2019年底至2020年底，人民币兑美元汇率中间价由6.9762上升至6.5249，升值了6.5%。同期内，人民币兑CFETS篮子汇率指数由91.39上升至94.84，升值了3.8%。尤其值得注意的，是2020年5月底至12月底，人民币兑美元汇率升值了8.5%，如此之快的升值幅度是历史上较为罕见的。在2021年1月5日，人民币兑美元汇率中间价突破了6.5，进入了6.4的区间。目前已经有观点认为，人民币兑美元汇率有望在2021年升破6.0。 要对2021年人民币兑美元汇率...
注：本文为笔者新著《前有险滩：全球动荡时代的中国自处之道》序言。《前有险滩》是笔者的第四本财经评论集，由东方出版社于2020年出版。
我人生中第一次试着写财经评论，是2001年至2002年读硕士期间，在《中国外汇管理》杂志做兼职编辑时。还记得第一篇评论的题目叫做“格林斯潘的悲剧”。不过，在进入社科院研究生院读博士之前，我的评论数量寥寥，风格是财经与文学的夹杂，四不像。
开始较为频繁地写评论...
2020年7月，我的最新财经评论集《前有险滩——全球动荡时代的中国自处之道》由东方出版社出版。这是我的第四本财经评论集。这四本评论集分别为： 《觉今是而昨非——张明金融随笔集》，中国金融出版社，2009年8月版。 《全球危机下的中国变局》，中国金融出版社，2013年4月版。 《危机、挑战与变革——未来十年中国经济的风险》，东方出版社，2016年5月版。 《前有险滩——全球动荡时代的中国自处之道...
2020年我刚好看了60本书。
先列出我今年给朋友们推荐的十部五星之选。
一、《中央帝国的财政密码》，郭建龙著，鹭江出版社，2017年4月版。
这是三部曲的其中一部。其他两部是军事密码与哲学密码。但我觉得还是这一部写得最深刻。阅读历史，我们总有感觉，相似的事情倾向于不断地发生。帝国的危机，往往就是财政的危机。结合当前全球滥觞的现代货币理论（MMT），以及全球范围内的三低一高（低增长、低通胀、低利率、高...
注：本文发表于《世界经济黄皮书（2021）》（社会科学文献出版社，2021年1月版），转载请务必注明出处。为节约篇幅，文中所有图表均已略去，具体请参见原文。
摘要：2020年3月，美国股市在连续8个交易日内四次熔断，这是前所未有的情形。美股连续熔断发生在美股迭创历史新高之际，其触发原因是新冠病毒肺炎疫情的快速蔓延以及全球原油价格暴跌。更深层次的原因则包括美国股市在过去10余年内形成的一系列结构性特...
注：惊闻哈佛大学荣休教授傅高义先生辞世，深感哀悼。回想起2011年在哈佛做访问学者期间，曾旁听傅高义先生关于邓小平的一次精彩讲座。在这里发一篇当时的讲座实录，让读者领略一下傅高义先生的治学风采。 今天是哈佛费正清研究中心的大日子，费正清研究中心的前主任、著名社会学家、历史学家与汉学家傅高义（Ezra Feivel Vogel）教授在下午与晚上连续开讲，下午讲邓小平的生平经历，晚上讲邓小平的外交政策。 傅高义教...
构建以中国国内大循环为主体、国内国外双循环相互促进的新发展格局，是党中央提出的一项具有划时代意义的战略举措。这既是应对国际环境进入“百年未有之大变局”的举措，也是转换中国经济增长动力的内在要求。值此之际，2020年11月15日，中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟国家等15国正式签署全球最大规模的自由贸易协定——《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）。RCEP的签订将为构建“双循环”新发展格局提供重大机遇。本...
文 | 张明 陈胤默
摘要：本文对2017年5月至2019年9月期间人民币汇率定价过程中逆周期因子的使用进行了测算，并构建非限制性VAR模型分析了中国央行两次启用逆周期因子的驱动因素和实施效果。研究发现：第一，相对于官方公布时间，两次逆周期因子调节均呈现出提前开始和滞后结束的情况，且调整幅度呈现逐渐收窄的趋势；第二，第二次逆周期因子的调节幅度大于第一次；第三，人民币汇率波动是第一次逆周期因子调节的主要驱动因素...
