财新传媒
2014年05月30日 18:14

未来十年中国经济面临的两大陷阱 ——中国金融系统性风险评论之八

未来十年中国经济面临的两大陷阱  ——中国金融系统性风险评论之八

作为三十年经济快速增长的结果,中国的人均GDP在2013年突破7000美元,中国已经正式进入中等收入国家行列。然而,过去的高增长并不必然意味着未来的高增长。从世界经济史来看,二战以来,全球范围内有很多经济体都成功地由低收入国家转变为中等收入国家,但只有很少的经济体能够由中等收入国家转变为高收入国家。剩下大多数国家在过去五六十年里一直停留在人均收入5000美元至1万美元左右的区间里,这些国家被称之为陷入了所谓的“中等收入陷阱”而不能自拨。例如,几乎所有的拉丁美洲国家,都被认为   遭遇了中等收入陷阱。&nbsp......

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2014年05月24日 10:23

迪拜为何能脱颖而出?

今年以来,由于承担了一个主权财富基金的研究课题,笔者陆续访问了澳门、新加坡、迪拜等小型开放经济体,就这些经济体获得成功的共性与独特之处进行了一番比较,有了不少心得。在本文中,笔者想谈谈迪拜之行的感怀。

迪拜是阿拉伯世界的一颗明珠,是阿拉伯地区的金融中心与开放门户,也是该地区的文化旅游中心与航空港。事实上,在美国次贷危机爆发后,迪拜也一度爆发了主权债务危机,最后依......

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2014年05月16日 21:08

九号文尘埃落定 同业受系统监管 ——对《关于规范金融机构同业业务的通知》的快评

九号文尘埃落定  同业受系统监管  ——对《关于规范金融机构同业业务的通知》的快评   

市场中传闻已久的银监会九号文终于尘埃落定。5月16日,一行三会与外管局联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》(以下简称《通知》),这是中国政府试图控制商业银行同业业务的最新举措,值得赞赏。目前包括理财产品、信托产品与银行同业业务在内的整个影子银行体系,已经被纳入监管当局的系统监管框架。

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2014年05月12日 09:33

人民币兑美元汇率已经到拐点了吗?

人民币兑美元汇率已经到拐点了吗?

自2014年2月中旬以来,人民币对美元开始持续走弱。人民币兑美元汇率的每日收盘价由1月14日的6.0409跌至4月30日的6.2590,跌幅达到3.6%。目前市场上对人民币汇率的看法似乎已经由乐观转为悲观,不少人认为人民币兑美元汇率将会从此踏上漫漫贬值之路。人民币兑美元汇率真的已经达到拐点了吗?

笔者认为,从短期来看,人民币兑美元汇率尚未达到顶点,从2014年第二季度后半期起,特别是在2014年下半年,人民币兑美元汇率可能仍有一定升值空间。但从中期来看,人民币兑美元汇率的确即将达到拐点,1比6可能成为中期内的顶部。

要判断人民币兑美元汇率是否已经达到拐点,首先要看2014年2月至今的人民币对美元贬值,究竟......

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2014年05月08日 06:00

中国金融危机爆发的可能路径

中国金融危机爆发的可能路径

中国金融危机爆发的可能路径  ——中国金融系统性风险评论之七

迄今为止,笔者已经分析了中国在私人部门、公共部门与对外部门分别面临的潜在系统性风险,以及风险可能在部门之......

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2014年04月17日 22:58

新加坡有何独到之处?

2014年4月,我们课题组一行四人到新加坡调研访问。带着问题来一个地方游历,本就会观察得更细致。再加上几位前辈师长的娓娓道来,更加深了我们对新加坡历史、社会、政治、经济的认识。虽然新加坡是弹丸之地,中国是泱泱大国,但新加坡在若干领域,的确有自己的独到之处,值得中国参考借鉴。本文是篇小文章,不可能详细展开论述,而只是记录下笔者头脑中的吉光片羽,以起到抛砖引玉之作用。

主权财富管理的三驾马车

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2014年04月16日 23:10

人民币汇率改革与中国经济发展模式转变 ——岭南大讲坛演讲实录



注:本文是笔者于2014年4月12日在广州岭南大讲坛公众论坛的演讲实录,已经本人审阅,尚未发表,请勿转载。

今年3月份央行再次放宽了每天人民币对美元的波动区间,今年2月份以来人民币对美元汇率有持续大概一个多月以上时间的贬值,这让大家开始想人民币未来的汇率会何去何从。为何中国政府要进行人民币......

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2014年04月15日 22:30

濒临失效的传统风险减震器

濒临失效的传统风险减震器  ——中国金融系统性风险评论之六

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2014年04月03日 00:11

改革国际货币体系,难度不小

注:此文在《人民日报》2014年4月2日第23版整版刊发,转载请注明出处。三位作者均为中国社科院世界经济与政治研究所研究人员。

张 明 徐奇渊 杨盼盼

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2014年04月02日 18:06

广州讲座预告:人民币汇率制度改革与中国经济发展模式的转变

加多宝独家特约之“岭南大讲坛·公众论坛”4月12日预告

演讲主题:人民币汇率制度改革与中国经济发展模式的转变

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2014年04月01日 23:55

风险是如何在部门之间传染的? ——中国金融系统性风险评论之五

风险是如何在部门之间传染的? ——中国金融系统性风险评论之五

在之前的几篇专栏文章中,我已经逐一分析了中国私人部门、公共部门与对外部门各自面临的潜在风险,得出的主要结论包括:私人部门的主要风险在于企业部门高杠杆率以及金融机构对房地产行业的风险暴露过高;公共部门的主要风险在于次贷危机后中国政府杠杆率上升速度很快以及未来中央政府可能再次为银行坏账买单;对外部门的主要风险在于中国的国际收支双顺差将会在未来几年消失,从而使得人民币转为面临升值压力。

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2014年03月30日 12:21

经济95本科毕业15周年聚会檄文

亲爱的各位同学:

时光如白驹过隙,弹指间刹那芳华。本科毕业10周年聚会还宛若昨日,不小心五年时间又付诸流水。相逢的人会再相逢,正如五年前的约定,今年8月,我们将再次举行毕业15周年的盛大集会。

无论你身在咫尺,还是远在天涯,铁狮子坟畔的师大校园,想必曾经萦绕在旧梦中。无论你呼朋引伴,还是知交零落,经济95的本科同学,想必是记忆中难以......

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2014年03月24日 09:51

通过资本流动管理来稳定汇率

最近两周以来,在基本面没有显著改变的背景下,央行以奇袭方式,通过加强市场干预成功地制造了人民币兑美元汇率的连续贬值趋势。这一行动造成有着稳定人民币升值预期的跨境套利者的大量亏损,短期内有望阻吓潜在的套利资本流入。而一旦套利资金流入趋缓,央行就拥有了更大的货币政策空间,例如通过维持较高的银行间市场利率来敦促商业银行去杠杆。

这恰恰是不可能三角定律的经典体现。第一,随......

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2014年03月22日 23:02

超日违约对中国企业债市场冲击几何?

发表于FT中文网2014年3月20日,转载请务必注明出处

2014年3月4日晚间,ST超日发布公告称,由中信建投承销、在深交所上市的公司债“11超日债”第二期利息8980万元将无法在原定付息日3月7日按期全额支付,仅能按期支付400万元。这是自1990年代中后期以来中国债券市场出现的第一例实质性违约事件,宣告了中国债券市场“刚性兑付”和“零违约”神话的破灭。

“11超日债......

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2014年03月11日 10:06

中国会出现经常账户逆差吗? ——中国金融系统性风险评论之四

中国会出现经常账户逆差吗? ——中国金融系统性风险评论之四

发表于《东方早报 上海经济评论》,转载请务必注明出处

自1994年以来,中国已经连续20年面临经常账户顺差。中国的经常账户顺差在2008年达到4206亿美元的峰值,占当年GDP的比率超过10%。2011年至2013年,中国经常账户顺差的绝对值已经连续3年低于2000亿美元,经常账户顺差占GDP比率在这三年内也持续低于3%。根据一国经常账户余额占GDP比率超过3-4%就被认为存在经常账户失衡的标准来看,中国的经常账户已经由失衡趋向均衡。但笔者的问题是,未来中国会出现经常账户逆差吗?

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2014年03月07日 15:18

金砖与灵猫为何沦为脆弱五国?

当前世界流行创造新概念。自高盛前首席经济学家吉姆奥尼尔在2001年推出“金砖五国”(BRICS,分别指巴西、俄罗斯、印度、中国与南非)以来,汇丰不甘示弱地推出了“灵猫六国”(CIVETS,分别指中国、印尼、印度、越南、土耳其与南非),高盛随后再度推出“金钻11国”(Next-11,即增长潜力仅次于金砖五国的11个新兴市场国家,包括巴基斯坦、埃及、印尼、伊朗、韩国、菲律宾、墨西哥、孟加拉国、尼日利亚、土耳其与越南)。不过,这些新概念也并非完全褒义。继“欧猪五国”(PIIGS,即爆发主权债务危机的国家,包括葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与......

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2014年02月28日 23:01

读书笔记之二 历史是什么

读书笔记之二  历史是什么

《历史是什么?》E.H.卡尔著,商务印书馆,2007年6月版,*****

第一章       历史学家和历史学家的事实

1、C.P.Scott:事实是神圣的,解释是自由的;

2、赞扬历史学家叙述的精确,就像赞扬建筑师在建筑中适当使用了干燥的木材,合......

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2014年02月26日 21:28

人民币汇率为何由升转贬?

人民币汇率为何由升转贬?

过去一周左右时间内,人民币兑美元汇率出现了重要变化,由过去的波动中持续升值转为连续贬值。人民币兑美元汇率中间价在2月18日至2月24日的5个交易日内连续贬值,尽管在2月25日略有回升,但在2月26日再度走低。人民币兑美元汇率中间价已经由2月17日的6.1053,降至2月26日的6.1192,击穿6.12似乎已经不可避免。

为什么人民币兑美元汇率在最近一周内由升转贬呢?鉴于中国央行依然对外汇市场进行持续干预,那么这一轮人民币兑美元汇率的贬值,究竟是基本面因素导致的,还是央行干预行为的转变......

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2014年02月21日 14:33

2014年教学日历(截止2月21日)

授课内容:中级宏观经济学

授课对象:社科院—杜兰金融硕士

授课时间:2014年2月22日、23日

授课地点:北京市张自忠路3号中国社科院国际学部东楼2层

授课内容:中国宏观经济与企业发展

授课对象:西安交通大学管理学院EMBA班

授课时间与地点:2014年3月22日、23日(深圳);2014年6月14日、15日(上海)

授课内容:创业经济学(与邱晓华教授合作讲授)

授课对象:新华都商学院创业EMBA班

授课时间与地点:2014年4月25日、26日、27日

授课地点:北京市(盘古大观新华都商学院教学区)

授课内容:国际金融热点问题

授课对......

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2014年02月18日 13:14

当前中国政府应采取什么样的金融政策组合?

本文发表于FT中文网,2014年2月18日,转载请务必注明出处

当前,中国政府在金融政策的选择上面临诸多两难。

两难之一,体现在影子银行体系挤泡沫、去杠杆与防范金融危机爆发之间的取舍。谁都知道,当前中国影子银行体系(包括中国特色的银行同业业务在内)隐藏着较大的风险,且影子银行体系的风险,与房地产、地方融资平台债务等问题交织在一起,可谓错综复杂。如果不能及时地对影子银行体系......

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