财新传媒
2018年11月19日 09:33

人民币汇率:持续贬值难现 双向振荡可期

人民币汇率:持续贬值难现 双向振荡可期 ——2018年回顾与2019年展望 观点 导致2018年第2季度以来人民币兑美元汇率出现新一轮贬值的主要原因包括:中美短期经济增长趋势出现显著差异、中美短端和长端利差均出现收窄、美元指数显著上行以及中美资本市场的表现大相径庭。从基本面来看,未来一段时间内人民币兑美元汇率仍将面临一定的贬值压力,但究竟未来一段时间内,人民币是否会对美元继续显著贬值,则存在较大的不确定性。也即是说,尽管当前人民币兑美元汇率已经逼...
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2018年11月14日 12:07

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2018年11月14日 09:04

《五个城市三角形 未来增长主引擎——新时代中国区域一体化蓝皮书》序言

《五个城市三角形 未来增长主引擎——新时代中国区域一体化蓝皮书》序言 自2007年博士毕业至今,我一直在中国社会科学院世界经济与政治研究所从事国际金融与中国宏观经济研究。2017年3月,也是机缘巧合,我受邀到平安证券担任首席经济学家一职。虽然一直在智库工作,然而出于研究需要,我长期关注国内资本市场上的宏观研究,从中学到了不少东西,但同时也认识到相关研究存在的一些问题,例如市场上的研究报告大多千篇一律、过于雷同、分析过于短期化、缺乏一以贯之的体系与逻辑支撑等。   在2006年年...
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2018年11月13日 20:16

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2018年11月13日 17:47

2019年中国经济面临的三大灰犀牛风险

央行在最近发布的《中国金融稳定报告》中指出,“2019年,中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中,一些灰犀牛性质的金融风险可能仍将释放”。灰犀牛风险是与黑天鹅风险相对应的。黑天鹅风险是指事先难以预测、但爆发之后影响巨大的尾端风险。而灰犀牛风险是指事先是可以看见的、但由于演变较为缓慢,通常容易被市场参与者忽视的风险。那么,2019年中国经济面临的灰犀牛风险可能是什么呢?   风险之一,是部分...
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2018年11月11日 10:22

人民币国际化:不忘初心再出发

一、人民币国际化的缘起   在美元挂钩黄金、其他货币挂钩美元的布雷顿森林体系在1970年代初期崩溃之后,国际货币体系进入了牙买加体系时期。尽管牙买加体系也被称之为“无体系”的体系,但其实质是美元本位制。尽管已经与黄金脱钩,但美元延续了其在布雷顿森林体系之中的中心货币地位。在美元本位制下,一方面,美国政府可以通过输出美元而获得真实资源的注入,这意味着美国逐渐形成了庞大的经常账户逆差;另一方面,美联储制定...
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2018年11月09日 14:57

美国中期选举惟一确定的结果是显著增加了不确定性

美国中期选举惟一确定的结果是显著增加了不确定性 观点 最近,我们与美国某知名政策研究公司的高级分析师进行了会谈。他们对中期选举结果的主要看法如下:第一,美国政府的扩张性财政政策仍将延续,甚至可能加码,财政政策重心也将从减税转为基建投资。第二,由于民主党人非常关心政府债务上限问题,美国政府未来有可能再此面临短期内关门的风险。第三,美联储货币政策独立性遭遇的压力将会适当降低,2018年年底以及2019年3月加息应该比较确定。第四,2019年美国经济走势的确面临...
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2018年11月07日 09:41

东亚的奶与蜜之地?越南投资浪潮的激流与险滩

2018年10月中旬,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室的相关团队赴越南胡志明市对中国企业对越南的直接投资状况进行了调研。调研团队走访了中国制造型企业、物流型企业、中资金融机构、中国商会、中国使领馆,也与越南相关智库的学者进行了座谈。   越南的国土面积约为33万平方公里,略低于中国云南省。截止目前,越南的人口约为9650万人,很快就会突破1亿。越南人口的年龄结构非常年轻,目前65岁以上人口占比仅...
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2018年11月06日 15:35

高杠杆率的全面透视与应对策略

大家好,非常高兴来参加博智论坛的讨论。我将从杠杆率的分布、加杠杆的原因、高杠杆的风险,以及应对策略这四个方面展开分析。 一、杠杆率的分布 杠杆率的分布可以从部门间和部门内两个视角来分析。   从部门间来看,通过BIS数据测算,调整前企业部门债务占GDP比重大概为160%,政府和居民杠杆率各为50%。但是企业债务包括很多国企债务和平台债,平台债我认为应该算是地方政府债务,因为这部分债务主要用于地方基建投资,并...
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2018年11月05日 17:27

专访|五个城市三角助力中国经济新腾飞

“未来几年中国经济新一轮的增长动力会来自何方?我们认为,重振区域增长极,带动整个经济增长,有可能是下一步增长重心。”平安证券首席经济学家张明日前对《腾讯财经》等媒体称。   在张明的带领下,平安证券宏观团队“新时代区域经济一体化”系列研究报告已于近日收官。总结性报告《五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎》称,中国改革开放的历史,也是特定区域率先发展与崛起、再带动其他区域实现协同发展的历史。在宏...
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2018年11月05日 17:12

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2018年11月01日 20:41

美股由牛转熊刚开始 人民币汇率面临不确定性

2018年可能是美股由牛转熊的开端,美国股市从2009年以来一直处于牛市,这轮牛市延续的时间很长,上涨的幅度很大。正所谓盛极必衰,由牛转熊也是势在必然。不能把这次美股下跌的原因全部归咎于美联储的加息。长期利率显著上升才是最近美国股市与债市双双下跌的原因。

  “美股打个喷嚏,全球股市跟着感冒”,这句话放在当前的资本市场并非危言耸听。本周美国三大股指暴跌迅速蔓延至全球资本市场,中国A股也未能幸免于难,以更大...

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2018年10月31日 09:47

五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎

五个城市三角形:新时代中国经济增长主引擎

注:这是平安证券宏观团队“新时代区域经济一体化”系列研究的收官之作。将我们对未来中国区域增长极的看法浓缩为五个城市三角形,并从功能定位、传统产业、新兴产业、房地产等角度指出了潜在投资机会。我们就上半年的中美贸易战专题之后,花了半年时间来做这个专题研究。目的是为了在内外环境不确定性加大、市场悲观预期浓厚的背景下,以穿越周期的视角来检视中国经济的中长期增长,为市场注入新的正能量。欢迎朋友们关注、评论与...

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2018年10月30日 19:25

旧文新发:我的武侠阅读经历/金庸小说中的爱恨情仇

本文系笔者2014年在微信群学术独立团每周沙龙中的讲座实录。

 

  看了不少期沙龙,觉得也应该做些贡献。因此冒昧提出讲讲武侠。本来我想重点讲讲金庸与古龙,兼顾谈谈梁羽生与温瑞安。但后来盘点了一下,内容实在太多,因此,今晚的主题,主要讲金庸小说的爱恨情仇。

 

  个人感觉,金庸写男女感情写得好,古龙写朋友感情写得好。因此,金庸应谈爱情,古龙应谈友情。

 

  金庸本人是个中庸的传统文人,与古龙是个离奇...

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2018年10月09日 11:08

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2018年10月09日 10:59

美国长期利率缘何攀升?有何影响?

美国长期利率缘何攀升?有何影响? 在今年国庆假期前后,全球股票市场出现新的一轮动荡,而动荡产生的最直接原因,是美国10年期国债收益率近期出现快速上升。10月2日至10月5日,美国10年期国债收益率由3.05%上升至3.23%,三天时间内上升了18个基点。这一现象引发了市场关于美国长期利率是否会就此快速上升的担忧。由于目前美国股市依然处于历史次高估值水平之上,长期利率上升预期引发股市出现动荡调整,也就不足为奇了。   当前美国10年期国债收益率,从相对水平...
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2018年10月08日 09:45

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2018年10月08日 09:44

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2018年10月08日 09:42

美国外国投资委员会刻意歧视中国企业?

2018年8月13日,特朗普总统签署通过《外国投资风险审查现代化法案》(以下简称FIRRMA)。这是2007年以来首次针对美国外国投资委员会(CFIUS)的改革。   CFIUS是美国政府负责审查外资对美并购交易的最重要部门,CFIUS的政策体现了美国对待外国直接投资的基本态度。在中美贸易战的背景下,此次改革具有重要的信号作用:除了对来自中国的商品征收关税外,美国将对中国企业采取何种态度?   从历史上来看,CFIUS对中国直接投资...
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2018年09月27日 07:44

对《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书的几点评论

1、本文的写作风格可谓有理有利有节。从经济学角度视角来看,本文系统梳理了过去10多年来关于中美贸易失衡的学术层面的解释,例如储蓄投资缺口、全球价值链与产业内分工等。论证逻辑严谨,具备专业素养。   2、如果说全文分析还缺什么的话,白皮书基本上没有谈及人民币汇率问题。事实上,自2003年以来,美国政府长期内指责中国政府系统性压低人民币兑美元汇率,是造成中美贸易失衡的一个重要原因。当然,即使谈及汇率,中国政府...
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