实验室2021年第3季度人民币汇率报告，转载请务必注明出处。

报告负责人

■张   明  中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任

报告执笔人

■张   明  中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任

■陈胤默  国家金融与发展实验室国际货币体系研究中心研究员

摘要

■2021年三季度，人民币兑美元汇率走势相对平缓，美元...

注：本文发表于《国际政治科学》2021年第4期（已在中国知网网络首发），转载请务必注明出处。为方便阅读，本文省去了实证研究部分、大量的脚注与参考文献。感谢《国际政治科学》编辑部诸位老师对本文修改与润色所提供的极其耐心细致的指导。全文请参见中国知网。文中配图摄于布加勒斯特。

【内容提要】 基于委托代理理论，本文以世界卫生组织（WHO）为例，手工收集人力资源数据，分析员工结构及地域代表性对WHO决策偏好的影响...

注：本文为笔者接受《国际金融报》记者朱灯花的访谈实录，已经笔者审阅。转载请务必注明出处。文中配图摄于什刹海。

截至2020年底，中国资产证券化产品存续总量占同期债券市场托管余额的比重不到5%，而在美国市场该占比为25%至30%左右。这意味着中国资产证券化市场在未来具有广阔的发展空间。

“资产证券化改变了传统金融机构的经营模式，它在帮助金融机构改善流动性、提高资产负债管理能力、扩大利润率的同时，也埋下了金...

注：本文发表于China Daily，2021年11月2日，转载请务必注明出处。

 

Tweak or bleak

China's economic growth could lose steam faster than expected unless the government adjusts its macroeconomic policy and maintains a relatively loose environment.

China's GDP expanded by 18.3 percent and 7.9 percent in the first and second quarters of this year. It fell to 4.9 percent in the third quarter a...

注：本文为《金融博览》专栏文章，发表于2021年第11期，转载请务必注明出处。

自比特币（Bitcoin）在2009年横空出世以来，数字货币的迅猛发展引发了全球范围内普遍关注。根据维基百科的定义，数字货币（Digital Currency）是指在数字计算机系统与互联网上管理、存储与交易的货币或相关资产。

Investopedia给出了数字货币的五大特点：一是数字货币只以电子形式存在，因此只能通过计算机或者手机来获得；二是典型的数字货币不...

摘要：“十四五”规划从实施金融安全战略的高度，提出要“稳妥化解地方政府隐性债务”。当前，地方政府显性债务已逼近警戒线，地方债务分布极不均衡，包含隐性债务在内的广义债务规模庞大，融资成本过高则是地方政府债务高企的根源之一。地方政府债务面临的主要风险包括付息压力沉重、政府广义债务负担高企、中西部地区债务压力更为突出、财政与金融风险相互溢出等。要妥善化解地方政府债务风险，需要保持适当的经济增速、避免利率...

注：本文为笔者在中国社会科学院金融研究所关于年轻科研人员成长成才座谈会上的发言实录，笔者进行了修订与润色。转载请务必注明出处。文中配图为北京深秋的晚霞。   大家好！我参加这个会议，非常有收获。听了各位的发言，自己很受启发。看着在座的年轻科研人员，感觉自己像回到了十多年前。屈指算来，距离自己进入中国社科院研究生院读博，已经有十七年了。距离自己加入中国社科院世经政所，也已经有十四年了。正如我今天中午...

注：本文为笔者在国家金融与发展实验室举办的《货币金字塔》读书会上的发言实录，已经本人审阅。转载请务必注明出处。文中配图摄于吴哥窟。   核心观点：如果货币金字塔不能脱离财政问题和资源转移的问题而独立存在，那么包括数字货币在内的超主权货币就难以成为全球储备货币。由于比特币本身币值波动巨大、缺乏信用支撑、数量恒定，使得它难以成为货币金字塔上的第一层货币。《货币金字塔》关于底层货币的不稳定性和通过补充上...

注：2021年10月13日，笔者受华尔街见闻“见面Lite”栏目邀请，在线解读当前全球宏观经济形势。本文为演讲内容的摘录，已经笔者本人审阅。文中配图为北京秋日之晚霞。   当前的宏观经济有5个关键词，疫情、复苏、放水、risk on、通胀。   “疫情”：在疫情与疫苗的赛跑中，疫苗逐渐胜出，疫情在2021年年初出现拐点，在2021年预计将得到较好控制。   “复苏”：全球经济增长从2020年集体下行，转为在2021年集体复苏。 ...

注：国家金融与发展实验室要在2021年10月12日举行一个关于《货币金字塔》的读书会。因此，我在近期阅读了这本书。这的确是一本让人脑洞打开的书籍，致力于为大众提供一个了解货币概念及其演变的全新框架。   书中最让人受启发的，就是随着时代变迁，货币金字塔的演变。位于货币金字塔第一层的货币，是不需要交易对手方的货币，例如黄金或美国国债，位于货币金字塔其他层次的货币，都是不同行为主体的负债，都是通过行为主体的资...

注：本文的修改版发表于《中国外汇》，转载请注明出处。

受新冠疫情爆发影响，2020年中国宏观经济增速呈现出前低后高的特征，四个季度GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%与6.5%，全年GDP增速为2.3%。虽然经济增速仍在继续复苏，但受去年基期效应影响，2021年中国宏观经济增速将会呈现出明显的前高后低特征。2021年前两个季度GDP同比增速分别为18.3%与7.9%，第三季度可能回落至6-6.5%，第四季度可能进一步下滑至5%上下，全年GDP...

注：国庆长假，窝在家里看书。现在共同富裕的话题非常流行，因此近期准备多看看减贫与收入分配的书。《贫穷的本质》由两位诺贝尔经济学奖得主撰写，非常生动有趣，令人受益颇深。

《贫穷的本质：我们为什么摆脱不了贫穷》，阿比吉特·班纳吉、埃斯特·迪弗洛著，中信出版集团，2018年9月版。

1、 就全球最穷的50个国家来说，其平均贫穷线为每人每天16印度卢比。根据写作本书时的汇率标准，16卢比相当于36美分。但由于大多数发...

注：本文为《金融博览》专栏文章，发表于2021年第10期，转载请务必注明出处。

中国当下正面临不均衡的通货膨胀格局。一方面，2021年8月，消费者物价指数（ConsumerPrice Index，CPI）同比增速仅为0.8%，而剔除了食品与能源价格的核心CPI同比增速也仅为1.2%；另一方面，同期内生产者价格指数（Producer Price Index，PPI）同比增速则高达9.5%。相比之下，美国2021年8月的CPI同比增速与PPI同比增速分别为5.3%与8.3%。不难看出，中...

  文 | 林娟 吴春晓 张明   摘要：在人民币国际化进程中，人民币的汇率风险不断扩大。上海黄金作为重要的避险资产，在一般市场条件尤其是在极端市场条件下能否有效地规避人民币的汇率风险是一个值得探讨的问题。本文基于常量和时变Copula模型研究了“8.11”汇改以来上海黄金现货与8种主要人民币汇率之间的对冲和安全港效应。研究发现：（1）上海黄金现货能够稳定地对冲人民币兑欧元、澳元、新元和英镑的汇率风险以及人民币有...

文 | 陈骁 张明    摘要：习近平主席在2020年9月提出的碳达峰碳中和“30·60”目标，将会促进实体经济绿色低碳发展模式的转变，而这个过程离不开绿色金融的大力支持。绿色债券作为其中的重要品种，未来也将迎来快速增长。本文结合海外绿色债券市场发展的经验，对中国绿色债券市场进行了深入分析：总结了中国绿债市场的特征事实，分析了中国绿色债券市场发展的内生动力以及对不同参与主体的价值，阐明了绿债市场目前还存在多方面...

注：本文为笔者团队新书《资产证券化简史：国际经验、中国实践与实证研究》的序言。本书由笔者与邹晓梅、高蓓合作完成，近期由东方出版中心出版。   展现在笔者面前的这本书，反映了笔者过去15年对资产证券化从了解到熟悉的思考历程。   2005年冬季，当时我还是中国社会科学院研究生院世界经济与政治系的二年级博士生，正在选择博士论文的研究方向。我的导师余永定研究员告诉我，日本Asset Manager Group公司董事长古川令治...

注：笔者与邹晓梅、高蓓合著的新书《资产证券化简史：国际经验、中国实践与实证研究》近日由东方出版中心出版。我们很荣幸邀请到李扬理事长、廖岷部长与周诚君所长为本书撰写了推荐语。   资产证券化是上世纪70年代最有想象力的金融创新。它发端于美国的住房金融系统，旋即渗透到金融的各个领域，对其后的金融发展产生了深远影响。几十年来，资产证券化几乎在世界所有国家均有实践。但由于经济体制、金融系统、法律背景，乃至金...

  一、次贷危机后全球货币政策转型面临三大挑战   我简单梳理一下从通货膨胀目标制到当前全球货币政策框架的演变。   上世纪八九十年代，越来越多的国家开始实施通货膨胀目标制。这是一种简单透明的货币政策规则，它会导致央行的政策独立性显著上升。在上世纪末、本世纪初出现了所谓的大稳健（Great Moderation）时期，增长率不错、通胀率较低。但当时的低通胀究竟是通货膨胀目标制的实施导致的，还是别的原因导致的...

  Initiated in 2009, the internationalization of the renminbi has progressed rapidly, and it has made remarkable achievements.   Cross-border renminbi settlement has advanced rapidly with settlement in the renminbi increasing significantly. According to statistics from the People's Bank of China, the amount of cross-border renminbi receipts and payments was more than 28 trillion yuan ($4.34 ...