注：本文为《金融博览》专栏文章，发表于2022年第2期，转载请务必注明出处。

近年来，中国地方政府债务快速攀升，已经成为中国系统性金融风险的重要来源之一。地方政府大量举债这一事实，说明在地方政府财政支出与财政收入之间存在显著缺口。这一缺口的形成最早源自1994年的分税制改革。在这次改革之后，中央政府与地方政府的财政关系形成了如下格局，也即中央政府的财权大于事权（也即财政收入高于财政支出）、地方政府的事权...

注：本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心（简称GEIF）2022年度系列报告之二（全球宏观经济篇）。本年度GEIF将推出四篇系列报告，分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇、中国房地产篇。这四篇报告都将在《财经》杂志发表。本篇报告发表于《财经》杂志，2022年1月24日。转载请务必注明出处。

张明 郑联盛 杨晓晨 葛天任
 

一、2021年全球宏观金融回顾

1、全球经济增速在2020年低基数基...

注：本文系笔者为香帅新著《熟经济——香帅财富报告3》撰写的书评，转载请务必注明出处。

2021年，中国很多行业发生了翻天覆地的变化，例如教育培训、房地产、医疗设备采购、互联网平台、数字货币等。至于这些行业巨变为何会发生，有关各方众说纷纭、不一而足。但有些解读是较为片面与肤浅的，充满了观察者的主观偏见与臆断，缺乏更深层次与更长维度的思考。近日，好友香帅送来她的新著《熟经济——香帅财富报告3》。读完之后，...

注：本文为笔者为西安交通大学经济与金融学院高蓓副教授新著《影子银行冲击货币政策传导的机制与效应研究》撰写的推荐序。转载请务必注明出处。

影子银行（Shadow Banking）可谓20世纪全球金融市场的最重大创新之一。针对影子银行的监管缺失也是美国次贷危机爆发并演变为全球金融危机的重要原因。国际与国内对影子银行的定义差别甚远。美国的影子银行更多是指对冲基金、私募股权基金、SPV、管道等非银行金融机构或与商业银行关...

注：本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心（简称GEIF）2022年度系列报告之一（全球政治经济篇）。本年度GEIF将推出四篇系列报告，分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇、中国房地产篇。这四篇报告都将在《财经》杂志发表。本篇报告发表于《财经》杂志，2022年1月16日。转载请务必注明出处。

葛天任 张明 郑联盛 杨晓晨
 

2021年，世界经济在驻足中寻求新路。2022年，多重危机叠加及其蔓延...

注：笔者应中信出版社邀请，为该社新出版的达里欧新著《原则：应对变化中的世界秩序》撰写了一篇书评，收录在与新书同时出版的专家解读本中。转载请务必注明出处。

自2008年全球金融危机爆发后，世界经济增长速度明显减缓，陷入了所谓的长期性停滞格局。在增长减速的背景下，全球范围内保守主义、民粹主义、单边主义迅速抬头，导致全球化速度明显放缓。

2018年，中美经贸摩擦陡然加剧，并且有长期化、持续化的趋势。
 

202...

注：这是我为何帆教授第四本《变量》撰写的书评。在2019年，何帆兄发下大誓愿，要在未来30年每年写一本基于中国社会现实调查的书，直到建国100周年。受何帆同志激励，我也发下一个小誓愿，在未来30年内，每年都为何帆同志的《变量》撰写一篇书评。其实，我是有私心的。何帆兄每年用半年时间调研写成的书，我花几天时间读完，再花半天写就书评，其实是沾了何帆兄的光，借他的视角与笔触来与中国社会的基层与前沿对话，这对于我们从事...

注：本文为《金融博览》专栏文章，发表于2022年第1期，转载请务必注明出处。作者根据最新宏观与政策情况进行了适当更新。文中配图摄于四川江油窦圌山。

2019年中国GDP增速为6.1%。受新冠疫情影响，2020年中国GDP增速下行至2.3%。在2021年前三个季度，中国GDP增速分别为18.3%、7.9%与4.9%，预计2021年中国GDP增速有望反弹至8.0%左右。这意味着2020年与2021年的GDP两年平均增速约为5.2%，依然显著低于2019年增速。

从消费、投资与净...

注：转载请务必注明出处。文中配图摄于四川绵阳涪江畔。
 

腹有诗书气自华。一个人的阅读最终决定了他（她）的气质、视野与深度。以下是我开给自己的学生（包括博士生、博士后、硕士生、MBA、EMBA、EDP学生，从2018年起也开始包括中国社会科学院大学的本科生）的参考书目。除教材之外，我敢说，我差不多是每读完7-8本书后，给学生们推荐一本书。在这样一个大数据的时代，阅读是一个很冒风险的事情，我希望能够帮助学生降低交易成本...

2021年我看了大约70本书。

先列出我今年给朋友们推荐的14部五星之选。

一、《你当像鸟飞往你的山》，韦斯特弗著，南海出版公司，2019年11月版。

一个特立独行的灵魂如何逃脱原生家庭重重束缚而最终自由生长的故事，没想到居然发生在现代的美国，讲故事的方法也令人赞赏。

二、《增长的悖论》，马祖卡托著，中信出版集团，2020年5月版。

现代经济学的确忽视了商品的价值归属与收入分配问题，当前全球经济学都越来越重视收入...

注：本文系笔者为兴业银行首席经济学家鲁政委博士新著《聚焦需求侧：经济新格局下的消费、投资与出口》撰写的书评，发表于《金融时报》2021年12月20日，转载请务必注明出处。文中配图摄于西南科技大学拉美研究中心。

2020年7月，党中央提出要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。“双循环”新发展格局是中国政府在潜在经济增速放缓、中美经贸摩擦加剧、新冠疫情冲击的宏观背景下提出的重大发展战略，...

注：本文为《中国外汇》专栏文章，转载请务必注明出处。

岁末年初，又到了回顾与展望的时节。2020年全球经济在新冠疫情爆发下陷入深度衰退，2021年全球经济迎来了控制疫情后的显著复苏。根据IMF今年秋季的最新预测，2021年全球经济将会增长5.9%，显著高于2020年的-3.1%。不过，2022年全球经济增速将会回落至4.9%。笔者认为，2022年全球经济增长将会面临三大不确定性。在这些不确定性的冲击下，2022年全球经济增速最终可能再次低于...

注：本文为《中国外汇》圆桌访谈栏目文章，尚未发表，谢绝各类媒体转载。感谢钟伟教授提出的富有洞察力的问题。文中配图摄于四川江油小溪坝。

2021年12月，中央经济工作会议顺利召开，为2022年的经济工作谋篇布局。会议指出，尽管面临需求收缩、供给冲击和预期趋弱的三重压力，但中国仍然处于战略机遇期，强调以经济建设为中心，落实六稳、六保措施，在2022年要“稳字当头、稳中求进”。2022外有疫情防控和美联储政策转向之虞，内...

注：又到了一年一度的求职季了。最近，我给自己的学生们开了一次组会，专门讨论如何参加求职面试。我的几位已经参加工作的同学提出了非常好的意见建议，我自己也结合自己多年做评委的经历，给学生们提出了如下建议。 

一、着装应该正式，但不应浮夸

一般而言，你参加面试的前30秒，基本上奠定了你在评委们心目中的印象。因此，你的着装非常重要。着装的基本原则应体现出以下三个要求：清爽、干净、干练。这体现在头发、面容、服装...

注：本文发表于《金融评论》2021年第6期，转载请注明出处。为节省篇幅，本文省略了脚注和参考文献，全文请参见中国知网。文中图片摄于四川广元昭化古城。

摘要：对数字经济发展水平的准确度量是制定合理战略政策的前提。面对跨国数字经济的发展状况，已有指数并不能达成统一结论，且无法兼顾时空范围。本文尝试从数字技术（Technology）、数字基础设施（Infrastructure）、数字市场（Market）和数字治理（Governance）四个维度构建...

注：本文发表于China Daily，2021年11月24日，转载请务必注明出处。原文名为Fairer Sharing of the Cake。

The 10th meeting of the Central Commission for Financial and Economic Affairs held on Aug 17 stressed promoting common prosperity through high-quality development as one of the most important goals for China after eliminating absolute poverty.

Since the launch of reform and opening-up in 1978, the...

自2015年811汇改以来，人民币兑美元汇率与美元指数之间的负相关性显著增强。换言之，当美元指数下行时，人民币兑美元汇率通常会升值；而当美元指数上升时，人民币兑美元汇率通常会贬值。

然而，近期以来，人民币兑美元汇率与美元指数却呈现出较为少见的双双上涨态势。例如，2021年8月底至2021年11月15日，美元指数由92.65上升至95.52，升值了3.1%；同期内人民币兑美元汇率中间价则由6.4679上升至6.3896，升值了1.2%。在美元走强的...

注：本文发表于《经济学家》2021年第11期，转载请务必注明出处。为节省篇幅，此版本省去了大量尾注与参考文献，全文请参见中国知网。

摘要：为了应对新冠肺炎疫情和随后的经济危机，继美国总统拜登已经签署1.9万亿美元的美国救助计划之后，拜登政府提出美国就业计划，引起经济学家的高度关注。本文旨在介绍拜登政府的财政刺激计划及其财政理念的基础之上，说明美国的货币政策如何配合财政扩张，分析美国大规模财政扩张面临引发通货...

注：笔者在《辽宁大学学报（哲学社会科学版）》2021年第4期发表了《中国地方政府债务：特征事实、潜在风险与化解策略》（点击文末的原文链接，可以直接查看此文）。

笔者的一位老师在读后发过来一些问题，我们对此进行了回答。这位老师在我们回答的基础上提出了新一轮问题，我们再次进行了回复。

由于这些问题具有较强的普遍性，我们把问题和回答发出来与读者共享。文中红色字体为这位老师的问题与评论，其他颜色字体为我们的回复...

注：本文为笔者接受《中国外汇》杂志“圆桌访谈”栏目的书面访谈，尚未正式发表，谢绝传统媒体转载。感谢钟伟教授提出的富有启发性的问题。文中配图摄于北京延庆滴水壶。

问题1：让我们把时针拨回到20年前，当历经努力的中国政府终于成功地走完艰苦的谈判之路，正式加入WTO之后，随之而来的有欣喜也有忧虑。就金融行业将要承受的洗礼而言，惊呼外资金融机构“狼来了”的有之，批评中国银行业股改上市“贱卖了”的有之。当时...