注：本文首发于腾讯财经《灼见》，2020年6月30日，转载请务必注明出处。文中配图摄于雾灵山。

2020年上半年，人民币兑美元汇率呈现出升值—贬值—升值—贬值—盘整的五阶段走势（图1）。在2019年12月31日至2020年1月21日，以及2020年2月24日至3月9日这两个时期内，人民币兑美元汇率分别出现1.7%与1.4%的升值。在2020年1月21日至2月24日，以及2020年3月9日至3月20日这两个时期内，人民币兑美元汇率分别出现2.4%与2.6%的贬...

注：本文首发于《财经》杂志，2020年6月22日，转载请务必注明出处。

    在连续两天召开的两个重要会议上，释放了截然不同的货币政策信息。

    6月17日召开的国务院常务会议提出要加大货币金融政策支持实体经济力度，帮助中小微企业渡过难关，推动金融机构与企业共生共荣。其中尤其提到要抓住合理让利这个关键，保市场主体，“进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付...

注：本文为MNI记者王媛媛对笔者的专访，于2020年6月12日发布，转载请务必征得MNI同意。

BEIJING(MNI) - China, the world’s biggest importer of natural gas and iron ore, should develop contracts for the commodities denominated in yuan, boosting the currency’s use in international commodities pricing domain and potentially propelling it into third place behind the dollar and the euro in th...

注：本文为《中国外汇》专栏稿件，尚未发表，谢绝传统媒体转载。

受新冠病毒肺炎疫情爆发影响，全球金融市场在2020年2月下行至3月底出现了一轮动荡。与2月中旬的年内高点相比，美国道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克综合指数在3月下旬最低时分别下跌了37.1%、33.9%与30.1%。不过，在4月初至今，美国股市已经显著反弹。截至6月上旬，上述三大指数最高时分别反弹了48.3%、44.5%与46.1%。纳斯达克综合指数甚至超过...

注：本文首发于《财经》杂志。本文的最初观点，是笔者2020年6月8日在参加由海南大学举办的“中国的金融开放与海南自由贸易港建设——海南金融云论坛暨《自贸港进行时》栏目上线仪式”上的发言。转载请务必注明出处。

2020年6月1日，党中央、国务院发布了《海南自由贸易港建设总体方案》。这个方案在开放程度、实施细节、可操作性方面超出了此前预期，令各界相当振奋。然而，在市场一片叫好声中，我们还是应该深入思考。...

注：本文为笔者在2020年6月6日南开大学经济学院主办的“新冠疫情下的中美经贸关系及中国对策”在线研讨会上的发言实录，已经笔者本人审阅。关于本主题的一个更严谨的学术论文，将在近期的《国际经济评论》上发表，敬请关注。

目前，在美国新冠疫情的爆发已经造成了近200万人感染、超过11万人死亡的局面，美国的经济也相应遭受重创。为了缓解疫情对经济的冲击，美联储在疫情爆发之后采取了一系列的扩张性政策来应对危...

注：本文是笔者在2020年5月30日《国民财富大讲堂》上的发言实录，已经笔者本人审阅，转载请务必注明出处。

人民币国际化周期

从2009年中国央行推动人民币国际化至今，人民币国际化已经历了一个比较完整的周期。

• 第一个周期：旧“三位一体”

2010年开始至2015年上半年，人民币国际化进进展一路高歌猛进，但在2015年下半年至2017年年间陷入了停滞。多项指标显示人民币国际化进程有所放缓，譬...

注：本文发表于《上海金融》2020年第4期，转载请务必注明出处。

    摘要：防范化解以高宏观杠杆率为特点的系统性金融风险，是当前中国政府面临的最重要任务之一。中国宏观杠杆率的演进具有近10年来快速攀升、企业部门杠杆率过高、广义银行信贷增速过快等特点。未来中国系统性金融危机的爆发逻辑可能呈现出杠杆率在部门之间的轮动：在扳机性因素驱动下，企业、地方政府与居民部门被动去杠杆引爆银行业危机，最终迫使中央...

在2018年至2020年这三年间，我陆续出版了《失衡与出路：全球国际收支失衡与国际货币体系改革》、《中国的跨境资本流动：规模测算、驱动因素与管理策略》、《穿越周期：人民币汇率改革与人民币国际化》这三本学术著作。我是一个自认为从事国际金融研究的学术民工。这三本论文集，事实上汇集了我从2007年博士毕业后进入中国社科院世经政所工作后在相关领域的代表性论文。2007年至2012年期间，我在国际金融研究室工作。2013年至今...

注：本文为笔者参加2020年5月24日《国际经济评论》编辑部主办的“如何有效应对新冠疫情冲击下的总需求不足问题”在线会议的发言实录。作者作为评论人，对三个分别关于消费、投资与进出口的发言进行了简要评论。此文已经作者本人审阅，谢绝任何媒体转载。

  一、提振消费需要进一步提高居民收入占国民收入的比重，并稳住居民部门杠杆率

  在奇渊刚才的演讲中，用很多股市分行业价格指数来观察不同种类的消费变化，...

注：本文尚未发表，转载请务必注明出处。

    近年来参加了一些博士生论文开题与论文答辩，感觉不少博士生对如何撰写合格的博士论文以及如何准备论文答辩存在非常模糊的认识。与会的不少老师，都深感有必要从博士生入学起，就给博士生做一个关于论文撰写与答辩的讲座。在本文中，笔者想就其中一些要点进行扼要阐述。

    第一，博士论文应该选择一个主题鲜明、不模棱两可、指向性很强的题目，这个题目最好是一个可被“证伪”...

注：本文是笔者在5月18日《国际经济评论》编辑部组织的财政赤字货币化研讨会上的发言实录，已经笔者本人审阅。谢绝各种媒体转载。文中图片摄于慕田峪长城。

关于这个主题，最近我写了一篇文章，叫《反对财政赤字货币化的十条理由》，在此不再重复文中观点。

今天的讨论中，大家在有一个问题上是都没有分歧的，那就是在当前形势下，中国政府一定要实施更加扩张的财政政策，财政赤字占GDP的比重一定要提高。

...

注：转载请务必注明出处。

1、“受全球疫情冲击,世界经济严重衰退,产业链供应链循环受阻,国际贸易投资萎缩,大宗商品市场动荡。国内消费、投资、出口下滑,就业压力显著加大,企业特别是中小微企业困难凸显,金融等领域风险有所积聚,基层财政收支矛盾加剧。政府工作存在不足,形式主义、官僚主义仍较突出,少数干部不作为、不会为。一些领域腐败问题多发。在疫情防控中,公共卫生应急管理等方面暴露出不少薄弱环节,群众还有...

注：最近是党中央、国务院出台改革开放政策的密集期。4月9日，党中央、国务院发布了《构建更加完善的要素市场化配置体制机制意见》。5月18日，党中央、国务院发布了《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》。在笔者看来，这两个《意见》与18届三中全会决定的思路是一脉相承的。目的在于通过加快中国经济结构性改革来提振潜在增速与增长效率。这三份文件把未来十年中国经济结构性改革的框架已经搭好，未来更重要...

注：本文发表于《债券》杂志2020年第5期，转载请务必注明出处。

    从2020年2月下旬起，随着新冠病毒肺炎疫情在全球范围内扩散加速，全球金融市场陷入了一轮前所未有的动荡之中。这轮动荡的总体表现是，风险资产价格暴跌、避险资产价格在波动中上升。截至2020年4月15日，与2019年年底相比，美国道琼斯工业平均指数下跌了17.6%，布伦特原油期货价格下跌了58.0%，美国10年期国债收益率由1.92%下降至0.63%，英国LBMA黄金价格上...

注：本文为笔者2020年5月17日在搜狐科技5G峰会上的发言实录，已经笔者本人审阅，转载请务必注明出处。

尊敬的女士们、先生们，线上的各位朋友们，大家上午好！非常高兴来参加2020年搜狐5G峰会。在座的各位都是技术大咖，而我是一个异端，一个宏观经济研究者。今天我将从两个方面来指出，在当前的国内外经济环境下，推动包括5G在内的新基建投资，对中国经济增长而言具有重要意义。

受美国次贷危机影响，2009年全球经济基...

注：本文为《中国外汇》约稿文章，尚未发表，谢绝传统媒体转载。

    受新冠病毒肺炎疫情全球肆虐的影响，全球经济将在2020年陷入深度衰退，其程度甚至超过了2008年全球金融危机爆发期间。为了稳定金融市场与提振实体经济，全球主要经济体均实施了大规模的逆周期宏观经济政策，其中又以极度宽松货币政策（Ultra-Loose Monetary Policy）为代表。这种极度宽松的货币政策主要表现在以下三个方面：第一，主要发达国家短期政策性...

注：本文发表于《当代金融家》2020年第5期，转载请务必注明出处。

一、迄今为止人民币国际化的进展

    在2008年全球金融危机爆发后，中国政府从2009年起大力推进人民币国际化。在过去11年时间内，人民币国际化取得了长足的进展，但同时也经历了由快速发展到发展停滞的周期变化。我们可以从跨境结算、离岸市场发展与双边货币互换这三个角度来梳理迄今为止人民币国际化的进展。[1]

    从跨境贸易人民币...

注：此文尚未发表，转载请务必注明出处。

    最近，在国内学术界与政策界展开了一场当前中国是否应该进行财政赤字货币化的大讨论。笔者认为，在当下的中国，搞财政赤字货币化是非常错误的想法。

    第一，当前中国的宏观经济与金融市场依然稳定，并未出现一些发达国家那样实体经济深度衰退、金融市场剧烈动荡的情形。因此，美欧发达国家当前在非常形势下采取的宏观政策，我们不应简单照搬。

    第二...