财新传媒
2020年01月29日 22:07

张明:应客观评估本次肺炎疫情对中国经济的负面影响

在2020年年初暴发的新型冠状病毒肺炎疫情,属于完全出乎于市场意料之外的黑天鹅冲击。例如,去年年底国内经济学界关于是否应该保6的争论,基本上没有把这次肺炎疫情的暴发考虑在内。   迄今为止,国内媒体上关于本次肺炎疫情对经济增长负面冲击的分析,显得有些两极分化。一种观点认为,肺炎疫情的暴发使得本就处于下行通道的中国经济雪上加霜,2020年中国经济增速可能出现断崖式下跌,甚至拖累全球经济增长。另一种观点则认为...
阅读全文>>
2020年01月27日 13:27

悼念科比:他的20年,我的20年

悼念科比:他的20年,我的20年   注:今天早上醒来,惊闻科比辞世,不敢相信自己的眼睛。真是天妒英才!这篇文章是三年半前科比退役时,我写的一篇纪念文章。旧文重发,痛悼科比。人生无常,需要平常心,更需要不间断的努力。   2016年4月14日,科比的最后一场NBA球赛。感怀颇多。我的纪念方式,是重新回顾一遍自己的业余篮球生涯。   1994年6月,四川省南部中学小卖部,一帮高二学生,窝在小卖部里看NBA总决赛,纽约尼克斯对休斯顿火箭。那是恰好是乔...
阅读全文>>
2020年01月18日 11:06

“一带一路”中的人民币国际化

“一带一路”中的人民币国际化 文 | 王喆 张明   摘要:在过去“贸易结算+离岸市场”模式不可持续,人民币国际化需要寻找新模式的背景下,研究如何结合“一带一路”建设推动人民币国际化。首先,从跨境结算、货币合作、金融基础设施、人民币计价等方面梳理目前人民币国际化在“一带一路”沿线取得的主要进展,进而发现人民币国际化在“一带一路”沿线存在整体水平不高、不同地区发展不平衡、不同职能发展不协调等问题。最后提出未来人民币国际化发展的可行路...
阅读全文>>
2020年01月14日 11:31

张明:流动的时光(组图)

张明:流动的时光(组图) 乌托邦不是一个地方,而是一段时光,一段柔软的、挥之不去的时光。 ——苏珊.桑塔格  
阅读全文>>
2020年01月08日 14:46

张明:2020年中国宏观经济展望

1、如何看待2020年的经济增长形势?稳增长的主要发力点应当是什么?    张明:2020年是中国完成全面建设小康社会目标的决胜之年,中国经济仍需应对多方面压力:外部环境仍然错综复杂、国内经济增速存在回落压力、金融风险逐渐显性化、经济结构仍需持续优化。幸运的是,无论货币政策还是财政政策,中国政府都有较为充足的工具和空间进行对冲,2020年完成国内生产总值相对2010年翻一番的目标无忧。    从中期来看,经济放缓...
阅读全文>>
2020年01月03日 10:50

能否鼓励悲观地奋斗——一次与张老师的书面对话

 

注: 昨天我在发了自己与学生Nash的讨论,今天再刊发一下Nash的观点。虽然老师与学生谁也没说服谁,但两人观点里其实还是有很多共识的。Nash在博士毕业后到高校任教,其实是一位非常负责任的好老师。   前几天,张老师在同门群转发了刘守英老师的讲话,并陈述了正面意见,对此我谈了几点不同看法,得到了张老师的谆谆善导。后来,张老师在发表了《 如何在阶层流动性下降的状况下实现自我成长?——一次与学生的书面交流...

阅读全文>>
2020年01月02日 09:37

张明:阶层流动性下降 如何实现自我成长?

——一次与学生的书面交流   注:这次交流的缘起,是我在学生群里转发了人民大学经济学院院长刘守英老师在学院毕业典礼上的讲话“以个人的确定性应对世界的不确定性”。这个讲话在我的学生群里引发了一次讨论。我有个很优秀的学生对此进行了一个很长的评论。大意如下,努力可能只占一部分,主要还得靠运气。但坚持碰运气,除了性格外,更多的是资本和底子的内生结果。“奋斗”与“理想”可能和大多数人无关。未来拼的不是发展...
阅读全文>>
2020年01月01日 10:40

张明:2020年如何进行资产配置?

2020年全球经济与中国经济均不用太悲观。全球经济有望在2019年的基础上企稳,新兴市场经济体可能成为企稳的主要力量。中国经济增速下行幅度也比较有限,有望顺利完成全面建成小康社会与10年GDP总量翻番两大目标。   全球资产配置方面,要警惕美股与美债市场的波动性。美股在2019年涨势喜人,但2020年波动性可能显著加大。“好一年、坏一年”的拇指法则似乎依然管用。美债10年期收益率可能在当前水平上盘整,也不排除显著反弹的...
阅读全文>>
2020年01月01日 09:01

2020:稳增长、调结构与控风险的微妙平衡之年

2007年至2018年,中国GDP增速由14.2%持续下行至6.6%。2019年前3季度,中国GDP同比增速分别为6.4%、6.2%与6.0%。预计2019年第4季度GDP增速将低于6.0%,2019年全年GDP增速约在6.1%左右。如果没有意外的话,2020年GDP增速将会低于2019年,且可能低于6.0%。这就意味着,本轮中国经济增速探底即使在2020年也还尚未完成。过去12年中国经济增速由14%以上降至目前6%左右,一方面的确与人口年龄结构老化、人口流动速度下降、服务业占比上升等...
阅读全文>>
2019年12月30日 13:01

张明:我的阅读(2019)

又到了岁末年初了,各种总结纷至沓来。按照惯例,我会盘点一下自己在这个年度的阅读历程。今年我一共看了80本书左右,要比之前年度的平均值高出约30本。究其原因,是因为今年最后几个月集中学习的缘故,多了一些学习与思考的时间。我看的书向来纷杂、新旧不拘,因此推荐的书籍相当个性化,请朋友们谅解。   先列出我今年给朋友们推荐的十部五星之选。   一、《禅与摩托车维修艺术》,波西格著,重庆出版社,2011年9月版。 ...
阅读全文>>
2019年12月26日 13:38

五个城市三角构成的中国式雁阵模式

——新时代中国经济增长主引擎 文 | 张明 郭子睿  2019年12月16日,习近平主席在《求是》杂志发表署名文章《推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局》。文章指出,要正确认识当前区域经济发展新形势。经济发展的空间结构正在发生深刻变化,中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式。文章强调,要根据各地区的条件,走合理分工、优化发展的路子,落实主体功能区战略,完善空间治理,形成优势互补、高质量发展的...
阅读全文>>
2019年12月25日 13:04

Libra会影响中国版数字货币吗?

文 | 杨晓晨 张明   Libra从创设之初就声称将致力于推进普惠金融。这个理由在当今世界似乎很容易产生共鸣。此外,挂钩一篮子主权货币,没有货币政策,遵守各国监管要求,分散化的管理形式,无一不在尽力向各方示好。但是,Libra真能如其所称般普惠和无害么?   一、发展初期的讨论——对Libra普惠性的质疑   Libra白皮书描述了当今金融体系的三类问题:手续费繁杂、贷款利息过高、银行账户可得性低。Libra亦致力于解决...
阅读全文>>
2019年12月19日 22:07

张明:本轮猪周期为何与众不同?

张明:本轮猪周期为何与众不同? 2019年11月,在宏观经济增速仍在下行的大背景下,中国CPI同比增速由10月的3.8%跳升至4.5%。如图1所示,导致中国CPI增速逆势飙升的最主要因素是猪肉价格快速上升。2019年10月与11月,猪肉价格同比增速分别达到101.3%与110.2%,连续创出有月度数据以来的历史新高(之前的峰值是2007年8月的80.9%)。   应该说,仅仅在半年之前,绝大多数分析人士都没有能够预见到,2019年下半年猪肉价格居然能如此快速地攀升。事实上,如图1所示,...
阅读全文>>
2019年12月17日 12:01

新时代区域经济一体化系列报告合集

平安证券研究所宏观团队一直认为,在世界经济格局面临百年未遇之大变局、中国经济潜在增速仍在下行的背景下,激发中国经济增长内生动力的一大方向,就是进一步放松资源流动束缚、推动新一轮区域经济一体化。我们自2018年5月份开始以“新时代中国区域经济一体化”为主题进行系列研究,针对粤港澳大湾区、长三角、京津冀(北京—天津—雄安)、长江中部区域(武汉—郑州—合肥)与西三角(成都、重庆、西安)五个核心区域完成六篇专题...
阅读全文>>
2019年12月16日 11:47

箴言录(一)

2018年年底,“华尔街见闻”的一位朋友送了我一本2019年的日历。这本日历共有365页,每页有一句箴言。其中有一些令我心有戚戚,或者拍案叫绝。岁末年初,在扔掉日历之前,我把其中做了标记的页码,整理抄录如下,留待未来备用,在此也分享给朋友们。   你需要学会区分你的目标和欲望,欲望是那些会阻碍你实现目标的东西。 ——瑞·达利欧 《原则》   事后聪明使人们认为世界实际上很容易预测。 ——罗伯特·希勒《非理...
阅读全文>>
2019年12月14日 21:11

创新驱动监管强化 理财子引领新常态

创新驱动监管强化 理财子引领新常态 文 | 张明 陈骁 魏伟 薛威 郭子睿 观点 本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第六篇专题,本文在回顾我国商业银行表外业务发展历程以及审视现状的基础上,通过与发达国家商业银行表外业务的发展经验对比,从而为我国银行理财子公司以及表外业务的发展提供建议。   >> 表外业务:狭义VS广义   表外业务有广义与狭义之分,狭义上是指商业银行从事的不列入资产负债表,但是能够影响银行当期损益的业务类别...
阅读全文>>
2019年12月13日 16:50

张明:对本届中央经济工作会议的九点评论

1、“在工作中,我们形成一些重要认识”:一是“必须科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”;二是“必须从系统论出发优化经济治理方式,加强全局观念,在多重目标中寻求动态平衡”;三是“必须善于通过改革破除发展面临的体制机制障碍,激活蛰伏的发展潜能”;四是“必须强化风险意识,牢牢守住不发生系统性风险的底线”。   这四个“必须”的提法值得高度重视。第一个必须,言外之意是宏观调控依然要避免“大水漫灌”,市场不...
阅读全文>>
2019年12月13日 16:06

阅读全文>>
2019年12月10日 19:07

2020年宏观报告 | 风物长宜放眼量

——决胜之年增长无忧 结构改革亟待发力 文 | 张明 陈骁 魏伟 薛威 郭子睿 在岁末年初,纠结于中国经济是否应该保“六”似乎意义不大。我们既不应该把保六与大水漫灌结合起来,也不应该把保增长与促改革对立起来。中国经济增长动力仍在,但长期强刺激增长所遗留的风险也仍在。中国经济仍将在稳增长、控风险、促改革之间寻求艰难的平衡。平衡是很难做的,因此短期增长与投资前景都依然具有不确定性。但如果能够把眼界放到未来3...
阅读全文>>
2019年12月05日 13:51

人民币国际化的策略转变

 

——从旧“三位一体”到新“三位一体”   摘要:从2018年起,中国政府似乎已经开始通过新的“三位一体”策略(人民币计价的原油期货交易+加快开放国内金融市场+鼓励“一带一路”沿线的人民币使用)来推动人民币国际化。与旧策略(跨境贸易与投资的人民币结算+离岸人民币金融中心+双边本币互换)相比,新策略更加重视货币计价功能、向非居民投资者提供多样化的人民币金融产品和海外真实需求。因此,未来的人民币国际化进程...

阅读全文>>