财新传媒
2022年02月25日 09:29

张明|企业家如何应对内外不确定性?

注:本文首发于正和岛商业观察,转载请务必注明出处。

2022年国际环境警惕三大不确定性

IMF(国际货币基金组织)在2021年秋季预测,2021年全球经济将会增长5.9%,显著高于2020年的-3.1%;不过,2022年全球经济增速将会回落至4.9%。笔者认为,2022年全球经济增速最终可能再次低于IMF的预测,将会面临三大不确定性。

2022年全球经济面临的不确定性之一,是新冠肺炎疫情的持续时间与强度再度超出预期。

2021年年初,随着全球范围内...

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2022年02月23日 23:12

张明等 | 如何破解两岸贸易人民币结算的主要障碍? ——基于对江苏省昆山市的调查研究

张明等 | 如何破解两岸贸易人民币结算的主要障碍?  ——基于对江苏省昆山市的调查研究

注:本文发表于《国际经济评论》,并于2022年2月23日在中国知网首发。转载请务必注明出处。感谢中国社会科学院国家金融与发展实验室为我们团队提供的经费资助,感谢江苏省昆山市政府、台办、人民银行以及诸多企业为我们调研之行提供的大力支持。作者文责自负。为方便阅读,此版本省略了大量的脚注与参考文献,全文请参见中国知网。文中配图摄于绵阳平武虎牙大峡谷。

 

张明 陈胤默 王喆 张冲

 

摘要:受数据可获得性限制,目前...

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2022年02月23日 10:19

张明 | 宏观政策仍需加快放松 ——对近期经济金融形势的一些思考

1、当前中国经济的主要问题是短期下行压力很大,经济增长内生动力较弱。若干迹象表明,当前经济增长率显著低于潜在经济增速,需要中国政府通过扩张性财政货币政策、以及适当放松宏观审慎监管政策加以支持,以尽快消除负向产出缺口。

2、从三驾马车来看,目前消费与投资增长动力较弱,而过去两年表现极为出色的净出口难以继续亮丽表现。

3、导致消费偏弱的主要原因,一方面是间发性疫情对服务业复苏的持续性钳制,另一方面是疫情重...

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2022年02月21日 13:33

GEIF年度报告之四(中国房地产篇):地产行业夯基筑底,房住不炒稳健前行

GEIF年度报告之四(中国房地产篇):地产行业夯基筑底,房住不炒稳健前行

 

杨晓成 葛天任 张明 郑联盛

 

注:本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心(简称GEIF)2022年度系列报告之四(中国房地产篇)。本年度GEIF推出了四篇系列报告,分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇与中国房地产篇。所有报告均发表于《财经》杂志,转载请务必注明出处。为省略篇幅,本版本略去了所有图表。点击文后的链接可以查看其他三篇报告。文中配图摄于绵阳平武虎牙大峡谷。

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2022年02月18日 13:25

张明 | 跨境资本流动新特征与资本账户开放新讨论

张明 | 跨境资本流动新特征与资本账户开放新讨论

注:本文发表于《财经智库》2022年第1期,转载请务必注明出处。为方便阅读,此版本省略了脚注与参考文献。全文请参见中国知网。文中配图摄于平武县虎牙大峡谷。
 

内容提要 中国的持续双顺差格局在2012年之后显著改变,此后资本流动的波动性显著上升,且跨境借贷资金的波动性显著高于直接投资与证券投资。2014年至2020年,中国总体上面临持续的资本流出。中国的资本开放过程并非单调与线性的,而是经常出现放松与收紧的循环。考虑...


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2022年02月17日 09:53

陈胤默、张明 | 展望2022:人民币兑美元汇率走向何方

陈胤默、张明 | 展望2022:人民币兑美元汇率走向何方

注:本文发表于FT中文网,2022年2月15日,转载请务必注明出处。文中配图摄于平武县虎牙乡上游村。

 

2021年人民币汇率呈现强势升值态势。人民币兑美元汇率中间价由6.5249上升至6.3757,升值了2.3%;人民币兑CFETS货币篮子指数由94.84上升为102.47,升值了8%。(图1)。
 

2021年下半年,在美元指数上升的背景下,人民币兑美元汇率依然走强。笔者认为,这一现象背后有三方面因素推动:一是中国出口增速持续保持强劲,带动货物贸...


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2022年02月15日 10:56

张明 | 对我的博士生在第三学年的要求

注:在2020年8月与2021年4月,我分别撰写了《对我的博士生在第一学年的要求》与《对我的博士生在第二学年的要求》。迄今为止,这两篇文章在我的公众号上阅读次数都超过万次,且被广泛转载。本文是本系列的第三篇。点击本文后的链接可以阅读前两篇文章。这篇文章中的第三学年,是指三年制博士生的第三年或四年制博士生的第四年。文中配图摄于平武县虎牙乡上游村。

 

1、博士生在学习阶段的最后一年面临两大艰巨任务,一是找到工作...

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2022年02月07日 11:53

刘瑶、张明 | 中国国际收支的变化与展望

注:本文发表于《中国金融》2022年第3期,转载请务必注明出处。

2021年中国国际收支总体上维持着“一顺一逆”格局,国际收支基本平衡,国际投资头寸稳步增加,新冠肺炎疫情需求错位下贸易盈余扩增,但也表现出经常账户盈余持续积累动力有所疲软、非储备性质金融账户波动性上升、储备资产存流量背离缓解、净误差与遗漏项流出规模显著的结构性特征。展望2022年,中国国际收支大概率将呈现经常账户顺差有所下降、非储备性质金融账户季...

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2022年02月03日 10:03

张明:漫谈地方政府债务:形成原因和应对策略

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第2期,转载请务必注明出处。

 

近年来,中国地方政府债务快速攀升,已经成为中国系统性金融风险的重要来源之一。地方政府大量举债这一事实,说明在地方政府财政支出与财政收入之间存在显著缺口。这一缺口的形成最早源自1994年的分税制改革。在这次改革之后,中央政府与地方政府的财政关系形成了如下格局,也即中央政府的财权大于事权(也即财政收入高于财政支出)、地方政府的事权...

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2022年01月25日 21:40

GEIF年度报告之二(全球宏观经济篇):疫情肆虐增速回落,货政收缩市场波动

GEIF年度报告之二(全球宏观经济篇):疫情肆虐增速回落,货政收缩市场波动

注:本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心(简称GEIF)2022年度系列报告之二(全球宏观经济篇)。本年度GEIF将推出四篇系列报告,分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇、中国房地产篇。这四篇报告都将在《财经》杂志发表。本篇报告发表于《财经》杂志,2022年1月24日。转载请务必注明出处。

张明 郑联盛 杨晓晨 葛天任
 

一、2021年全球宏观金融回顾

1、全球经济增速在2020年低基数基...


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2022年01月19日 14:35

张明 | 如何理解2021年的行业巨变?——《熟经济——香帅财富报告3》书评

张明 | 如何理解2021年的行业巨变?——《熟经济——香帅财富报告3》书评

注:本文系笔者为香帅新著《熟经济——香帅财富报告3》撰写的书评,转载请务必注明出处。

 

2021年,中国很多行业发生了翻天覆地的变化,例如教育培训、房地产、医疗设备采购、互联网平台、数字货币等。至于这些行业巨变为何会发生,有关各方众说纷纭、不一而足。但有些解读是较为片面与肤浅的,充满了观察者的主观偏见与臆断,缺乏更深层次与更长维度的思考。近日,好友香帅送来她的新著《熟经济——香帅财富报告3》。读完之后,...

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2022年01月17日 16:45

探寻中国影子银行体系的宏观涵义——《影子银行冲击货币政策传导的机制与效应研究》序言

注:本文为笔者为西安交通大学经济与金融学院高蓓副教授新著《影子银行冲击货币政策传导的机制与效应研究》撰写的推荐序。转载请务必注明出处。

 

影子银行(Shadow Banking)可谓20世纪全球金融市场的最重大创新之一。针对影子银行的监管缺失也是美国次贷危机爆发并演变为全球金融危机的重要原因。国际与国内对影子银行的定义差别甚远。美国的影子银行更多是指对冲基金、私募股权基金、SPV、管道等非银行金融机构或与商业银行关...

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2022年01月17日 10:56

GEIF年度报告之一(全球政治经济篇):全球形势脆弱平衡,世界经济失稳滞胀

GEIF年度报告之一(全球政治经济篇):全球形势脆弱平衡,世界经济失稳滞胀

注:本文为中国科技大学国际金融研究院全球经济与国际金融研究中心(简称GEIF)2022年度系列报告之一(全球政治经济篇)。本年度GEIF将推出四篇系列报告,分别为全球政治经济篇、全球宏观经济篇、中国宏观经济篇、中国房地产篇。这四篇报告都将在《财经》杂志发表。本篇报告发表于《财经》杂志,2022年1月16日。转载请务必注明出处。

葛天任 张明 郑联盛 杨晓晨
 

2021年,世界经济在驻足中寻求新路。2022年,多重危机叠加及其蔓延...


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2022年01月12日 15:10

张明 | 探寻世界秩序演变的规律 ——《原则:应对变化中的世界秩序》书评

张明 | 探寻世界秩序演变的规律  ——《原则:应对变化中的世界秩序》书评

注:笔者应中信出版社邀请,为该社新出版的达里欧新著《原则:应对变化中的世界秩序》撰写了一篇书评,收录在与新书同时出版的专家解读本中。转载请务必注明出处。

 

自2008年全球金融危机爆发后,世界经济增长速度明显减缓,陷入了所谓的长期性停滞格局。在增长减速的背景下,全球范围内保守主义、民粹主义、单边主义迅速抬头,导致全球化速度明显放缓。

 

2018年,中美经贸摩擦陡然加剧,并且有长期化、持续化的趋势。
 

202...


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2022年01月10日 09:37

张明|会当临绝顶 一览众山小 ——《变量:大国的腾挪》书评

张明|会当临绝顶 一览众山小 ——《变量:大国的腾挪》书评

注:这是我为何帆教授第四本《变量》撰写的书评。在2019年,何帆兄发下大誓愿,要在未来30年每年写一本基于中国社会现实调查的书,直到建国100周年。受何帆同志激励,我也发下一个小誓愿,在未来30年内,每年都为何帆同志的《变量》撰写一篇书评。其实,我是有私心的。何帆兄每年用半年时间调研写成的书,我花几天时间读完,再花半天写就书评,其实是沾了何帆兄的光,借他的视角与笔触来与中国社会的基层与前沿对话,这对于我们从事...

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2022年01月03日 14:03

张明 | 辞旧迎新:中国宏观经济回顾与展望

张明 | 辞旧迎新:中国宏观经济回顾与展望

注:本文为《金融博览》专栏文章,发表于2022年第1期,转载请务必注明出处。作者根据最新宏观与政策情况进行了适当更新。文中配图摄于四川江油窦圌山。

2019年中国GDP增速为6.1%。受新冠疫情影响,2020年中国GDP增速下行至2.3%。在2021年前三个季度,中国GDP增速分别为18.3%、7.9%与4.9%,预计2021年中国GDP增速有望反弹至8.0%左右。这意味着2020年与2021年的GDP两年平均增速约为5.2%,依然显著低于2019年增速。

从消费、投资与净...

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2021年12月28日 10:59

张明 | 开给学生们的书单(2022年版)

张明 | 开给学生们的书单(2022年版)

注:转载请务必注明出处。文中配图摄于四川绵阳涪江畔。
 

腹有诗书气自华。一个人的阅读最终决定了他(她)的气质、视野与深度。以下是我开给自己的学生(包括博士生、博士后、硕士生、MBA、EMBA、EDP学生,从2018年起也开始包括中国社会科学院大学的本科生)的参考书目。除教材之外,我敢说,我差不多是每读完7-8本书后,给学生们推荐一本书。在这样一个大数据的时代,阅读是一个很冒风险的事情,我希望能够帮助学生降低交易成本...


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2021年12月22日 07:26

张明|我的阅读书目(2021)

2021年我看了大约70本书。

先列出我今年给朋友们推荐的14部五星之选。

 

一、《你当像鸟飞往你的山》,韦斯特弗著,南海出版公司,2019年11月版。

一个特立独行的灵魂如何逃脱原生家庭重重束缚而最终自由生长的故事,没想到居然发生在现代的美国,讲故事的方法也令人赞赏。

二、《增长的悖论》,马祖卡托著,中信出版集团,2020年5月版。

现代经济学的确忽视了商品的价值归属与收入分配问题,当前全球经济学都越来越重视收入...

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2021年12月20日 16:30

张明 | 双循环新格局下应重视需求侧管理的重要性

张明 | 双循环新格局下应重视需求侧管理的重要性

注:本文系笔者为兴业银行首席经济学家鲁政委博士新著《聚焦需求侧:经济新格局下的消费、投资与出口》撰写的书评,发表于《金融时报》2021年12月20日,转载请务必注明出处。文中配图摄于西南科技大学拉美研究中心。

2020年7月,党中央提出要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。“双循环”新发展格局是中国政府在潜在经济增速放缓、中美经贸摩擦加剧、新冠疫情冲击的宏观背景下提出的重大发展战略,...

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2021年12月18日 13:39

张明 | 2022年全球经济面临三大不确定性

张明 | 2022年全球经济面临三大不确定性

注:本文为《中国外汇》专栏文章,转载请务必注明出处。

岁末年初,又到了回顾与展望的时节。2020年全球经济在新冠疫情爆发下陷入深度衰退,2021年全球经济迎来了控制疫情后的显著复苏。根据IMF今年秋季的最新预测,2021年全球经济将会增长5.9%,显著高于2020年的-3.1%。不过,2022年全球经济增速将会回落至4.9%。笔者认为,2022年全球经济增长将会面临三大不确定性。在这些不确定性的冲击下,2022年全球经济增速最终可能再次低于...

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