文 | 张明 陈骁 魏伟 薛威 郭子睿
观点 本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第六篇专题，本文在回顾我国商业银行表外业务发展历程以及审视现状的基础上，通过与发达国家商业银行表外业务的发展经验对比，从而为我国银行理财子公司以及表外业务的发展提供建议。 >> 表外业务：狭义VS广义 表外业务有广义与狭义之分，狭义上是指商业银行从事的不列入资产负债表，但是能够影响银行当期损益的业务类别...
——从旧“三位一体”到新“三位一体” 摘要：从2018年起，中国政府似乎已经开始通过新的“三位一体”策略（人民币计价的原油期货交易+加快开放国内金融市场+鼓励“一带一路”沿线的人民币使用）来推动人民币国际化。与旧策略（跨境贸易与投资的人民币结算+离岸人民币金融中心+双边本币互换）相比，新策略更加重视货币计价功能、向非居民投资者提供多样化的人民币金融产品和海外真实需求。因此，未来的人民币国际化进程...
在2019年年初，笔者曾经旗帜鲜明地提出2019年美元指数不会走弱、但黄金价格有望显著上涨的判断。[1] [2] 2018年年底至2019年12月2日，美元指数由96.07微升至97.86，伦敦金属交易所黄金现货价格由每盎司1282美元上涨至1461美元，上涨了14.2%。如果仔细观察黄金价格在2019年的走势，不难看出可以分为三个阶段（图1）：从2019年年初至2019年5月底，黄金价格基本上处于横盘整理阶段；从2019年6月初至2019年9月初，黄金价格快速上涨，在...
——基于国际投资头寸表的视角 文 | 周学智 张明 随着中国对外资产规模不断增加，资产存量价值变动的重要性日益凸显。通过金融账户而非经常账户出发来对中国对外资产价值变动情况进行考察，不仅可以避免不必要的误差，也可以在各子项下开展细化分析。总体而言，在2009-2017年期间，中国对外资产获得了轻微的估值收益。其中对离岸金融中心“直接投资”的估值收益较高。但我们判断这并非由汇率因素和价格因素所致。将中国...
2019年年初至今的人民币兑美元汇率，可以用一个升值阶段、两个贬值阶段和三个平台阶段来概括。如图1所示，2019年1至2月，人民币兑美元汇率总体上呈现升值趋势；2019年5月初至5月下旬、2019年7月底至8月底，人民币兑美元汇率出现过两次急速贬值；2019年3至4月、2019年6至7月以及2019年9至10月，人民币兑美元汇率均处于水平盘整态势。换言之，尽管2019年年初至今人民币兑美元汇率总体上是贬值的，但绝大部分贬值主要在2019年5月与8月...
摘要：本文从概念和技术角度阐述了Libra的运行原理，分析了其对全球经济的潜在影响，并与即将推出的中国央行数字货币进行了横向对比。本文认为：首先，Libra在技术路线和运行模式的选择上均采取了产业合作和国际协调的方式，是目前非主权数字货币中的诚意之作。第二，Libra的愿景和架构设计仍存在逻辑冲突，以当前设计难以达成其声称的普惠目标。第三，Libra没有独立的货币政策并不代表没有货币政策，其将向小型经济体引入货币局制...
文 | 张明 陈骁 魏伟 郭子睿 金融科技的发展历经金融电子化的1.0阶段、金融移动化的2.0阶段，正在步入科技重塑金融业态的3.0阶段。无论是业务发展趋势的倒逼还是银行基于自身发展战略的选择，科技与银行业的深度融合将成为必然趋势。本报告是我们新时代中国股份制商业银行转型研究系列的第五篇专题，主要目的在于分析金融科技如何为当前我国商业银行的转型发展赋能。 >> 海外商业银行发展金融科技的经验 政...
2019年以来，全球主要经济体增速处于集体下行态势。但欧洲经济表现严重弱于美国，这也是为何2019年年初至今欧元对美元汇率总体上显著下跌的原因。例如，2019年第一、二季度，美国GDP同比增速分别为2.7%与2.3%，而欧盟GDP同比增速分别为1.6%与1.2%。 从历史上来看，一般而言，当欧洲经济下行时，核心国家（例如德国、法国）经济增速通常高于外围国家（例如意大利、希腊）。但近期欧洲经济下行却出现了一个特殊现象，即核心国家...
